私募新紀元

　　本報記者 簡俊東 深圳報道

　　“我們希望在國內拓展業務，介紹更多的像景林資產管理公司這樣的機構給國外的大投行。”3月24日，在首屆中國私募基金高峰會上，中國對沖基金中心研究部主管銳衍告訴記者。

　　中國對沖基金中心是一家設在香港的機構，主要業務是為中外機構“牽線搭橋”。現在，銳衍大部分時間都在國內，國內市場是他們重點開發的市場。

　　銳衍并不諱言對國內市場不夠熟悉，但是他堅信，國內未來會出現一大批著名的對沖基金經理，這也是他要做的工作：說服國內優秀人才到海外募集資金。

　　銳衍告訴記者，有這樣的想法是因為有成功例子———景林

　　景林資產管理有限公司是一家注冊于開曼、以投資中國概念股為主的資產管理公司，主要合伙人均有國內券商工作經歷。景林資產在國內沒有被大多數人所熟悉，但是在海外資本市場，卻被認為是來自中國的最優秀的對沖基金，旗下的金色中國基金自成立以來，在彭博資訊(Bloomberg)的中國概念對沖基金排名中一直名列前茅，管理數億美元資產。

　　第二選擇

　　“現在海外市場很多投資者都希望投資有中國背景的上市公司，這樣的需求非常強烈。”銳衍告訴記者。但是，由于資本項目受到管制，國外資金只能通過QFII進來，而至今，QFII的總額度僅為100億美元，難以滿足國外投資者的胃口。

　　“除此以外，國外投資者也希望由熟悉中國背景的人來進行投資。”銳衍告訴記者。在如此的選擇標準下，在A股市場有過成功投資經歷的國內機構人士便是不二人選。

　　銳衍告訴記者，在國外募集資金投資并非意味著只能到海外投資，而是可以通過QFII再回歸A股。

　　銳衍告訴記者，現在國內人士在香港市場設立基金，然后再通過QFII進入A股市場的情況還不算太多，“主要原因是國內機構走出去的比較少”。

　　深圳某私募基金負責人告訴記者，深圳有不少于兩家私募機構在香港發行的基金通過QFII投資中國市場，這兩家機構都已經在國內發行信托產品。

　　其中一家機構在香港設立的基金，去年一年時間獲得100％以上的收益，“這樣高的收益率，僅僅投資海外市場是很難獲得的，他們去年肯定加大了投資A股的比例。”上述私募機構人士告訴記者，由于投資回報可觀，這只基金去年的資產規模膨脹了10倍。

　　對于在國內處于灰色地帶的私募基金而言，在海外募集基金，然后通過QFII進入A股市場，這樣可以規避監管，不失為一條安全的“陽光化”途徑。

　　QFII真相

　　但是，對于國內私募機構而言，真正的問題在于QFII不菲的費用。

　　“在去年市場氛圍熱烈的時候，QFII的額度非常緊張，需要支付給QFII的單邊交易費用高達2％左右。”知情人士告訴記者，國內券商的單邊交易費用僅為0.15％，港股的單邊交易費用約為0.2％

　　“從去年12月份開始，QFII不斷拋空A股，現在QFII的倉位已經降到很低的水平，因此價格也下降了一半。”上述人士告訴記者。

　　如果從借道QFII的機構角度考慮，在這么高的交易費用壓力下，長期持有是最好的投資選擇，這似乎也能部分解析QFII的持倉期比國內

　　但是，在收取傭金的盈利模式下，擁有QFII額度的機構更愿意促使頻繁交易。“通過QFII額度進入A股，沒有什么門檻，只需要交易相對頻繁。”上述人士告訴記者。

　　“QFII所擁有的額度現在還處于稀缺狀態，一般機構借用額度不會很多，多的借用幾千萬美元，少的只有幾百萬美元。”香港一位券商人士說。