用友受困國債風波 子公司拖累整體盈利

　　　——一名用友軟件已離職員工

　　用友軟件(600588)日前公布的半年報顯示：上半年，公司主營業務收入3.11億元，較上年同期增長22%，實現凈利潤4561萬元，增長10%。送股攤薄后，每股收益0.32元，下降23%，在連續兩年利潤下滑后，終于實現了10%的增長。

　　但記者在采訪中發現，用友軟件多年來積累的問題并沒有因一時的業績“看好”而得到任何消解，相反，客戶失望、代理商質疑以及員工不滿等弊端，正使得用友一步步走入混亂和掙扎的境地。

　　國債風波打擊投資者信心

　　7月中旬，一篇調查恒信證券委托理財資金黑洞的報道，公布了部分通過恒信證券委托理財超過1000萬元公司的名單，用友軟件赫然添列其中。

　　盡管用友軟件一再聲稱“媒體報道不準確”，“1億元的國債只是公司自行投資，公司已經在5月份將當時市值9433.9萬元的國債(損失5.66%)以成本價1億元轉讓給大股東用友科技。在6月30日之前，用友科技已經分兩次將1億元現金劃給了上市公司。”董秘歐陽青在回答記者提問時也一再聲稱，用友軟件的財務狀況仍然“非常安全”，“資產負債率僅為8%，而銀行存款則高達7億多元。”

　　但疑慮并未就此打消，用友軟件還是受到投資者們的強烈質疑。昆侖證券某分析師認為，用友能安然度過那場國債風波，簡直如同“絕處逢生”，“眾所周知，國債投資多有貓膩，多數國債投資資金通過回購間接進入股市已經是業界公開的秘密。聯想到在同期暴露出的江蘇瓊花(資訊 行情 論壇)國債違規投資事件中，該公司也以自行投資為自己辯護，用友軟件大股東倒貼566萬元的行為值得投資者玩味。”

　　“就我這個小投資者來說，這場國債風波更讓我徹底下定決心斬倉出局。原因很簡單，這樣一家原本和宏觀調控八桿子扯不上關系的軟件公司，竟然也能在德隆事件中吃一記悶棍，這個企業還有什么誠信可言？”一名用友軟件的股民在網上發表言論說。

　　子公司拖累整體盈利

　　記者采訪時了解到，用友軟件的部分投資者擔心公司子公司的盈利能力：2004年半年報顯示，母公司的凈利潤率為17.8%，但合并報表后凈利潤率即下降為14.6%，長此以往，必定會拖累上市公司的業績，加大二級市場的短期投資風險。

　　對此，用友軟件董秘辦相關人士作出的解釋是，“半年報上顯示的子公司比母公司盈利能力差的主要原因在于，很多子公司剛設立不久，目前都處于投入期，比如去年投資的用友政務軟件公司和用友工程公司。它們需要有一個投入回報期。但是，它們對整個公司盈利能力的影響不大。”　

　　另一個讓投資者不安的指標是，用友軟件上半年營業費用和管理費用同比分別增長了28.2%和22.3%。銀河證券的某分析師認為，對于一個產品和渠道都沒有發生本質變化的軟件公司來說，隨著業務規模的不斷擴大，大量固定成本應該逐步攤低才對，“哪里有生意越做越多，成本越來越高的道理？”，“而且，用友軟件上市后募集的9億元資金沒有讓其ERP獲得超常規發展，上市前后的主營業務能力并沒有本質的變化。”

　　渠道能力“未獲提升”

　　“許多用友的代理商從今年開始，不一定只做用友了，這是圈內人都知道的事實。”用友軟件的寧波某代理商向記者透露。據這位代理商透露，最近用友軟件的U8產品在寧波挑起了降價大旗，報價4折(含服務)，“如果有意向還可以商量”，“明白人都知道，4折以下的ERP，如果要想獲得成功，連銷售費用和實施費用都不夠。這樣一來，我們能賺什么錢？用友軟件到底在打什么算盤？”

　　“我做了好幾年用友軟件的代理，代理的產品包括財務通和U8。最不滿是它屢屢跟渠道搶單，聽說渠道在談項目就跟上來了，”廣東中山用友軟件的某個基層代理商憤憤不平地說，跟用友軟件打了幾年交道，覺得它根本不像某些媒體描述的那樣“人性化”。該基層代理商還透露說，“用友軟件只要一有培訓就要我們交錢，連資料都要錢，一次網絡考試就要收180元，不知道費用如何計算。在最近廣東比較大的項目中，用友軟件連連丟單，比如立白集團的ERP項目居然輸給了靈狐，而橡膠集團項目則輸給新中大。據說以前的老客戶，比如廣東省地礦局、省航運集團都因為用友軟件的服務太差而改用其他品牌。”

　　一名用友軟件已離職的員工說，“用友軟件的渠道能力沒有提升上來。原有銷售財務軟件的人員很難勝任ERP產品的銷售。”

　　以上相關人士的說法未得到用友軟件方面的最終確認。

　　本報記者　高凌云

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