來源：華爾街見聞
在一場看似無序的貨幣貶值背后，隱藏著日本當局的精心布局？
相比于日元此前的“自由落體”，日本當局的行動速度慢了不只是一拍半拍，從日元貶值是重振經濟的一枚棋子來看，這一行為似乎更容易解釋。
匯豐銀行在5月3日的報告中指出：
日元疲軟不僅僅是匯率調整，同時還在結構上扮演著“重振通脹經濟”的重要角色，在失去競爭力多年之后，出口商終于感受到了匯率調整帶來的提振，而日本可能需要長時間弱勢的匯率，才能將提振轉化為持久的制造業復興。
日元兌美元匯率此前一度跌破160，實際上很長一段時間以來，日元兌美元匯率持續走低，已經回到幾十年來的最低點，實際有效匯率則從20世紀90年代中期就開始“大幅下滑”，目前已處于1970年代初以來的最低水平。
這讓長期陷入通縮和失去競爭力的日本經濟迎來轉機，匯豐表示：
事實上，日元貶值已經開始為日本經濟注入活力。凈出口對GDP增長貢獻近期顯著增加，有力支撐了經濟復蘇。
然而，即便出口量有所提升，日本在全球制造業增加值中的份額仍在持續下降，自20世紀90年代末以來已縮減了三分之二。這意味著日元或許還需要進一步貶值，以推動持久的制造業和出口復蘇。
除了制造業，日元疲軟還為旅游服務業帶來紅利。匯豐表示：
盡管今年東京櫻花比往年晚開，直到4月才開放，但訪客人數在3月創下了歷史新高。入境旅游的繁榮支持了從餐館到酒店和零售商店等相關就業和工資水平，進而收緊了就業市場，幫助推高了工資。
此外，日元疲軟不僅通過吸引海外游客支持經濟，它還限制了日本人出國旅行，他們更愿意留在國內更便宜的地方，因此日本現在享有旅游服務的健康順差。
綜合來看，匯豐指出，日元貶值在很大程度上恰恰助力了日本政府和央行期盼已久的“再通脹”進程。雖然快速貶值可能帶來進口通脹風險，但目前進口價格通脹尚未走高，且政府已通過財政手段緩解對家庭負擔的影響。
只要貶值過程有序可控，短期通脹壓力也在可控范圍內，日本央行暫時未見大幅收緊政策的動力。畢竟結束長期通縮才是其根本目標，而日元貶值正是一劑“良藥”。
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責任編輯：歐陽名軍
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