時隔15年，境外市場再推A股指數(shù)期貨產(chǎn)品。
21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，香港交易及結算所有限公司（下稱“港交所”）將于10月18日（下周一），推出以MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)為標的的期貨合約。
中國證監(jiān)會對此表示支持，認為此舉有利于豐富境外投資者投資A股的風險管理工具，進一步吸引境外長期資金配置A股，鞏固和維護香港國際金融中心地位。
那么，在香港推出離岸A股指數(shù)期貨，又會對A股現(xiàn)貨和期貨市場的運行和發(fā)展產(chǎn)生什么樣的影響呢？
MSCI披露的公開資料顯示，MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)是MSCI中國指數(shù)系列的最新產(chǎn)品，旨在追蹤全球行業(yè)分類標準（GICS）所涵蓋的能源、材料、工業(yè)等11個行業(yè)中最大的50只股票的表現(xiàn)。每個行業(yè)至少兩只，以全面反映中國的經(jīng)濟狀況，編制乃基于MSCI中國A股指數(shù)（由摩根斯坦利國際資本公司編制的跟蹤中國概念股票表現(xiàn)的指數(shù)）。
業(yè)內人士認為，MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)的核心意義，是一個行業(yè)均衡的中國A股大盤表征指數(shù)，它在滬深兩市選股，而此前的上證50僅覆蓋滬市，富時A50是從A股中選取市值最大的50只股票。
在對比了MSCI A50互聯(lián)互通、富時A50和上證50的指數(shù)編制方式與股指期貨合約規(guī)則后，中銀期貨研究部嚴彬認為，在指數(shù)編制方面，富時A50與上證50更為相似，MSCI A50互聯(lián)互通的行業(yè)權重更加平均。
事實上，從行業(yè)分布上看，MSCI中國A50互聯(lián)互通在選股和行業(yè)分配權重上均有使行業(yè)更加均衡的設計，金融行業(yè)權重降至18.2%，工業(yè)行業(yè)權重升至17.5%。長期收益方面，MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)的長期收益優(yōu)于上證50，也優(yōu)于富時A50指數(shù)，最近十年里的多數(shù)年份都表現(xiàn)較好。
中國在全球投資組合中的重要性正與日俱增。
中國市場在MSCI新興市場指數(shù)中的權重也由2009年12月的18%增至2021年8月的34%。
MSCI董事總經(jīng)理、亞太區(qū)指數(shù)解決方案研究部主管魏震表示，海外投資者在投資中國A股時，大部分的倉位仍集中于大盤，尤其是超大盤股票，當前對大盤A股這部分的倉位與風險管理需求最大。
因此，MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)為標的期貨合約的推出為參與A股市場的全球投資者提供了一項新的風險管理工具，有望促進更多長期資金流入內地市場。
業(yè)內人士表示，股指期貨是一種具有雙向交易功能的中性的風險管理工具，交易者既可以買多也可以賣空，對于股票市場發(fā)現(xiàn)價格、風險管理具有積極意義。
業(yè)內人士認為，增加多空工具本身是好事，股指期貨作為中性工具，不存在做多做空的定性，不過因為A股做空機制不完善，一些市場人士無形中對股指期貨產(chǎn)生畏懼心理。
同時，股指期貨為國際投資者提供了可以對沖現(xiàn)貨價格風險的工具，有助于平抑股市波動，對增強股市穩(wěn)定性具有積極意義。
證監(jiān)會官方網(wǎng)發(fā)布的消息顯示，證監(jiān)會與香港證監(jiān)會已細化和完善了衍生品監(jiān)管合作和跨境風險防范安排相關合作機制。兩地將加強市場信息交換和監(jiān)管執(zhí)法協(xié)作，打擊各類跨境違法違規(guī)行為。
多位證券業(yè)人士認為，香港設A股股指合約對A股會有影響，但影響不大。
“期貨市場是反映而非決定現(xiàn)貨市場的價格和運行趨勢。”深圳誠諾資產(chǎn)管理公司合伙人兼研究總監(jiān)胡宇對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，A50指數(shù)期貨在香港開設，有利于提升香港市場的定價權，且A50指數(shù)對A股沒有太大的影響，因為主要是以核心資產(chǎn)為主。
分析人士表示，從新加坡富時A50指數(shù)期貨的影響來看，離岸股指期貨對在岸現(xiàn)貨開盤價格及運行走勢可能產(chǎn)生一定影響，但期貨價格最終還是要向現(xiàn)貨價格看齊。
中信期貨研究部股指衍生品團隊張革認為，MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨的潛在投資群體主要是指數(shù)型基金和納入MSCI之后主動涌入的外資。
據(jù)其測算，跟蹤MSCI的被動指數(shù)型基金，假設納入因子由20%升至50%，預計跟蹤A股的全球被動基金規(guī)模升至3835億元，若有3%被動資金選擇期貨配置，對應資金規(guī)模115億元。
第二類資金是納入MSCI之后主動涌入的外資，借鑒中國臺灣納入MSCI之后的經(jīng)驗，外資及內陸參與期貨的交易量在1998年至2006年以年化36%的速度增長。假設外資在國內股指期貨的增速類似，直至2025年，預計外資在國內股指的潛在持倉額可以達到2400億元，若MSCI期貨持倉額占比為總量的10%，對應的配置/對沖需求有240億元。
最新信息顯示，港交所11日宣布旗下MSCI中國A50互聯(lián)互通（美元）指數(shù)期貨已獲美國商品期貨交易委員會（CFTC）批準可于美國境內銷售，美國投資者可以在美國買賣有關合約。
中信證券研究部非銀行金融首席分析師邵子欽表示，MSCI中國A50指數(shù)期貨推出有助于提升A股對國際投資者的吸引力，鞏固香港在國際市場上作為金融風險管理和接通中國市場中心的重要地位。
責任編輯：馬婕
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