華夏時報記者 耿倩 胡金華 上海報道

　　日前，黃金ETF“三巨頭”公布了上半年業(yè)績報告。值得注意的是，三者前十大持有人中均出現(xiàn)了有全球頭號對沖基金橋水的身影。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，橋水在境內(nèi)的證券私募公司——橋水（中國）共持有華安黃金ETF、易方達黃金ETF以及博時黃金ETF約2.04億份，合計的期末持倉市值高達8.84億元人民幣。

　　橋水（中國）斥資約9億元重倉持有境內(nèi)黃金ETF，可能與其看好黃金有戰(zhàn)略的資產(chǎn)配置作用有關(guān)。排排網(wǎng)財富管理合伙人姚旭升對《華夏時報》記者表示：“黃金資產(chǎn)既能抗風(fēng)險又有收益性，并且與其他大類資產(chǎn)呈現(xiàn)弱相關(guān)性，有較高的配置價值。在投資組合中適當(dāng)配置黃金ETF，既可以對沖風(fēng)險平抑波動，又能改善投資收益水平。”

　　近9億元持有黃金ETF“三巨頭”

　　8月30日，104.07億元人民幣規(guī)模的華安黃金ETF發(fā)布2023年中期報告提示性公告。公告顯示，橋水（中國）旗下兩只基金出現(xiàn)在該ETF的前十大持有人之列，其中橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三號持有8266.46萬份，位于第二大持有人；橋水全天候增強型中國私募證券投資基金二號持有1442.51萬份，位列第五大持有人。

　　8月31日，最新規(guī)模為60.41億元的博時黃金ETF發(fā)布2023年中期報告提示性公告。公告顯示，橋水（中國）旗下三只基金出現(xiàn)在該ETF的前十大持有人之列，其中橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三號持有4662.48萬份，位于第一大持有人；橋水全天候增強型中國私募證券投資基金一號持有929.42萬份，位列第四大持有人；橋水全天候增強型中國私募證券投資基金二號持有871.06萬份，位列第五大持有人。橋水（中國）合計持有博時黃金ETF共計6462.96萬份。

　　無獨有偶，37.69億元規(guī)模的易方達黃金ETF前十大持有人也有橋水身影。其中報內(nèi)容顯示，橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三號、二號和一號分別位列其第一、第三和第四大持有人，合計持有易方達黃金ETF約4197.63萬份。

　　值得注意的是，橋水（中國）旗下三只基金出現(xiàn)在華安黃金ETF、博時黃金ETF以及易方達黃金ETF中報的前十大持有人中，合計持倉份額約2.04億份，合計的期末持倉市值高達8.84億元人民幣，與2022年底持平。

　　橋水基金對中國境內(nèi)黃金ETF看好的同時，在二季度大幅減持了SPDR黃金ETF和黃金信托ETF。橋水向美國SEC提交的截至2023年二季度末的13F報告顯示，二季度公司對SPDR黃金ETF（GLD）進行了清倉，賣出88.68萬份，減持金額達到1.62億美元，排名減倉榜首位。與此同時，橋水大幅減倉176萬份iShares黃金信托（IAU），減持幅度達到94%，幾近清倉。

　　事實上，橋水（中國）斥資約9億元人民幣重倉持有境內(nèi)黃金ETF，可能與其看好黃金有戰(zhàn)略的資產(chǎn)配置作用有關(guān)。在近期的路演中，橋水指出黃金具備戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置作用。“我們希望不同經(jīng)濟環(huán)境下都能有表現(xiàn)較好的資產(chǎn)，讓收益更穩(wěn)健。通常情況下，大家會配置股票和債券。但這兩種資產(chǎn)是，在通脹低于預(yù)期環(huán)境里表現(xiàn)較好的資產(chǎn)，一旦通脹高于預(yù)期，國內(nèi)外投資者都很難應(yīng)對。而黃金和商品恰恰是通脹高于其環(huán)境里表現(xiàn)較為突出的資產(chǎn)，可以保護我們的收益。”

　　對于當(dāng)下的黃金走勢，橋水表示，在長期資產(chǎn)配置里，黃金是值得配置的資產(chǎn)之一。“我們短期的觀點是稍微看多黃金，而不是不能說非常看多。”

　　黃金ETF配置價值凸顯

　　2023年上半年，政策寬松預(yù)期、經(jīng)濟衰退預(yù)期、去美元化程度加深與風(fēng)險事件等因素綜合影響下，黃金價格持續(xù)走升，盤中一度刷新歷史新高至2081.82美元/盎司。隨后因為政策預(yù)期調(diào)整與風(fēng)險事件得到解決等因素影響出現(xiàn)小幅回落，但是整體偏強行情未發(fā)生變化。倫敦金現(xiàn)上半年整體在1804.5-2081.82美元/盎司區(qū)間偏強運行，漲幅為5.3%。滬金上半年整體在410.33-459.98元/克區(qū)間偏強運行，漲幅為9.43%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，今年下半年，黃金ETF對投資者來說依然擁有較高配置價值。

　　“黃金資產(chǎn)既能抗風(fēng)險又有收益性，并且與其他大類資產(chǎn)呈現(xiàn)弱相關(guān)性，有較高的配置價值。”姚旭升對《華夏時報》記者表示，從已知的歷史數(shù)據(jù)分析，1970年至今黃金年化回報率高達8.3%。2004年至今的20年，也跑贏了上證指數(shù)和標(biāo)普500。國內(nèi)的黃金ETF業(yè)績表現(xiàn)在過去7年中有6年是正收益，年化回報在8%左右，高于大部分主流權(quán)益寬基指數(shù)的表現(xiàn)，波動率水平卻只有權(quán)益市場的2/3，實現(xiàn)了較高的風(fēng)險收益比。在投資組合中適當(dāng)配置黃金ETF，既可以對沖風(fēng)險平抑波動，又能改善投資收益水平。

　　“美元金價很有可能會在未來的較長一段時間內(nèi)是上漲的趨勢。”資深投資人董翔接受《華夏時報》記者采訪時強調(diào)，當(dāng)前美國就業(yè)市場緊張，通脹處于較高水平，對應(yīng)的利率是20年來最高，壓制了金價。未來，隨著美國經(jīng)濟進一步回落，通脹根基松動走弱，高限制性的利率就會變成中性的利率，也意味著降息。因此，無風(fēng)險收益率和實際利率就會進一步從高位回落，之前受到壓制的金價也會大幅上漲。

　　“而人民幣的金價和美元金價的區(qū)別，幾乎完全可以用匯率來解釋。因此，如果美元金價有較大漲幅，人民幣金價也會隨之上漲。疊加我國經(jīng)濟未來不確定性變化，未來黃金的相對信力還將會提升。”董翔指出。

　　貨幣超發(fā)、地緣政治風(fēng)險、去美元化是近年來國際金價持續(xù)上漲的主要原因。姚旭升認為，黃金ETF主要受到美債利率、避險情緒、通脹水平、貨幣政策等因素的影響。持續(xù)加息對美國經(jīng)濟已經(jīng)產(chǎn)生較大壓力，未來預(yù)計美聯(lián)儲會進入降息周期。后疫情時代，地緣政治沖突不斷，成為影響全球政治經(jīng)濟的最大不確定性，投資人避險情緒依舊高漲。世界經(jīng)濟動能疲弱，以美聯(lián)儲為代表的海外央行持續(xù)量化寬松，超發(fā)貨幣。諸多客觀條件都對未來金價上漲產(chǎn)生推動作用，有利于黃金ETF實現(xiàn)較好的業(yè)績回報。

　　展望下半年，博時黃金ETF基金經(jīng)理同樣對黃金資產(chǎn)的表現(xiàn)抱有較為樂觀的期待。其在中報中表示，美國通脹與消費市場的強弱是貨幣的一體兩面，從近期個人消費與通脹數(shù)據(jù)的分項聯(lián)動可以明顯看出兩者之間的關(guān)系，表觀通脹的回落很大程度上是受到去年高基數(shù)的影響，自三季度開始，基數(shù)效應(yīng)將明顯減弱，通脹表現(xiàn)與消費者信心及經(jīng)濟的聯(lián)動會更為緊密。無論后續(xù)是通脹與消費雙滑落的衰退場景還是美聯(lián)儲堅持緊縮的滯脹場景，對黃金而言都提供了中長期的托底保障，僅需耐心等待催化劑的到來。

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責(zé)任編輯：韋子蓉