2003上市公司年報(bào)報(bào)告報(bào)告之六：多數(shù)板塊業(yè)績?cè)鲩L跑贏所屬行業(yè)

　　2003年，從資產(chǎn)及收益占所屬行業(yè)的比重來看，各板塊上市公司在所屬行業(yè)中的規(guī)模、地位及其對(duì)行業(yè)的效益貢獻(xiàn)度發(fā)生了相應(yīng)的變化，但總的趨勢(shì)是，隨著證券市場(chǎng)的擴(kuò)容和上市公司競(jìng)爭力的增強(qiáng)，上市公司在所在行業(yè)的地位有所提升。

　　2003年，我國經(jīng)濟(jì)處于新一輪增長周期的上升期，能源、原材料等與經(jīng)濟(jì)發(fā)展重化工業(yè)階段特征相一致的行業(yè)獲得了高速發(fā)展，電子、造紙等行業(yè)受益于宏觀經(jīng)濟(jì)，也都實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長。良好的行業(yè)發(fā)展環(huán)境，使2003年各板塊上市公司業(yè)績?cè)鲩L良好，但與所屬行業(yè)的綜合水平相比，各板塊之間表現(xiàn)出一定的差異性，一些板塊領(lǐng)先于行業(yè)增長，而一些板塊則落后于行業(yè)。不過，總體來看，領(lǐng)先板塊居多，落后的板塊較少。

　　從資產(chǎn)利潤率變化來看，2003年除電子板塊，各上市公司板塊和所屬行業(yè)的單位資產(chǎn)盈利水平較上年都有所提高，不過，由于板塊和所屬行業(yè)提高幅度存在差異，使得二者之間的差距發(fā)生變化。

　　上市公司板塊在所屬行業(yè)中的地位比較

　　由于不同行業(yè)的市場(chǎng)化程度不同，因此在證券市場(chǎng)中，我國各行業(yè)資產(chǎn)證券化程度存在著較大的差別，上市公司資產(chǎn)在所屬行業(yè)中的比重有高有低。

　　2003年，從資產(chǎn)及收益占所屬行業(yè)的比重來看，各板塊上市公司在所屬行業(yè)中的規(guī)模、地位及其對(duì)行業(yè)的效益貢獻(xiàn)度發(fā)生了相應(yīng)的變化，但總的趨勢(shì)是，隨著證券市場(chǎng)的擴(kuò)容和上市公司競(jìng)爭力的增強(qiáng)，上市公司在所在行業(yè)的地位有所提升。

　　一、煤炭、電力、鋼鐵板塊在所屬行業(yè)中的地位進(jìn)一步提高

　　2003年上市公司年報(bào)表明，在各上市公司板塊中，煤炭、電力和鋼鐵在所屬行業(yè)中的地位比較突出，對(duì)整體行業(yè)的利潤貢獻(xiàn)度較高，三大板塊所實(shí)現(xiàn)的利潤額占所屬行業(yè)利潤總額比例都在25%以上，在所有板塊中位居前列。

　　煤炭行業(yè)包括煤炭開采和煤炭洗選。2003年，我國規(guī)模以上煤炭企業(yè)約2946家，其中上市公司不到10家，其總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)占行業(yè)比重僅分別為6.5%和10.47%。但2003年上市公司實(shí)現(xiàn)利潤達(dá)34.62億元，占行業(yè)利潤總額的25.13%，以不到一成的資產(chǎn)份量實(shí)現(xiàn)了超過四分之一強(qiáng)的利潤額。這說明，目前全國煤炭行業(yè)的大企業(yè)已進(jìn)入了資本市場(chǎng)，煤炭行業(yè)板塊的行業(yè)代表性較強(qiáng)，而且在資產(chǎn)重組、剝離中，母公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也在不斷地注入到上市公司業(yè)務(wù)中。

　　從電力行業(yè)看，在長江電力(資訊 行情 論壇)發(fā)行上市和各大電網(wǎng)公司紛紛通過兼并重組而進(jìn)入證券市場(chǎng)的情況下，電力板塊在電力行業(yè)的地位呈現(xiàn)出逐年遞增的勢(shì)頭，電力板塊的行業(yè)代表性不斷增強(qiáng)。2003年，電力板塊上市公司實(shí)現(xiàn)利潤占比達(dá)到32.33%，分別超出總資產(chǎn)占比和凈資產(chǎn)占比22.13個(gè)和17.73個(gè)百分點(diǎn)。電力板塊上市公司利潤貢獻(xiàn)超出三成以上，對(duì)所屬行業(yè)的效益增長起著舉足輕重的作用。

　　在我國目前處于重化工發(fā)展的時(shí)期，鋼鐵行業(yè)理所當(dāng)然是國民經(jīng)濟(jì)的支柱行業(yè)之一。目前，我國主營鋼鐵制造和加工的企業(yè)共約3910家，其中，34家為上市公司，數(shù)量雖然不多，但控制的資產(chǎn)規(guī)模不小，而且資產(chǎn)質(zhì)量較高。從資產(chǎn)規(guī)模來看，鋼鐵板塊2003年底總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別占全行業(yè)的22.79%和28.94%，在行業(yè)中均占有相當(dāng)份額。2003年，鋼鐵板塊上市公司共創(chuàng)造利潤298.55億元，占全行業(yè)利潤總額比重達(dá)到50.27%，上市公司成為整個(gè)鋼鐵行業(yè)快速增長的支柱。

　　二、醫(yī)藥、電器機(jī)械與器材、石化和有色金屬板塊資產(chǎn)規(guī)模與盈利水平不匹配

　　在各板塊中，醫(yī)藥板塊上市公司所控制的行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模最高，電器機(jī)械與器材、石化和有色金屬板塊相對(duì)較低一些，但居于各板塊前列。與上述煤炭、電力、鋼鐵行業(yè)不同，2003年這幾大板塊上市公司盡管所控制的行業(yè)資源不少，但未能貢獻(xiàn)出與規(guī)模水平相應(yīng)的或更高的利潤份額，對(duì)行業(yè)的影響力更多地體現(xiàn)在其資產(chǎn)規(guī)模水平上。

　　醫(yī)藥行業(yè)包括化學(xué)藥品、中成藥品、生物制品等產(chǎn)品的生產(chǎn)加工企業(yè)。2003年全國約有醫(yī)藥生物制品企業(yè)4076家，上市公司家數(shù)為72家。從資產(chǎn)規(guī)模看，上市公司2003年底總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)占全行業(yè)的比重分別達(dá)到29.42%和29.37%，全年實(shí)現(xiàn)銷售收入達(dá)到889.64億元，占全行業(yè)總收入的32.34%。由此可見，醫(yī)藥行業(yè)三成左右的資產(chǎn)和銷售已經(jīng)集中在上市公司手中，說明醫(yī)藥生物制品行業(yè)中規(guī)模較大、市場(chǎng)占有率較高的企業(yè)大多已進(jìn)入證券市場(chǎng)，對(duì)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展格局起到相對(duì)大的影響。

　　電器機(jī)械與器材行業(yè)包括電機(jī)、輸配電設(shè)備、電線電纜以及家電產(chǎn)品的制造，有色金屬行業(yè)包括各種有色金屬的采掘、冶煉和加工，石化行業(yè)包括原油加工和石油制品制造、煉焦、化學(xué)原料、化學(xué)農(nóng)藥和化學(xué)纖維等產(chǎn)品的制造。從資產(chǎn)規(guī)模來看，2003年這幾大板塊上市公司的資產(chǎn)或凈資產(chǎn)占比基本在20%左右，對(duì)行業(yè)發(fā)展具有較強(qiáng)的影響力，實(shí)現(xiàn)利潤占行業(yè)利潤總額的比重在16%左右，效益貢獻(xiàn)度與相應(yīng)資產(chǎn)規(guī)模水平存在一定差距，上市公司的利潤水平低于整個(gè)石化行業(yè)。

　　三、電子、建材、食品飲料和交通運(yùn)輸設(shè)備板塊在所屬行業(yè)中的影響力不大

　　這幾大板塊上市公司的資產(chǎn)規(guī)模以及所實(shí)現(xiàn)的利潤，占所屬行業(yè)的比重基本保持在10%-15%之間，對(duì)行業(yè)的控制力和影響力均比較一般。

　　相對(duì)來說，電子板塊在幾大板塊中，資產(chǎn)規(guī)模占所屬行業(yè)的比重較為突出一些，但與前幾年比較，已經(jīng)有較大程度的下降。電子行業(yè)主要包括日用電子產(chǎn)品、電子通訊設(shè)備制造、計(jì)算機(jī)制造以及電子元器件等，2003年，我國主要電子類企業(yè)共5850家，其中上市公司68家，擁有總資產(chǎn)1750.93億元，凈資產(chǎn)734.03億元，占全行業(yè)資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的比重分別為14.51%和15.89%。電子行業(yè)屬于高科技領(lǐng)域的朝陽產(chǎn)業(yè)，變數(shù)很大，不斷有新的后起之秀出現(xiàn)，行業(yè)規(guī)模仍在不斷增長，而在近幾年IT概念神話破滅后，行業(yè)內(nèi)公司上市步伐明顯放慢，上市公司板塊在行業(yè)中的規(guī)模地位下降在所難免。

　　需要說明的是，這里所分析的電子板塊不包括軟件產(chǎn)品制造，軟件上市公司不少，如果一并計(jì)算，板塊的規(guī)模比重會(huì)有一定提高。

　　幾大板塊中，建材上市公司對(duì)行業(yè)的效益貢獻(xiàn)水平相對(duì)較為突出。建材行業(yè)主要包括水泥、玻璃和陶瓷等非金屬材料產(chǎn)品的制造，2003年，建材行業(yè)企業(yè)共16137家，其中上市公司51家，資產(chǎn)和凈資產(chǎn)占行業(yè)比重分別為12.29%和13.61%，全年實(shí)現(xiàn)利潤39.78億元，占行業(yè)利潤總額近14%。建材類上市公司資產(chǎn)和利潤占行業(yè)的比重雖都不是很高，對(duì)行業(yè)發(fā)展的總體影響力一般，但對(duì)行業(yè)效益的貢獻(xiàn)超過了所控制的行業(yè)資源份量，資產(chǎn)質(zhì)量比較優(yōu)良。

　　食品飲料和交通運(yùn)輸設(shè)備板塊2003年對(duì)所屬行業(yè)的利潤貢獻(xiàn)均稍低于所控制的行業(yè)資源水平，其中，食品飲料板塊由于資產(chǎn)和凈資產(chǎn)占行業(yè)的比重更高，在行業(yè)中的地位較交通運(yùn)輸設(shè)備板塊稍高。

　　四、紡織服裝皮毛、造紙板塊在行業(yè)中的地位較弱

　　紡織服裝皮毛板塊上市公司總資產(chǎn)占所屬行業(yè)的8.73%，凈資產(chǎn)占11.16%，2003年實(shí)現(xiàn)利潤占7.98%。無論從資產(chǎn)規(guī)模，還是從效益貢獻(xiàn)度來看，該板塊上市公司在行業(yè)中的地位都比較弱，而且利潤貢獻(xiàn)水平并沒有超出所控制的行業(yè)資源比重，但該板塊的行業(yè)代表性有限。

　　從造紙板塊來看，2003年底資產(chǎn)和凈資產(chǎn)占行業(yè)的比重均在12%以上，控制了一定的行業(yè)資源，具有一定行業(yè)代表性，但全年上市公司實(shí)現(xiàn)的利潤占行業(yè)的比重僅為3.19%，效益貢獻(xiàn)度偏低，降低了整體板塊在行業(yè)中的地位。該板塊內(nèi)部上市公司分化比較嚴(yán)重，相當(dāng)一部分上市公司出現(xiàn)虧損，是造成板塊效益貢獻(xiàn)水平低下的主要原因。

　　五、金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)上市公司行業(yè)缺乏代表性

　　上市公司行業(yè)地位最為弱小的是金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。目前我國幾大國有商業(yè)銀行仍未上市，國內(nèi)證券市場(chǎng)上的金融保險(xiǎn)類上市公司共10家，規(guī)模、收入和效益占整個(gè)行業(yè)的比重都非常有限，行業(yè)影響力甚微。房地產(chǎn)業(yè)由于行業(yè)的特殊性，在監(jiān)管上控制較嚴(yán)，上市難度較大，行業(yè)的地域?qū)傩砸矝Q定了其集中發(fā)展存在障礙。2003年房地產(chǎn)行業(yè)共有上市公司43家，總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為24.18億元和9.75億元，占全行業(yè)的比重不到3%，實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤7.38億元和5054萬元，占全行業(yè)比重在7%以下，上市公司幾乎不具有行業(yè)代表性。

　　各上市公司板塊業(yè)績?cè)鲩L表現(xiàn)不一

　　2003年，我國經(jīng)濟(jì)處于新一輪增長周期的上升期，能源、原材料等與經(jīng)濟(jì)發(fā)展重化工業(yè)階段特征相一致的行業(yè)獲得了高速發(fā)展，電子、造紙等行業(yè)受益于宏觀經(jīng)濟(jì)，也都實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長。良好的行業(yè)發(fā)展環(huán)境，使2003年各板塊上市公司業(yè)績?cè)鲩L良好，但與所屬行業(yè)的綜合水平相比，各板塊之間表現(xiàn)出一定的差異性，一些板塊領(lǐng)先于行業(yè)增長，而一些板塊則落后于行業(yè)。不過，總體來看，領(lǐng)先板塊居多，落后的板塊較少。

　　一、業(yè)績?cè)鲩L落后于行業(yè)增長的主要板塊

　　2003年各主要板塊中，5大板塊業(yè)績?cè)鲩L落后于所屬行業(yè)的增長水平，它們是：煤炭、鋼鐵、有色金屬、電子和食品飲料，其中，煤炭、鋼鐵板塊落后程度非常明顯，電子板塊與所屬行業(yè)水平相比，也有較大差距，有色金屬和食品飲料相差相對(duì)較小。這里需要說明的是，雖然煤炭、鋼鐵板塊在所屬行業(yè)中的地位在所有上市公司板塊中居于前列，但這兩個(gè)板塊業(yè)績的增幅明顯低于行業(yè)整體水平，這也說明，雖然煤炭、鋼鐵板塊是2003年最具投資價(jià)值的行業(yè)，但表現(xiàn)仍不充分，未來仍有提升的潛力。

　　具體而言，煤炭板塊2003年利潤增長落后于行業(yè)高達(dá)45.71個(gè)百分點(diǎn)，最主要的原因是煤炭上市公司資產(chǎn)和數(shù)量占全行業(yè)的比重本身較低，而大多又屬于國有大型政策性煤炭企業(yè)，其價(jià)格很大部分仍為政府所主導(dǎo)，難以分享全年煤炭市場(chǎng)價(jià)格多次大幅上漲所帶來的的效益增長，另外，大型上市公司產(chǎn)能利用度近年來一直處于高水平，產(chǎn)量提升余地已非常有限，制約了其市場(chǎng)占有率的擴(kuò)張，對(duì)板塊效益增長帶來影響，2003年，煤炭板塊上市公司較整體行業(yè)銷售收入增幅低6.05個(gè)百分點(diǎn)。

　　鋼鐵板塊上市公司2003年利潤增長達(dá)74.94%，在各板塊中屬高水平，但與行業(yè)水平相比，相差25.22個(gè)百分點(diǎn)。主要原因是近幾年來，鋼鐵行業(yè)投資大幅增長，而其中相當(dāng)大部分屬于民間投資或地方新增投資，上市公司規(guī)模擴(kuò)張性質(zhì)的投資所占比例并不高。2002年以來的鋼鐵行業(yè)爆發(fā)行情主要源于市場(chǎng)需求的急劇擴(kuò)張和價(jià)格攀升，上市公司相對(duì)較低的投資增幅使其產(chǎn)能擴(kuò)張速度落后于整體行業(yè)，相應(yīng)地，其效益增長也就與整體行業(yè)存在差距。受產(chǎn)能擴(kuò)張制約，2003年鋼鐵上市公司銷售收入增長較行業(yè)水平低10.77個(gè)百分點(diǎn)。

　　二、業(yè)績?cè)鲩L領(lǐng)先于行業(yè)增長的板塊

　　多數(shù)板塊業(yè)績?cè)鲩L跑贏所屬行業(yè)。2003年，石化、建材、交通運(yùn)輸設(shè)備等基礎(chǔ)材料行業(yè)和消費(fèi)升級(jí)拉動(dòng)型行業(yè)業(yè)績高速增長，電子、家電、醫(yī)藥、服裝、食品等傳統(tǒng)行業(yè)業(yè)績呈恢復(fù)性快速增長，為業(yè)內(nèi)相關(guān)上市公司加速發(fā)展提供了廣闊的空間和良好運(yùn)行平臺(tái)，上市公司攜規(guī)模優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，取得了超過行業(yè)整體水平的業(yè)績?cè)鲩L。

　　電器機(jī)械與器材、石化兩大板塊業(yè)績?cè)鲩L較大幅度領(lǐng)先于行業(yè)，上市公司利潤增長分別高于行業(yè)增長31.24個(gè)和25.91個(gè)百分點(diǎn)。分析其原因，主要在于這兩大板塊都屬于比較典型的資本技術(shù)密集性產(chǎn)業(yè)，企業(yè)只有具有較強(qiáng)的規(guī)模效益和技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，才能以相對(duì)低成本生產(chǎn)出較高附加值的產(chǎn)品，并不斷以推出先進(jìn)性的產(chǎn)品來維持較高的利潤率。2003年，市場(chǎng)對(duì)石化產(chǎn)品和電機(jī)、家電產(chǎn)品需求快速或高速增長，業(yè)內(nèi)上市公司憑借規(guī)模和技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，得以獲取高端產(chǎn)品的超額利潤，實(shí)現(xiàn)超出行業(yè)整體水平的業(yè)績?cè)鲩L。以家電產(chǎn)品為例，上市公司長虹、康佳、TCL等紛紛在液晶、等離子和背投彩電領(lǐng)域獲取高端利潤，其效益水平必然超出行業(yè)平均水平。

　　交通運(yùn)輸設(shè)備行業(yè)主要包括汽車及汽配制造。與石化、電器機(jī)械行業(yè)類似，該行業(yè)也具有較強(qiáng)的資本技術(shù)密集性特征，這使得業(yè)內(nèi)上市公司能在汽車價(jià)格不斷跳水的市場(chǎng)環(huán)境下，通過不斷開發(fā)出新產(chǎn)品，保持高于行業(yè)水平的銷售增長和利潤增長。2003年交通運(yùn)輸設(shè)備板塊主營業(yè)務(wù)收入增長領(lǐng)先行業(yè)3.18個(gè)百分點(diǎn)，利潤增長領(lǐng)先行業(yè)10.3個(gè)百分點(diǎn)。由于目前交通運(yùn)輸設(shè)備行業(yè)中，很大部分資產(chǎn)尚未上市，上市公司占行業(yè)規(guī)模比重明顯低于石化和電器機(jī)械板塊，因而板塊業(yè)績?cè)鲩L的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)不如石化和電器機(jī)械明顯。

　　另外，電力、建材、醫(yī)藥、服裝皮毛等板塊2003年業(yè)績?cè)鲩L也都一定程度上超出行業(yè)水平。造紙板塊全年實(shí)現(xiàn)利潤3.65億元，上年為虧損0.13億元，同比增加3.78億元，占全行業(yè)利潤增長額的20.44%，超出板塊資產(chǎn)規(guī)模在行業(yè)中的比重，可以認(rèn)為板塊業(yè)績?cè)鲩L超出了行業(yè)整體水平。

　　多數(shù)板塊資產(chǎn)盈利水平提高 但表現(xiàn)不是十分突出

　　從資產(chǎn)利潤率變化來看，2003年除電子板塊，各上市公司板塊和所屬行業(yè)的單位資產(chǎn)盈利水平較上年都有所提高，不過，由于板塊和所屬行業(yè)提高幅度存在差異，使得二者之間的差距發(fā)生變化。

　　各板塊中，單位資產(chǎn)盈利水平最高，較上年提升幅度最快的是鋼鐵。2003年鋼鐵板塊上市公司平均資產(chǎn)利潤率為11.12%，比上年提高3.47個(gè)百分點(diǎn)，超過上年的煤炭板塊居于首位。2003年，煤炭、電力、交通運(yùn)輸設(shè)備板塊資產(chǎn)利潤率分別達(dá)到9.94%、8.46%和6.33%，也都處于較高水平。造紙板塊2002年由于整體虧損，資產(chǎn)利潤率為負(fù)值，2003年成功扭虧轉(zhuǎn)盈，資產(chǎn)利潤率提高到0.87%，但在各板塊中仍處于低水平。電子板塊2003年全年資產(chǎn)總額增長達(dá)15.8%，但利潤增長僅為10.54%，使得其單位資產(chǎn)盈利水平比上年下降了0.27%，是唯一資產(chǎn)盈利水平下降的板塊。

　　各所屬行業(yè)中，交通運(yùn)輸設(shè)備行業(yè)的單位資產(chǎn)盈利水平最高，其資產(chǎn)利潤率在2003年達(dá)到6.45%，比上年提高1.82個(gè)百分點(diǎn)，取代上年的醫(yī)藥行業(yè)位居首位。醫(yī)藥、鋼鐵、電器機(jī)械與器材、電子行業(yè)2003年的資產(chǎn)利潤率分別為5.96%、5.04%、5.04%和4.9%，資產(chǎn)獲利能力較好。相對(duì)來說，煤炭行業(yè)在各行業(yè)中的單位資產(chǎn)盈利水平最差，2003年僅為2.57%，與2002年一樣，位居各行業(yè)之末。從資產(chǎn)利潤率提升幅度來看，鋼鐵行業(yè)最快，2003年資產(chǎn)利潤率比上年提升了1.95個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)出比較突出的行業(yè)景氣水平，另外，石化、有色金屬和建材行業(yè)單位資產(chǎn)盈利水平也較快提升，相對(duì)來說，造紙板塊2003年資產(chǎn)盈利水平提升緩慢。

　　對(duì)比板塊和所屬行業(yè)的資產(chǎn)利潤率，煤炭、電力和鋼鐵三大上市公司板塊的單位資產(chǎn)盈利水平大大高于所屬行業(yè)，資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)性特征表現(xiàn)充分，而石化、電子、電器機(jī)械與器材、交通運(yùn)輸設(shè)備、醫(yī)藥、服裝皮毛以及造紙板塊的資產(chǎn)盈利水平落后于所屬行業(yè)，上市公司的資產(chǎn)盈利能力不如行業(yè)平均水平。有色金屬、建材、食品飲料板塊2003年資產(chǎn)利潤率雖較行業(yè)高，但也均未能表現(xiàn)出明顯的資產(chǎn)盈利優(yōu)勢(shì)。

　　2003年各板塊及所屬行業(yè)的單位資產(chǎn)盈利水平總體上都有所上升，但除了煤炭、電力和鋼鐵板塊外，其他各板塊上市公司在資產(chǎn)盈利方面并沒有取得明顯高于行業(yè)綜合水平的表現(xiàn)，不少甚至低于行業(yè)水平。這種情況的出現(xiàn)主要有以下一些因素：

　　首先，部分行業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并沒有完全證券化。一些行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)沒有在國內(nèi)A股市場(chǎng)發(fā)行上市，如交通運(yùn)輸設(shè)備制造行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的汽車企業(yè)上海大眾、一汽大眾、廣州本田、神龍富康等，還有電子信息技術(shù)行業(yè)的聯(lián)想、華為等，從而使得上市公司的效益水平相對(duì)不會(huì)達(dá)到最優(yōu)。

　　其次，上市公司的細(xì)分行業(yè)分布與所屬行業(yè)的細(xì)分行業(yè)分布存在一定偏差。如電器機(jī)械與器材板塊中電機(jī)、輸配電類上市公司資產(chǎn)比重只占25%左右，而全行業(yè)內(nèi)其資產(chǎn)比重達(dá)到45%以上。電機(jī)及輸配電子行業(yè)的平均資產(chǎn)利潤水平要高出家電業(yè)許多，整體行業(yè)中電機(jī)、輸配電資產(chǎn)的比例高于上市公司板塊中這部分資產(chǎn)的比例，使得行業(yè)的平均資產(chǎn)收益率水平較板塊為高。

　　再次，上市公司會(huì)計(jì)審核更為嚴(yán)格規(guī)范，為控制資產(chǎn)安全，一些項(xiàng)目必須計(jì)提或進(jìn)行相應(yīng)的減值準(zhǔn)備，這在一定程度上縮減了整體板塊資產(chǎn)的盈利水平，而行業(yè)統(tǒng)計(jì)則相對(duì)寬松。最后，一些新股、次新股和增發(fā)股所募集的資產(chǎn)使用有一定的時(shí)間規(guī)劃，部分尚處于非運(yùn)行狀態(tài)，還沒有創(chuàng)造出相應(yīng)的效益，這也相應(yīng)降低了上市公司的資產(chǎn)盈利水平。

表1：2003年各上市公司板塊資產(chǎn)及收益占所屬行業(yè)比重

表2：各主要板塊與所屬行業(yè)業(yè)績?cè)鲩L及差異

表3：各主要上市公司板塊與所屬行業(yè)資產(chǎn)利潤率及差異變化

　　上海證券報(bào) 國家信息中心

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