流動性風險管理新規實施在即 機構客戶動向將影響貨幣基金未來格局

　　受流動性風險管理新規影響，機構業務占比較大的貨幣基金可能出現規模及收益雙重限制。如何留住機構客戶，對接這部分客戶的流動性需求，成為基金行業需要應對的問題。

　　9月1日，證監會正式發布《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》，自2017年10月1日起施行。新規有多項針對貨幣基金持有人占比的規定，例如，基金管理人新設貨幣市場基金，擬允許單一投資者持有基金份額比例超過基金總份額50%情形的，不得采用攤余成本法對基金持有的組合資產進行會計核算，80%以上的基金資產需投資于現金、國債等5個交易日內到期的其他金融工具。

　　2017年基金半年報數據顯示，共有包括工銀瑞信安盈、民生加銀現金添利在內的6只貨幣基金機構客戶持有占比達到100%，其中，工銀瑞信安盈分為A、B兩類份額，兩名機構客戶持有991.2億份工銀瑞信安盈B，占基金總份額100%。民生加銀現金添利、永贏天天利等機構客戶占比100%的貨幣基金，基金持有人戶數也均為200名出頭。

　　此外，還有245只貨幣基金機構客戶持有占比達到90%以上，所有已經公布半年報的630只貨幣基金中，475只貨幣基金機構客戶持有占比超過50%，機構客戶占比高的貨幣基金通常B類份額規模很大，例如，光大耀錢包貨幣基金B類份額6名機構投資者持有份額占基金總份額的100%。

　　機構客戶的動向很大程度上將影響貨幣基金未來格局。

　　“貨幣基金的機構客戶未來或將自身持有的貨幣基金分為兩個部分，一部分是應付流動性需求，購買機構客戶為主的貨幣基金；另一部分可以放在持有人結構較為分散的貨幣基金，提高收益?！比A南一位基金公司固定收益部負責人稱，目前機構客戶在貨幣基金中占比很高，個人投資者占比偏高的貨幣基金仍屬少數，機構客戶很難通過將貨幣基金資產全部分散到散戶偏高的基金應對流動性新規，基金公司通過再發新基金，做大個人投資者持有比例，對接轉移過來的機構客戶也比較困難，因此，機構客戶對目前持有的貨幣基金區分處理，是比較現實的選擇。

　　一位險資固定收益總監則認為，機構客戶可能把在大型基金公司中持有占比偏高的貨幣基金轉移出去，這一趨勢將利好中型基金公司，“規模太小的貨幣基金會有流動性壓力，也無法承接機構客戶大規模的資金轉移。”

　　此外，基金公司發行短期理財基金對接機構客戶或也將成為方向之一。

　　“雖說貨幣基金申贖效率比短期理財基金高，但大額機構客戶進出貨幣基金本來就需要和基金公司事先溝通，因此，這部分客戶購買短期理財基金，在申贖方面影響也不會特別大?！鄙鲜鲭U資固定收益總監稱。