時報時評 李慧蓮

　　7月18日、19日是國家統(tǒng)計局公布上半年各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)的日子，盡管并無太大懸念，但是人們都在靜靜地等待觀望，包括那些批評別人總是盯著數(shù)據(jù)過日子的人們。無非是因為這些數(shù)據(jù)，將會為下一步的調(diào)控政策走向提供依據(jù)。很多人擔(dān)心它們是否會帶來一些緊縮性調(diào)整，比如加息，比如減免征收利息稅，比如再次提高人民幣存款準(zhǔn)備金率。在筆者看來，它們中的任何一項出臺，都不令人意外，同時或先后出臺的可能性也很大。

　　那么，加息的可能性有多大？

　　就宏觀經(jīng)濟形勢而言，從第二季度的表現(xiàn)看，無論是出口、消費還是投資，估計沒有哪一單項會比第一季度差，從前5個月的一些數(shù)據(jù)如工業(yè)產(chǎn)值、利潤看已是如此，在并無減速因素影響的6月，這種趨勢沒有理由不會延續(xù)，一些已經(jīng)公布的上半年數(shù)據(jù)如出口及6月份創(chuàng)紀(jì)錄的貿(mào)易順差就證明了這一點。不少人認(rèn)為，貿(mào)易順差成為第二季度經(jīng)濟增長的一個主推手。這使得不少此前預(yù)測上半年GDP增速在11%以下的機構(gòu)和個人紛紛做出調(diào)整，他們認(rèn)為，中國第二季度經(jīng)濟增長速度將再超預(yù)期，極有可能接近或者超過第一季度11.1%的增速。央行二季度企業(yè)家問卷調(diào)查顯示，企業(yè)家對經(jīng)濟偏熱的擔(dān)憂已達(dá)到歷史的高點。他們認(rèn)為宏觀經(jīng)濟偏熱的比例由上季度的7.9%，迅速攀升至二季度的14.0%。值得注意的是，該比例僅低于1993年下半年和1994年1季度經(jīng)濟過熱時期。而企業(yè)家們對下季度宏觀經(jīng)濟的預(yù)期依然偏熱，經(jīng)濟熱度預(yù)期指數(shù)達(dá)到歷史最高值8.6%。正是在這樣的背景下，加息的預(yù)期大升——人們都認(rèn)為，政府不會坐視經(jīng)濟有偏快走向過熱。

　　就加息的一個主要參考指標(biāo)CPI(居民消費價格指數(shù))來看，受農(nóng)產(chǎn)品價格主要是豬肉價格上漲以及石油價格上漲、政府資源價格改革以及居民消費增長等因素的影響，物價上漲面臨較大壓力，不少機構(gòu)和個人的預(yù)期大致為：上半年CPI增幅在4%左右。清華大學(xué)世界經(jīng)濟與中國經(jīng)濟研究中心7月15日公布的今年全年CPI增幅的最新預(yù)測更是達(dá)到5.35%的高點，其中對第四季度CPI增幅的預(yù)測高達(dá)8%，而一季度時，該機構(gòu)給出的2007年全年CPI增幅預(yù)測僅為2.46%。筆者接受CPI不是加息與否的惟一參考指標(biāo)的說法，但是，也贊同這樣一種觀點：CPI超過4%將是政府不太能忍受的一條線。

　　流動性充裕的局面沒有改變也是加息預(yù)期升級的一個理由。央行7月11日對外發(fā)布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，至6月末，M2余額為37.78萬億元，同比增長17.06%，M1余額為13.58萬億元，同比增長20.92%。人民幣各項貸款余額25.08萬億元，同比增長16.48%，6月份人民幣各項貸款增加4515億元，同比多增566億元。M2增速仍然高于央行16%的全年目標(biāo)。鑒于金融領(lǐng)域流動性充裕的現(xiàn)實，加上信貸反彈風(fēng)險和經(jīng)濟領(lǐng)域貿(mào)易失衡、固定資產(chǎn)投資反彈和通脹壓力上升等因素以及央行“穩(wěn)中趨緊”的貨幣政策取向，不少機構(gòu)預(yù)測，央行在下半年仍會加息1-2次，最早有可能在本周出臺。

　　如果說6月20日中國進出口銀行發(fā)行的短期債券突破央票的定價指導(dǎo)，說明市場對加息的預(yù)期已經(jīng)白熱化，那么，現(xiàn)在的一種說法又說明什么呢？筆者在與幾位專家探討這次加息的具體時間時，幾個人提到了一個有趣的現(xiàn)象：自2006年5月以來，加息總是會跟隨定向央票而出臺，今年的兩次加息都發(fā)生在定向央票發(fā)行后一到兩周內(nèi)。考慮到中國人民銀行7月13日宣布，向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商發(fā)行1010億元3年期中央銀行票據(jù)，我們是不是再來一次猜測，本周或者下周就會聽到加息消息？

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