原標題：黃山旅游：整合周邊資源加快外延拓展 買入評級

　　[摘要]

　　事件：

　　11月16日，黃山旅游(600054.CH/人民幣16.60，買入)發布公告，與黃山市政府簽訂了《太平湖項目合作框架協議》，將參與太平湖項目開發，具體合作方式尚未確定。

　　點評：

　　1、太平湖風景區地處黃山市黃山區西北部，距黃山北大門不到30公里，是國家4A級景區，年接待游客量在110萬人左右，旅游總收入接近1億元，是連接黃山和九華山的重要旅游節點，安徽省“兩山一湖”旅游區的重要組成部分，以秀美的湖泊山水景觀、優良的自然生態環境著稱。

　　2、整合黃山周邊資源，對外拓展邁出第一步。公司將在太平湖項目的經營和股權上展開合作，共同制定發展計劃，進行管理輸出，提升太平湖項目的經濟效益，今年以來，公司先后與祥源控股、含元資本、賽富基金合作，借助資本整合旅游資源，此次太平湖項目是公司邁出外延拓展的第一步，后續項目同樣值得期待。

　　3、投資建議：受天氣和高基數影響，公司三季度客流下滑導致業績增速有所放緩，長遠來看，杭黃高鐵開通（預計在2018年）、東黃山開發、外延項目拓展將為公司今后發展注入新的動力，我們預計2016-2018年每股收益預測為0.45、0.55、0.72元，對應的市盈率估值為37、30、23倍，建議持續關注。