事件:公司公布2017年第三季度報告;定增超預期完成。

　　點評:收入增長較快,預計將保持增速。17年1-9月,公司實現營收150.36億元,同比增長25.39%,主要得益于主營業務穩健發展;收入增長提振公司業績,1-9月公司實現營業利潤6.62億元,同比增長39.26%;實現凈利潤5.97億元,同比增長12.40%,基本每股收益0.57元。預計隨著5G發展,公司17年全年及18年營收將保持較快增速。

　　毛利率企穩,預計全年基本持平。17年第三季度,公司綜合毛利率23.72%,同比提升0.01個百分點,環比提升3.52個百分點。預計公司第四季度毛利率同比基本持平,環比有所提升。整體來看,預計公司17年全年及18年毛利率水平總體基本持平。

　　定增順利實施,價格遠超底價。2016年度利潤分配方案實施以后,定增發行底價調整為21.52元/股。而公司定增實施的最終發行價定在26.51元/股,遠超前述底價,顯示出參與定增的機構投資者對公司發展的信心。在本次定增中,大股東烽火科技認購了10%的股份,其余認購方包括:北信瑞豐基金、九泰基金、嘉實基金、信誠基金、中信證券及財通基金。本次定增募集資金總額18.02億元,凈額17.75億元,主要投入到融合型高速網絡系統設備產業化等項目,公司決定以等額募集資金置換預先己投入募投項目的自籌資金4.36億元。預計定增完成將顯著改善公司的財務狀況,財務費用會相應降低;募投項目順應市場需求,實施后有望提升公司業績。

　　關注5G發展。公司提前多年就開始投入較大研發資源到5G承載相關技術和產品之中,攻克了高帶寬、低時延、高精度時鐘等5G關鍵基礎技術。FitHaul 5G承載解決方案整合了烽火通信在超高速傳輸等方面最新的技術,引入FlexE等5G承載的關鍵技術,傳承了FitNet泛在、超寬、極簡、隨需的四大特點,系統梳理了5G三大典型應用場景業務需求,可為用戶提供更低時延、更高精度、更靈活的網絡承載和業務感知,是業界5G承載領域領先的解決方案。公司與國內三大運營商以及Telefonica、MegaFon、TM等國際運營商一起,已經就5G承載解決方案和關鍵技術進行了廣泛、緊密的探討與合作。

　　盈利預測與投資建議:預測公司2017-18年全面攤薄后EPS分別為0.92元與1.24元,按10月25日31.68元收盤價計算,對應的PE分別為34.4倍與25.5倍。目前估值低于行業水平,維持“買入”的投資評級。