◆公司簡介：

　　公司目前主業包括城市管道燃氣業務、車用氣業務、清潔能源開發業務、市政建設及增值業務。2015年9月30日，公司宣布全部停止煤焦化業務，完成資產結構調整，未來專注天然氣領域相關業務。

　　◆定增11億元加強燃氣主業建設：

　　公司擬以6.62元/股的價格發行不超過1.66億股，共募集資金11億元用于投向長春市城區燃氣配套及改造項目和償還金融機構借款，發行對象為長港燃氣和吉能集團。目前項目已經獲得吉林省國資委同意，定增完成后，長港燃氣仍持有52.57%股權，為第一大股東。燃氣改造項目建設期4年，達產后預計年均營業收入13.46億元，平均凈利潤8780萬元。

　　◆天然氣市場空間巨大，市場集中度有望進一步提升：

　　我國城市天然氣管網的建設持續推進，截止2015年，中國城市天然氣管網總長度約為47.80萬公里，過去十年保持了每年10%以上的增速，預計到2030年，天然氣的消費量將翻一番。目前，我國已經建成天然氣干線、支干線管道約6.5萬公里，輸氣能力超過1700億立方米/年，初步形成了“橫跨東西、縱貫南北、連通海外”的全國性輸氣管道。中國城市天然氣領域基本被六大巨頭壟斷，而公司的大股東之一港華燃氣作為六大巨頭之一，隨著市場競爭格局的加劇，未來集中度有望進一步提升。

　　◆虧損業務剝離，盈利結構不斷優化：

　　公司15年由于停止原有焦化業務，產生了4億元的資產計提損失，導致業績出現大幅虧損。隨著虧損業務的剝離，公司業務結構得到優化，盈利水平企穩回升。公司經營性現金流有望在16年轉正，資產負債率保持合理水平，未來將進入長期穩定的發展。“氣化吉林”項目穩步推進，長春燃氣作為吉林省最大的管道燃氣供應企業，將優先受益。

　　◆首次覆蓋，予以“買入”評級考慮增發攤薄的影響，我們預計公司2016~2018年EPS分別為0.14元，0.21元和0.28元。首次覆蓋給予目標價14.70元，予以“買入”評級。

　　◆風險提示：

　　宏觀經濟下行的風險；定增項目進度不達預期的風險。