[摘要]

　　16年上半年凈利潤1.1億元，同比下降46%公司16上半年權益凈利潤1.1億元（投資收益0.33億元），同比回落46%，折合每股收益0.035元，其中單季度EPS分別為0.02元、0.02元，二季度業績環比回升25%。

　　16年上半年產量同比降14%，噸煤凈利9元/噸（1）煤炭業務權益凈利0.69億元。原煤產量1192萬噸，同比減少14%；噸煤均價359元，同比增長8.8%；噸煤平均成本200元，同比增長22%；噸煤凈利9元/噸，同比降40%。

　　（2）焦炭業務權益凈利潤-0.37億元。公司控股兩個焦化廠，焦炭產量207萬噸，同比下降10%。噸焦虧損約13元，去年同期噸焦凈利14元/噸。

　?。?）電力業務權益凈利潤0.46億元。公司主要擁有3個發電公司，上半年發電62億度，同比增加9%。度電凈利潤約0.01元。

　?。?）公司按照276個工作日規定組織生產，調整了2016年生產經營計劃指標，煤炭產量、焦炭產量和發電量分別為2437萬噸、440萬噸、106.85億度，同比下降13%、2%、10%。

　　公司后續產量增長主要來自整合煤礦目前公司擁有6對生產礦井，核定產能2930萬噸，未來產能增長來自：

　?。?）整合煤礦：整合后的產能為540萬噸/年，其中臨汾地區整合煤礦6座，產能合計為480萬噸；古交地區整合煤礦1座，產能為60萬噸。（2）安澤新建礦（700萬噸，60%），目前尚未拿到批文。鑒于目前國內產能過剩嚴重，我們認為批文需要時間。

　　預計16-18年業績分別為0.14元、0.36元、0.36元焦煤旺季即將來臨，預計公司第3季度的噸煤凈利會明顯提高。公司為焦煤龍頭，最受益于供給側改革，上調評級至“買入”。