【金融·資本】艾華集團上市記

　　經歷IPO停發，保薦人更替風波，全球最大節能照明類鋁電解電容器制造商歷時三年完成IPO，募集資金近10億元

　　《中國經濟周刊》記者 曹昌 ●李永華 | 上海、長沙報道

　　5月14日，湖南艾華集團股份有限公司(603989.SH ，下稱“艾華集團”)上市慶典酒會在上海舉行。

　　“30年前，我和我的妻子辭職下海，以3700元開始創業，專注于做好電容器這一件事，終于做到了今天的中國第一、世界第八。”董事長艾立華在致辭中說，“企業從小到大，經歷了種種困難，我特別感謝我的妻子。”動情處，艾立華向他妻子、艾華集團總經理王安安座位所在方向鞠躬。

　　與陽光傳媒的吳征和楊瀾、SOHO中國（00410.HK）的潘石屹[微博]和張欣[微博]、玖龍紙業（02689.HK）的劉名中和張茵等夫婦一樣，媒體的聚光燈亦打在艾華集團艾立華、王安安這對夫婦身上，只是，后者故事更具草根奮斗色彩。

　　從“夫妻店”到國內市場第一

　　——將電容器從湖南益陽賣到四川長虹、美國GE

　　“哪里有燈光，哪里就有我們的電容器。”王安安在接受《中國經濟周刊》記者采訪時稱。

　　艾華集團的所在地，位于益陽市赫山區，這里既遠離市場又遠離原料。上世紀70年代，原益陽縣二輕系統創辦了當地第一家電容器生產企業。經過近半個世紀發展，赫山區已發展成為“中國電容器之鄉”，有大小電容器生產商110余家，其中，艾華集團是節能照明類鋁電解電容器產銷量全球市場占有率排名第一的企業，產品性能居世界領導地位。

　　艾立華，1958年3月生，益陽赫山區人，1975年高中畢業后，進入國營益陽電容器廠，憑借勤奮和領悟能力，他當上了車間主任。不久，他的同鄉、1966年12月出生的王安安也進了同一工廠。1984年，“廠花”王安安嫁給了車間主任。

　　1985年，艾立華獨立完成的一項創新成果獲得市場豐厚的回報，政府下發1萬元獎金，但他只得到一只價值幾元錢的飯盒。那一刻，艾立華想到了自主創業。王安安說，“當時的機制，否認了以勞動作為分配的基本尺度，挫傷了他（指艾立華）的積極性。”

　　艾立華的想法獲得王安安的支持。這一年，夫妻倆辭職下海，和另外4名股東通過東拼西湊3700元錢，購買了兩套舊設備，租賃了一個土坯房，就這樣，“資江電子元件廠”的牌子掛了出來，為電視機、收音機等廠家提供電容器。

　　1992年，正是工廠形勢喜人的時候，其他4名股東要求退股。別無選擇，夫妻倆開始分工：由艾立華管理生產與技術，由王安安負責產品營銷。“此前，我的主要精力還是帶孩子，并且一坐長途汽車便會暈車。”王安安說，“確實是給‘逼上梁山’。”

　　上海某電視機廠是原股東開發的客戶，為接管這一客戶，王安安帶著一個業務員前往該廠約見采購部經理，遭對方冷面相對。第二天，王安安又備好禮品，跟隨到他家門口，敲開房門，對方開了一條縫，她立即把禮物塞進去，對方一看是王安安，立刻把禮物丟出門外，“砰”的一聲把門關上。第三天、第四天……王安安又出現在這個經理的辦公室門口。該經理終于被感動，與她簽訂了300多萬元/年的業務合同。

　　只有與大企業同行才能得到大發展，王安安瞄準了當時中國第一品牌四川長虹[微博]（600839.SH）。王安安到達綿陽費盡周折才見到營銷部經理，對方拿出一只只有日本企業才能生產出來的鋁電解電容器對她說，“能生產出這個就和你簽。”在艾立華的帶領下，產品很快研制出來。經檢測，產品完全滿足長虹要求，超過1000萬元/年的合同隨之簽下。該經理透露，此前，他們聯系過多家企業，國內尚無一家能研制出來。“我聽了非常開心。”王安安稱，“先生（指艾立華）是行業大師傅級別的工匠，我引以為傲！”

　　1997年，受亞洲金融風暴沖擊，四川長虹擬大幅精簡供應商，規模偏小的資江電子元件廠存在極大被淘汰可能。“一旦失去這個大客戶，企業將陷入絕境。”王安安說，在她的建議下，公司決定再次背水一戰，投資1800多萬元，將企業辦到四川長虹家門口——設立四川綿陽資江電子元件有限公司（下稱“綿陽公司”）。孰料，在金融風暴的覆巢之下，綿陽公司虧損嚴重，甚至連益陽公司還凈虧1000多萬元，企業瀕臨倒閉。當時，艾立華雖無怨言，但情緒低落。王安安壓力更大，唯有不惜力氣地尋找新客戶。“一天當兩天用，最多的一天在5座城市跑了5家客戶。”王安安說，所幸，半年之后，停產的企業重新開工，企業銷售恢復到2000萬元以上。

　　憑著一流的產品質量和執著精神，王安安和她的銷售團隊分別與海爾、海信、TCL[微博]、雷士、歐普以及德國歐司朗、荷蘭飛利浦、美國GE、日本松下等眾多國內外知名企業建立了合作關系，產品銷往20多個國家和地區，鋁電解電容器產品銷量居國內第一位、全球第八位，全球市場占有率3.64%，其中，節能照明類鋁電解電容器全球市場占有率排名第一，是行業中全球少數具有完整產業鏈的高科技企業之一。

　　2004年，艾立華夫婦將多家分廠整合起來，設立湖南艾華科技集團。

　　歷時三年，上市之旅數度受挫

　　通過資本市場推動企業轉型升級、促進現代企業制度建設，一直是艾立華的夢想，他們夫婦為之奮斗了8年。

　　經歷2007年的增資與2008年的股權變動后，2009年9月，艾華集團整體變更為股份公司。2010年，企業在進行了新一輪增資和股權轉讓后，正式向IPO發起進軍。

　　據了解，2012年初，艾華集團的保薦人暨主承銷商平安證券[微博]將更新后的招股書申報稿報給中國證監會[微博]發行部，初審獲得通過，并被告知準備上發審會的工作。孰料，2012年下半年，中國證監會放緩上市掛牌步伐，至10月，新股發行徹底關閘，至2014年元月開始放行。

　　其間，2012年9月，湖南另一企業萬福生科（300268.SZ）遭中國證監會立案調查，備受市場關注的萬福生科財務造假案大幕由此拉開。隨后，中國證監會暫停平安證券保薦資格3個月，萬福生科保薦代表之一吳文浩被撤銷保薦資格及證券從業資格（本刊記者曾多次實地調查并刊發多篇報道，詳見2013年第34期《萬福生科：IPO造假的標本》等）。

　　吳文浩也是艾華集團的保薦代表之一。萬福生科財務造假案后，平安證券將艾華集團原保薦代表人吳文浩和汪家勝更改為歐陽剛、楊淑敏。因平安證券涉及敏感事項，加之艾華集團業績增速下降等問題影響，艾華集團被市場推至風口浪尖。

　　“真金不怕火燒。”艾華集團財務副總監吳松青對《中國經濟周刊》記者說，“這幾年，企業不僅實現了持續發展，同時也經受住了稽查與監管部門的考驗。”

　　4月9日，艾華集團首發申請順利獲得中國證監會主板發審委2015年第69次會議審核通過。5月15日，艾華集團在上交所[微博]掛牌上市，總股本2億股，其中本次發行股份5000萬股，發行價20.74元/股，募集資金9.87 億元，擬用于鋁電解電容器擴產項目、高分子固態鋁電解電容器產業化等項目建設。按計劃，此次募投項目達產后，預計新增電容器總產能45.17億只，相當于再造一個艾華集團。

　　截至2015年5月19日，艾華集團收盤價為36.15元，連續4個交易日漲停，公司市值高達72.3億元。

　　目前，全球中低端照明類電容器市場正走向萎縮，應用于高端節能照明產品（LED、電子鎮流器等）、太陽能、通信、汽車電子等新興產業領域鋁電解電容器市場則呈現高增長態勢，而我國高端產品主要依賴進口，其中，日本松下等4家企業占據著全球鋁電解電容器55%左右的市場份額，且集中于高端市場。“國內企業亟須轉型升級，提升民族品牌競爭力與附加值，而我們的高分子固態鋁電解電容器項目就是走向高端市場的主要途徑。”王安安對《中國經濟周刊》記者坦陳，“如果早幾年上市，企業發展速度應該更快。”

　　2014年，艾華集團總資產11.6億元，營收11.7億元，凈利潤1.8億元。艾立華、王安安夫婦直接和間接持有本公司 1.3億股，占發行后公司總股本的 65.06%，其中，王安安持有艾華集團3244萬股，占總股本的21.63%，并持有艾華集團控股股東艾華投資4.55%的股權。