商報記者 陳子建/文 暴帆/攝

　　一家是中國惟一的載旗航空公司，一家正地處中國的金融中心，一家是全球市值最大的航空公司——國航、東航、新航三大航空巨頭在2007年度上演的愛恨糾葛，卻只能成為本年度最后一天的口水大戰(zhàn)。

　　雖然這場口水戰(zhàn)的背后是一場真正的市場化博弈，其效果肯定遠高于行政性重組。但更值得關注的是，相關政府部門對此保持的緘默背后，隱藏著這場戰(zhàn)役的最終去向。

　　國資委始終緘口不言

　　“現(xiàn)在還不能說。”昨日，國資委企業(yè)改革局企業(yè)重組處相關負責人與記者簡短談話后，馬上掛斷了電話。作為國航和東航的“大老板”（東航香港路演中東航董事長李豐華語）——國資委仍然保持著在這次引起業(yè)界極大關注事件中的緘默態(tài)度。

　　3年之前，正陷于負債困境的東航與新加坡航空公司傳出出售股權“緋聞”。今年9月，東航與新航、淡馬錫結為戰(zhàn)略合作伙伴并簽訂了框架協(xié)議，前者擬以每股3.80港元的價格，定向增發(fā)數(shù)量為29.85億股的H股，募集資金約113億港元。就在這時，一旁靜觀其變的國航開始“瘋狂”增持東航股票。其意圖被業(yè)內(nèi)明確為將取代新航和淡馬錫的位置，并且收購東航。

　　行業(yè)巨頭風云突變，這讓幾乎所有觀眾都在等待國資委對于此事的態(tài)度。但截至目前，國資委等相關政府部門從未公開對三大巨頭行為的正面表態(tài)。不過，一位國資委內(nèi)部人士向記者透露，國資委可能將引導中央企業(yè)在自愿的基礎上開展市場化并購重組，其主要形式將采取股份制，而不是劃撥制。該人士分析，國資委下一步將推進央企的體制改革，通過建立規(guī)范的公司治理結構和多元化的投資主體，增強企業(yè)經(jīng)營活力。

　　“國資委在把握央企并購重組的方向方面，主要考慮的是：并購活動應符合國家產(chǎn)業(yè)政策；無論買入還是賣出，并購都應有利于企業(yè)做大做強主業(yè)；并購有利于企業(yè)發(fā)揮整體優(yōu)勢�！眹�資委規(guī)劃發(fā)展局局長王曉齊日前在公開場合強調(diào)，至于并購形式，今后應以股份制為主，不采取劃撥制；股權結構較為靈活，可以根據(jù)不同情況區(qū)分為絕對控股、相對控股、參股等。王曉齊預計，2007年央企利潤增幅將高于2006年。最遲到2015年，進入世界500強的央企數(shù)量將由目前的16戶增加到30戶。

　　盡管表面上保持緘默，但在今年8月底國航“2007年中期業(yè)績說明會”上，國航總裁兼執(zhí)行董事蔡劍江曾對南航“明送秋波”后，有國資委內(nèi)部人士曾告訴記者，國資委確實在操作航空業(yè)的新一輪整合，但“要到最后的時候才能公布”。8月30日，國航、南航幾乎同時發(fā)布澄清公告，對這個可能成為中國航空業(yè)最大并購案的傳言給予了否認。

　　上述人士透露，按照國資委的想法，民航業(yè)最好形成國內(nèi)避免競爭轉而一致對外的局面，但這種情況“根本不現(xiàn)實”。在國資委文件《2007年國資工作重點——產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整》中，國資委建議在民航領域進行調(diào)整，具體內(nèi)容是建立以一兩家大型企業(yè)為主導、以數(shù)個中小型航空公司為補充的市場競爭格局，并加大中央航空輔助企業(yè)的改革重組，推動中央航空公司與地方航空公司的重組，與地方的重組會加速。

　　匿名信引發(fā)口水戰(zhàn)升級

　　然而，在一家民航專業(yè)網(wǎng)站上日前出現(xiàn)的匿名信似乎為這場爭端提供了新的線索，并導致三方口水戰(zhàn)的升級。

　　匿名信內(nèi)容中提到9月份國航的母公司中航集團聯(lián)合香港國泰航空狙擊新加坡航空入股東航的方案要點。此份方案建議由中航集團與香港國泰航空取代淡馬錫及新加坡航空的角色，擔任東航新的戰(zhàn)略伙伴，出價為H股每股不低于4.85港元，這一價格計算的總價比東航向新加坡航空方面定向發(fā)行的價格至少高約31.3億港元。不過，上述流傳方案并未得到國航方面的確認。

　　對于東航“賤賣”論，東航董秘羅祝平表示，每股3.80港元的定價是東航2006年每股凈資產(chǎn)（0.58港元）的6倍。他認為：“快達航空公司賣給私募基金的價格是每股凈資產(chǎn)的1.7倍，國航賣給國泰是1.68倍，國航賣給港龍是3.17倍，國泰賣給國航是1.3倍……以此比較，東航的定價算是高的�！绷_祝平稱，目前南航有凈資產(chǎn)100多億，國航有凈資產(chǎn)300個億，而東航的凈資產(chǎn)僅30個億，僅為國航的1/10。

　　而作為當事一方的新航，態(tài)度卻似乎有所退縮。新航總裁周俊成公開表示，每股3.80港元的收購價格是新航所能接受的最高價格。如果收購價格高于3.80港元，就要由東航的股東決定了�！皟r格已經(jīng)擺在臺面上了，新航也是有原則的，價值就是我們的原則。”周俊成稱，如果另一家航空公司以東航每股收益100倍的價格提出收購東航，它肯定是一次不顧一切代價的并購。

　　從12月開始，東航不惜代價進行了香港、新加坡、北京、上海、深圳五地路演，而東航高管也幾乎悉數(shù)出席。在路演活動中，李豐華甚至放話：“不可能再有其他方案，股東大會可以反復開�！贝送�，李豐華表示，東航和國航都是國資委下屬公司，估計國航不會在明年1月8日的股東大會上投出反對票。

　　近期中航集團對此做出回應，“中航方面對‘東新合作’將投贊成票純屬傳言�？梢钥隙ǖ刂v，對‘東新合作’投贊成票還是反對票，中航方面一直沒有最終表態(tài)”！

　　“一提整合就認為是誰要吃掉誰，這完全是一種誤區(qū)。”對于民航業(yè)整合，國航董事長李家祥除表態(tài)中航集團愿意與東航加強合作外，還提出“一聯(lián)一合一交換”的概念，即有關業(yè)務合并、共飛航線聯(lián)營及交換部分股權，以達到資源共享共用。隨后，國航與東航在不同場合均對此事不斷發(fā)出單方面表態(tài)。原本一樁正常的商業(yè)行為，也逐漸上升為一場口水戰(zhàn)。

　　針對有媒體將現(xiàn)在的“東新合作”與當初國航和國泰的“星辰項目”相提并論，中航方面新聞發(fā)言人告訴記者，“‘星辰項目’涉及中信泰富、太古集團等5家上市公司，是一個一攬子的復雜的股權交換協(xié)議�！畺|新合作’怎么能與‘星辰項目’相提并論呢？從企業(yè)利益看，國航與國泰航有一系列深層次的業(yè)務領域合作協(xié)議。從國家利益看，實施‘星辰項目’，有利于香港保持航運中心地位，對香港的長期繁榮穩(wěn)定是一個重要舉措，同時，也有利于鞏固北京和香港作為亞太重要航空樞紐的地位”。

　　明年1月8日“東新并購”將有說法

　　國航與東航雙方爆發(fā)的口水戰(zhàn)起因戲劇化。在中國的上海，曾經(jīng)擁有一家資質最好的內(nèi)地航空公司，它就是東航。1993年高盛集團曾經(jīng)到東航進行了一次調(diào)研，認為當時東航的盈利能力絲毫不遜于國外知名航空公司。1997年6月到10月間，東航成為國內(nèi)首家在香港、紐約和上海三地上市的民航企業(yè)，當時共募集資金近30億元，成為中國民航業(yè)第一家上市公司。東航一度成為國內(nèi)航空公司的“模板”，并榮獲國際航空業(yè)界的“五星鉆石獎”。

　　但自2002年民航業(yè)重組開始，東航先后聯(lián)合兼并、重組收購了國內(nèi)5家航空公司（通用、長城、武漢、云南、西北）。但是擴張的背后也隱藏著副作用。隨著國內(nèi)航空運力的相對過剩以及競爭日益加劇等原因，公司產(chǎn)品受到嚴峻挑戰(zhàn)，負債率逐年上升。

　　此外，在劃歸國資委主管并升級為副部級單位后，原本幾十人的集團公司，到2003年底，僅副局級以上干部已達70人之多。東航的表現(xiàn)逐年都不盡如人意，2006年年報中虧損額已高達27.79億元人民幣。

　　而在3年之前，東航終于與新航傳出“緋聞”，不過這一事件的當事雙方一直不愿明確表態(tài)。直至今年5月22日，東航公告稱，“中國東方航空股份有限公司有重大事項待披露，公司目前正在積極準備信息披露事宜。經(jīng)公司申請，公司股票已經(jīng)于2007年5月22日起停牌，直至相關事項披露后復牌”。而全球市值最大的航空公司——新航也幾乎在同一時間宣布停牌。

　　今年9月2日，東航宣布將通過定向增發(fā)H股的方式與新航、淡馬錫結為戰(zhàn)略合作伙伴并簽訂了框架協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，東航將以每股3.80港元的價格，定向增發(fā)數(shù)量為29.85億股的H股，募集資金約113億港元。其中向母公司東航集團發(fā)行11億股，向新航發(fā)行12.35億股，向淡馬錫發(fā)行6.49億股。在定向增發(fā)后，東航股本結構發(fā)生重大變化，但東航集團仍占總股本的51%，處于絕對控股地位。新航和淡馬錫分別占總股本的15.7%、8.3%。同時，東航集團、新航和淡馬錫認購的東航股份在交割日后3年內(nèi)不得轉讓。

　　就在此時，東航的兄弟公司，同時也是競爭對手——國航并未靜觀其變，而是通過其母公司——中航集團在香港的子公司中航有限公司（以下簡稱“中航有限”）狂吞東航H股。

　　4月26日，中航有限在連續(xù)兩個交易日內(nèi)，增持東方航空1700余萬股股票，持股比例由4.92%上升至6.02%。5月3日，中航有限增持東航600萬股H股，每股平均價為2.32港元，涉及資金1392萬港元，持股量由原來的7.88%增至8.26%。5月21日，中航有限以每股平均價3.69港元增持400萬股東方航空股份至10.07%，持股量由9.81%增至10.07%。9月4日，中航有限以每股6.512港元的價格再次增持東航1750萬股。其持股量由東航H股復牌前的10.07%增至11.02%。11月29日，中航有限已進一步購入東航430萬H股，其持有東航的股權從11.8%增加到12.07%。

　　國航的意思已經(jīng)十分明確，那就是取代新航和淡馬錫的位置，收購東航。與國航交叉持股的國泰航空也挺身而出，其行政總裁湯彥麟表示，“如果國航計劃收購其他內(nèi)地航空公司股權，并要求國泰航空支持收購計劃，國泰航空會樂于考慮此類方案”。

　　“目前政府部門只是批準東航與新航合作，但雙方合作的具體條款還需要在明年1月8日的東航股東大會上投票通過，之后再次上報國家審批。因此，一切都要等到明年1月8日后才會有定論�！痹趪�航加入星空聯(lián)盟儀式上，李家祥表明態(tài)度。

　　“對于新航來講，沒有什么是志在必得的�！敝芸〕筛嬖V記者，新航擁有足夠的運力，如果面對不計價格的競爭，新航也沒有辦法。一切皆有可能。對于大戰(zhàn)即將來臨的民航業(yè)，2008年1月8日注定將成為一個節(jié)點。

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