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作者：劉曉午 實習生 韓文麗 王國平
【背景】
近期用友軟件(資訊 行情 論壇)(600588)在二級市場強勢上漲，一周漲幅接近50%，但與此相對應的是，公司基本面并沒有發(fā)生大的改變。公司剛剛公布的半年報顯示，上半年
主營收入同比增長22.3%，但是上半年營業(yè)費用和管理費用同比分別增長了28.2%和22.3%。另外，投資者還比較擔心，公司的子公司盈利能力較差，長此以往，會拖累上市公司業(yè)績，加大二級市場的短期投資風險。為此，用友軟件董秘辦相關(guān)人士作了回應。
【用友軟件】
半年報上顯示的子公司比母公司盈利能力差的主要原因在于，我們很多子公司都是剛設(shè)立不久的公司，目前都處于投入期。比如去年投資的用友政務(wù)軟件公司和用友工程公司。公司是要有一個投入回報期的，投入不可能立刻有回報，這需要有個時間過程。但是這些公司的發(fā)展前景是很好的，比如我們的用友工程公司是做軟件外包的，目前國家在這方面也給了很多支持，國際上軟件外包也是很被看好的。這些子公司對整個公司的盈利能力的影響不大，子公司進入了回報期后，我們的業(yè)績還會增長。
目前我們的費用主要是用于人員費用，2002年我們?nèi)∠藚⒐晒荆O(shè)立了8家分公司，增加了員工數(shù)量。目前這些公司處于發(fā)展階段，對人員的需求量會比較大，現(xiàn)在我們擁有員工4000多人，費用支出比較大。針對這一問題公司在2002年就設(shè)立了預算管理體制，對這部分費用進行控制。
本報記者 劉曉午 實習生 韓文麗采訪整理
【第三方點評】
用友軟件從7月27日最低點17.20元起步，到8月4日收于25.14元，短短7個交易日最大漲幅達到了48.7%，不僅成為了近期弱勢市場最大的亮點之一，也帶動整個軟件股成為市場近期最為活躍的板塊之一。雖然這可能是受到了大連軟交會、政府支持利好的影響，不過更多的可能是有些超跌反彈的意味。七月末，市場已經(jīng)進入到了一個比較恐慌的調(diào)整態(tài)勢之中，多頭的發(fā)力，一方面要找到一個很好的行業(yè)，另一方面也要從一些中小盤個股做起，而公司基本面還需要相當?shù)牟诲e，以用友為代表部分軟件類個股恰恰滿足了這一要求。
從行業(yè)方面分析， 7月28日，中國國際軟件和信息服務(wù)交易會在大連舉行，這可能是本次軟件板塊發(fā)力最主要的外在因素。而對于軟件業(yè)來說，在會上商務(wù)部部長薄熙來的表態(tài)無疑是最大的亮點，薄熙來說，今后商務(wù)部將會同有關(guān)部門，繼續(xù)完善支持軟件出口的政策環(huán)境，為我國軟件產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展創(chuàng)造有利條件。
用友 2004 年半年報顯示，上半年公司主營收入達到3.11億元同比增長22.3%。凈利潤4561萬元，每股收益為0.32元，如果扣除公司上半年的非經(jīng)常性損益，實際每股收益將達到0.35元。公司存在的問題是，子公司的盈利能力較母公司為差，拖累了公司的利潤表現(xiàn)，也降低了公司的價值，2004 年半年報顯示母公司的凈利潤率為17.8%，但合并報表后凈利潤率即下降為14.6%。
【投資建議】
總體來看我國軟件業(yè)呈快速上升趨勢，近期軟件板塊也表現(xiàn)活躍，但是由于軟件類上市公司并不代表我國軟件業(yè)的整體水平，因此從基本面來看尚需多多修煉內(nèi)功。目前，我國軟件業(yè)的外部環(huán)境已經(jīng)相當不錯，廠商發(fā)展的好壞主要的決定因素在于廠商本身，在于廠商的管理水平、公司戰(zhàn)略、激勵機制等等一系列內(nèi)部因素，任何外部的利好僅僅可以給上市公司的股價帶來一時的變化，而公司可以受到投資者長期關(guān)注的最重要因素還應是公司業(yè)績的支撐。而對于軟件板塊，特別以用友軟件為代表的部分個股，短期漲幅過大，因此，投資者在參與時還應該注意可能存在的調(diào)整風險。
銀河證券 王國平
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