縮量暴跌。25只個股飄紅，900多只跌停……

　　就在上證指數突破4100點重要技術關口，并在藍籌股帶動下再度加速上漲之際，財政部再5月30日宣布將證券交易印花稅從原來的千分之一提高到千分之三，導致大盤出現了轉折性下跌，部分個股甚至是連續4個交易日跌停。

　　周一上證指數收盤3670.4點，跌幅8.26％；深圳成指收盤11468.46點，跌幅7.76％。哀鴻遍野，900多只個股跌停；僅有25只個股飄紅。兩市合計成交量2261.52億元，較上周五銳減1206.27億元。

　　管理層對市場的態度：堅定……

　　周末，市場傳聞三大證券報將于周一同時發表評論員文章，向投資者表達牛市中提高印花稅是國際慣例，政府不是不讓股市上漲，并非打壓

資本市場。結果三大證券報周一果然分別發表了評論員文章，但文章的主基調并不一致，除了上海證券報的論調與傳聞基本一致外，中國證券報和證券時報的評論主要是為政府的調控措施進行辯護，認為調控是必要的。

　　實際上政府的態度很明確——如果是溫和調控，印花稅可以一次只上調1個千分點，而不是2個。證券交易印花稅從千分之三降到千分之一就是分兩次完成的，一次上調2個千分點，已經表明了政府較為堅決的調控態度。此外，政府的調控措施不僅僅是提高印花稅，還對廣發證券借殼上市過程中的問題作出處理，廣發證券總裁董正青被迫辭職，吉林敖東、延邊公路也都將受到處罰；違規買自家股票的寶新能源副總經理張劍峰，也可能因遭到證交所處分而被取消價值近3600萬元的股票期權計劃。這一系列措施都在向市場宣示管理層對市場的態度。

　　可憐的散戶，接了誰的“棒”？

　　最新數據顯示，五月份A股新增開戶總數達到了創紀錄的560萬戶，超過了2006年全年的A股新增開戶總數；今年前五個月，A股新增開戶總數已達1517.37萬戶，已超過歷史上開戶最多的2000年（1333.68萬戶）。而申銀萬國證券研究所對5月份資金流向的統計分析顯示，盡管投資者開戶數繼續大增，但滬深市場的資金存量僅比上月小幅增加。以IPO新股發行流出的資金為6.4億元，以印花稅和傭金形式流出的資金額為340億元，流入市場的資金大約有706億元，市場總計流入資金為360億元。資金凈流入與開戶數的背馳，表明已經有先知先覺的資金在逐步退出股市。

　　“開基”對市場產生了助跌作用

　　股市的上漲會產生正反饋效應，在財富效應刺激下，外圍資金會通過申購基金或直接入市等手段源源不斷地流入股市，從而進一步推動股市上漲；但股市行情一旦發生逆轉，由上漲轉為下跌，就會產生負反饋效應，下跌會導致投資者拋售股票和贖回基金，贖回基金又迫使基金拋售股票，從而加劇股市的跌勢。

　　幾年來，管理層一直在致力于發展以

開放式基金為主的機構投資者，意圖是能夠通過壯大機構投資者來減緩股市的波動。但是由于基金的投資者主要還是散戶，而且國內的散戶缺乏長期投資意識，所以一旦遇到股市大的振蕩，開放式基金非但不能減緩股市的波動，反而會加劇股市的波動。從上周五下午開始，藍籌股也加入到了殺跌的行列中來，估計就是基金參與拋售的結果。

　　后市將會怎樣？看60日線得失

　　這次暴跌與2月27日的暴跌具有完全不同的性質。首先是估值水平有巨大的差距。2月底時，垃圾股、題材股的炒作還剛剛起步，遠沒有4、5月份那么瘋狂，市場的整體估值水平還是較為合理的，而4300多點時的整體估值已經明顯偏高；其次是政府的態度已截然相反，2月底的暴跌并沒有任何政策面的利空，暴跌之后還有各種輿論來為股市唱多，而現在則正是政府的調控措施引發了市場的暴跌。

　　從技術上看，前期對4050點-4100點區域的突破是一次假突破，趨勢已經開始轉向，短期惟一的技術支持是60日均線。目前該線位于3547點并以每天約15點的速度上升，如果在60日均線不能得到暫時支持并反彈的話就唯有向半年線（120日均線）尋求支持了。而A股歷史上，半年線一直是一個重要的牛熊分水嶺，跌破半年線一般都將宣告牛市的終結。

　　（聯合證券 金玉堂）