原標(biāo)題：湘電股份：看好公司長期發(fā)展 增持評級

　　[摘要]

　　事件：

　　公司披露，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2016年度歸屬于上市公司股東的凈利潤在人民幣1.34億元至1.47億元之間，較上年同期相比增長111%至131%左右。

　　投資要點：

　　公司是我國艦船電力推進(jìn)成套設(shè)備生產(chǎn)廠家。公司承擔(dān)了我國大功率艦用推進(jìn)系統(tǒng)及發(fā)電模塊的研制及生產(chǎn)任務(wù)。其前身湘潭電機(jī)廠自“一五”期間被列入國家156項重點建設(shè)項目以來，承擔(dān)了中國艦船電機(jī)、電控及其大容量斷路器成套設(shè)備的制造任務(wù)，歷經(jīng)近60年的創(chuàng)新發(fā)展，湘電集團(tuán)在軍工產(chǎn)業(yè)方面已形成了完備的艦船發(fā)電、配電、變電及推進(jìn)等軍用動力系統(tǒng)設(shè)備研制生產(chǎn)體系，為艦船用綜合電力系統(tǒng)的研制打下了堅實基礎(chǔ)。湘電集團(tuán)擁有一類武器裝備科研生產(chǎn)許可證和二級保密資格單位證書。

　　16年順利完成定增，助力我國艦船綜合電力推進(jìn)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化。公司在2016年9月非公開發(fā)行A股股票數(shù)量2.02億股，發(fā)行價格12.35元/股，募集金額25億元，其中19.3億元用于艦船綜合電力系統(tǒng)系列化研究及產(chǎn)業(yè)化項目。隨著項目達(dá)產(chǎn)，預(yù)計可年產(chǎn)各類電機(jī)及控制元器件76臺（套），產(chǎn)值20.89億元，軍品收入有望得到較大提升。“艦船綜合電力系統(tǒng)（IPS）”是21世紀(jì)國內(nèi)外艦船動力系統(tǒng)技術(shù)的主要發(fā)展方向，隨著未來武器裝備機(jī)械化、信息化的復(fù)合發(fā)展和升級換代，對軍用動力系統(tǒng)技術(shù)要求與依賴程度越來越高，海軍艦船對綜合電力系統(tǒng)需求的日益擴(kuò)大，艦船用綜合電力系統(tǒng)將迎來廣闊的發(fā)展空間。而公司是我國艦船電力推進(jìn)成套設(shè)備生產(chǎn)廠家，承擔(dān)了大量軍方訂單。

　　設(shè)立軍工裝備子公司，整合產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢資源。公司投資設(shè)立“湘電軍工”，引入湖南省兵器工業(yè)集團(tuán)、湖南湘投控股集團(tuán)和湖南省軍民融合裝備技術(shù)創(chuàng)新中心作為戰(zhàn)略投資者，股份占比分別為20%、13%和4%。海軍大學(xué)馬偉明院士在艦船新型集成化發(fā)電技術(shù)、艦船綜合電力技術(shù)、電磁發(fā)射技術(shù)領(lǐng)域破解世界科技難題，推進(jìn)了我國電磁能武器裝備的跨越式發(fā)展。湘電集團(tuán)、湘電股份的軍工生產(chǎn)線和專項工程項目充分整合，滿足公司軍工研發(fā)產(chǎn)業(yè)化布局要求。在軍工研究的基礎(chǔ)上開展民用化技術(shù)轉(zhuǎn)化，可大幅縮減研發(fā)周期、降低研制風(fēng)險，促進(jìn)民用產(chǎn)品系列化開發(fā)，推動民品市場開發(fā)與拓展。

　　下調(diào)盈利預(yù)測，維持評級不變：我們下調(diào)公司16年歸母凈利潤為1.42億元，維持17和18年歸母凈利潤4.03億元和6.67億元不變（調(diào)整前為1.93億元、4.03億元和6.67億元），對應(yīng)每股收益分別為0.15、0.43和0.71元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為99倍、35倍和21倍。維持“增持”評級不變。