原標題：馳宏鋅鍺:量價齊升,助力業績持續大幅增長 “買入”評級

　　鉛鋅價上漲趨勢不變

　　鋅價自年初至今漲幅75%，鉛價漲幅49%。從目前看此趨勢仍將持續。鉛鋅價上漲最核心的原因是全球大礦的枯竭性關停，這種關停是產能的收縮而非產量的一時收縮，因此造成的結果也將持續、長久的影響行業的發展。隨著國內環保逐步加嚴，中小礦山能力難以充分釋放。從全球范圍看，短期很難彌補供給短缺，而且目前各個環節的庫存也在逐步降低。我們預計由于產能的收縮、需求的穩步上行帶來的價格上漲趨勢仍將持續。

　　公司布局完整，產能產量擴張可期

　　產業鏈完善。馳宏鋅鍺公司通過多次收購，在云南會澤、云南彝良、內蒙古、黑龍江、加拿大、玻利維亞等地擁有多處礦產，其中彝良、會澤礦山擁有的鉛鋅礦具有儲量大、品位高等特點。預計未來規劃礦山產能為50萬噸，預計到2018年公司礦山和冶煉能力完全配套，完全自給自足。2015年，產出鉛鋅金屬量39.47萬噸，鉛鋅冶煉金屬量29萬噸，自給率超過100%?？紤]到2015年公司實際產量約為39.8萬噸以及50萬噸投產期為2018年，我們預計2016-2018年公司鉛鋅精礦折合金屬量約為40萬噸、45萬噸、50萬噸。未來將進入產量穩步釋放期。

　　價格上漲疊加產能擴張，“雙擊”局面有望出現

　　我們認為公司為鉛鋅行業龍頭，資源稟賦強，產業鏈完善，盈利能力明顯。隨著產量提升疊加金屬價格上行，公司利潤將可能出現持續大幅的增長。假設2016-2018年鉛鋅產量40萬噸、45萬噸、50萬噸，鉛、鋅價由目前18000元/噸、21000元/噸的價格漲到20000元/噸、23000元/噸，我們預計公司利潤將達到5.60億元、10.18億元、19.27億元，EPS分別為0.34元、0.61元和1.16元，估值約為63.01倍、34.63倍、18.30倍，給予公司“買入”評級。

　　風險提示:鉛鋅價格大幅波動，項目進展不及預期