[摘要]

　　首家大氣治理上市公司，歷史底蘊(yùn)深厚龍凈環(huán)保是全球最大的大氣環(huán)保裝備制造企業(yè)之一，也是中國環(huán)保大氣治理行業(yè)的首家上市公司。公司最早前身為1971年籌辦的龍巖無線電廠，經(jīng)過40余年的發(fā)展歷程，通過分拆、合并、更名、改制，最終于2000年上市，發(fā)展成為國內(nèi)機(jī)電一體化專業(yè)設(shè)計(jì)制造除塵裝置和煙氣脫硫裝置等大氣污染治理設(shè)備及其他環(huán)保產(chǎn)品的大型研發(fā)生產(chǎn)基地，已連續(xù)6年實(shí)現(xiàn)營收、業(yè)績穩(wěn)增。公司第一大股東為東正投資，實(shí)際控制人為董事長周蘇華。

　　燃煤致大氣污染嚴(yán)重，千億市場空間待開放我國大氣污染狀況依然嚴(yán)重，富煤、貧油、少氣的資源稟賦使得煤炭在能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占主導(dǎo)，而其中電力和工業(yè)領(lǐng)域消費(fèi)量占大頭。火電領(lǐng)域基礎(chǔ)環(huán)保設(shè)施已基本安裝到位，但2014年底以來“超低排放”要求后帶來了新一輪的改造和治理空間。以目前改造進(jìn)程來看，到2020年有超過6億千瓦燃煤機(jī)組的環(huán)保設(shè)施待改造，帶來800億元市場空間。同時(shí)鋼鐵、化工、水泥等工業(yè)領(lǐng)域排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，我們測算鋼鐵、水泥、工業(yè)中小燃煤鍋爐整治將帶來超過千億市場空間。

　　大氣行業(yè)龍頭綜合實(shí)力強(qiáng)勁，長期穩(wěn)定發(fā)展可期龍凈環(huán)保主營除塵、脫硫、脫硝、電控裝置、物料輸送等五大系列產(chǎn)品，其中除塵工藝在國內(nèi)領(lǐng)先，除塵、脫硫裝機(jī)容量行業(yè)數(shù)一數(shù)二，并結(jié)合綜合治理能力率先提出和承攬首個(gè)煙氣治理島項(xiàng)目。公司目前在手訂單充足，規(guī)模超過160億元，并向海外工程總包、環(huán)保設(shè)施BOT運(yùn)營（新疆項(xiàng)目）、脫硫廢水等新業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　公司營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋廣闊，產(chǎn)品出口日本、俄羅斯、印度等40多個(gè)國家和地區(qū)。公司作為行業(yè)龍頭，估值處于合理水平；提出十年員工持股計(jì)劃，確保長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　陽光集團(tuán)溢價(jià)入主，提供全新發(fā)展空間日前，東正投資股東與福建陽光集團(tuán)簽署《股權(quán)收購協(xié)議》，將東正投資100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給陽光集團(tuán)及一致行動(dòng)人，最終收購價(jià)36.71億元，等同于陽光集團(tuán)以20元/股溢價(jià)入主。陽光集團(tuán)是我國大型投資控股集團(tuán)，聚焦于金融、教育、醫(yī)療、物產(chǎn)及地產(chǎn)，多元化布局優(yōu)勢凸顯。我們認(rèn)為，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，是陽光集團(tuán)緊抓當(dāng)前環(huán)保產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的契機(jī)，實(shí)現(xiàn)環(huán)保新能源布局的重要舉措。另外，陽光集團(tuán)擬繼續(xù)增持公司股份不超過10億元，進(jìn)一步體現(xiàn)其對龍凈環(huán)保的長期發(fā)展信心和重點(diǎn)戰(zhàn)略定位。

　　首次覆蓋給予買入評級我們預(yù)計(jì)公司2017、2018年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.24、8.08億元，EPS分別為0.68、0.76元/股，對應(yīng)估值僅20.6、18.4倍，首次覆蓋給予買入評級。