央行加息推動利率市場化提速 銀行業競爭加劇

　　和訊網-《證券市場周刊》特供

　　2004年的第一次加息，來得比大家預料的更晚一些，更出其不意，當然也就更加令人迷茫。

　　中國人民銀行的上一次利率調整是在2002年2月21日，當時央行把一年期存款利率從2 .25％下調到1.98％。而2004年10月29日，一年期存款利率重新拉回到2.25％的水平。

　　在不少人認為最佳的加息時機不再的時候，為什么又突然宣布加息？這是宏觀調控的進一步嗎？加息之后，宏觀經濟、產業布局和證券市場將因之發生什么變化？

　　種種因素綜合作用于本已在低位徘徊和震蕩的股市，前行的路愈發迷茫。研判加息的含義，揣摩加息通道的走向，分析加息漣漪效應的傳播途徑，在當下既是不得不認真對待的課題，也是對未來做出選擇和決策的關鍵所在

　　本刊記者 袁朝暉/文

　　加息風起，國內金融機構面臨何種考驗，該何去何從呢？

　　顯然，此次加息，再加上進入加息周期的預期，將使銀行吸儲能力得以增強，并促使存款重新回流銀行系統。

　　今年以來，銀行人民幣存款增幅持續減少。存款持續分流的主要原因是實際負利率，其結果是直接提升銀行的存貸比。如上市銀行中的浦發銀行(600000)、深發展(000001)、民生銀行(600016)等今年中期的存貸比已經接近或超過70%，這將限制其未來貸款業務的擴展。

　　而作為上市公司，銀行股價在10月29日加息消息公布后的第一個交易日表現強勢，甚至在很長一段時間成為惟一保持漲勢的股票。

　　沒有絕對的利好

　　對于利率的調整，招商銀行(600036)感到“歡欣鼓舞”，招商銀行負責人向《證券市場周刊》介紹，此次加息，對招商銀行而言，影響是積極和正面的，“因為在招商銀行的存款結構當中，活期存款所占的比例相對較高，因此，盡管看上去存貸款利率是等幅上調0.27個百分點，但是仔細研究新利率規定，其中3個月以下存款和活期存款利率不動，而且允許存款利率下浮，相反，貸款利率不再設上限，這無疑增加了存貸差。而銀行業大半利潤來源于存貸差，所以招商銀行是本次加息受益者。”

　　浦發銀行董事會秘書沈思對《證券市場周刊》表示，加息從改革角度來講，推進了利率制度的市場化；從內部經營管理角度來看，加息使銀行業上市公司獲得了自主定價的主動權，從而使同業競爭更加規范，降低成本，使資源得到優化配置，對于公司長遠發展十分有利。

　　中信證券研究員楊清麗分析道，由于此次加息拉開了存貸款利差，對銀行方面非常有利。她初步預計，加息后，貸款利率提高幅度可能增加5%-6%，上市銀行貸款前三名分別為招商銀行、浦發銀行和民生銀行，并測算招商銀行的獲利空間最大，凈利潤可能提高7%-8%。

　　就在加息前一天，10月30日，民生銀行、浦發銀行、華夏銀行三家上市銀行的三季報同時亮相。季報顯示，今年1-9月，民生銀行、浦發銀行和華夏銀行的每股收益分別為0.30元、0.353元和0.19元，而先期公布季報的另外兩家上市銀行招商銀行、深發展的這項指標分別是0.37元和0.21元。

　　分析人士認為，這幾家上市銀行的負債主要是儲戶的短期存款，此次加息對短期存款利率變化不大，活期存款與3個月以下的利率沒有變化，貸款資金成本幾乎沒變。同時，由于上市銀行貸款結構中的中長期貸款比重相對高，貸款利率全面上調后，相對于資金成本，貸款收益率得到更大提升，上市銀行的盈利能力相對提升。

　　不過，亦有上市銀行對此次加息持謹慎態度的，民生銀行有關人士向《證券市場周刊》表示，加息對銀行本身沒有什么直接的影響，但它所帶來的效應有可能波及到銀行。加息對國內宏觀調控會產生積極作用，即此次加息勢必將對整個宏觀經濟帶來直接的“沖擊”，反過來這又將對商業銀行的各項業務產生重大的影響。

　　“息差在實際上并沒有改變，所以，不會有什么立竿見影的影響。”該人士強調。

　　廣東發展銀行副行長王新也認同了這種看法。他向《證券市場周刊》指出，此次加息對于銀行業務層面的影響是很小的。盡管有所調整，但由于對目前商業銀行而言非常重要的息差并沒有拉大，因此，對盈利能力的影響有限。

　　不過，利率上調必然使債券的價格下跌，進而加重銀行的債券虧損。對此，招商銀行負責人稱，該行早在去年就考慮到了加息所可能帶來的沖擊，因此，“我們一直在不斷地進行調整，像招商銀行所持有的債券結構已經做了必要的調整，把一些長期債置換成短期債券等手段都有所采用。”

　　利率市場化提速

　　“從上市銀行的角度看，短期的確對銀行的經營和業務并不會造成太大的影響。但如果從長期看，此次的利率調整可以說是傳遞出了意味深遠的信號。”上海浦東發展銀行董事會秘書沈思向《證券市場周刊》表態道，“這是利率市場化的一個重要信號。”

　　對于此次加息，尤其是在推進利率市場化方面的大動作，各銀行幾乎一致予以好評。他們認為，不管此時是否為加息的最佳時機，央行的舉措已表明，我國將更多地使用市場調控手段，通過市場化改革帶動宏觀調控。

　　沈思稱，利率市場化一旦真正全面運行起來必然會對國內商業銀行現有業務造成巨大影響。未來銀行靠傳統的信貸業務所產生的利息收入增長幅度也許將不會像過去那樣巨大，而非利息收入增長幅度將逐步增加。可以預見，未來存貸款利率全面放開后，商業銀行靠利息收入提升利潤的難度會越來越大。因此尋找更多更具潛力的利潤增長點成為今后國內商業銀行的必然選擇。

　　人民幣利率市場化是我國金融改革的目標。它的趨勢將是貸款利率下降而存款利率提高，也就是說，銀行的存貸款利息差將縮小。利息差是目前我國商業銀行主要的盈利模式，近90%的利潤來自利息收入；而國外一些知名銀行還不到60%，如花旗銀行是52%左右。

　　民生銀行有關人士也認為，央行此次加息，在利率市場化方面邁了大步，使中國金融改革進入了核心階段。“通過利率市場化的逐步形成，未來商業銀行將可以進入一個真正的競爭時代。央行此舉表明了有關機構開始將盈利空間轉移給了銀行。”

　　該人士稱，此次央行宣布“進一步放寬金融機構貸款利率浮動區間。金融機構(不含城鄉信用社)的貸款利率原則上不再設定上限，貸款利率下浮幅度不變”。同時對存款利率上下浮動幅度做出了新的規定，意味著商業銀行的利率決定基本進入市場化階段。商業銀行在基準利率水平基礎上，可以更加自主地對存貸款利率進行定價。可以預見，未來商業銀行間的競爭無疑會變得更加激烈。

　　據了解，就在宣布加息后的數天內，國內一些規模較小的商業銀行開始在吸收儲蓄上使出新的手段，如華夏銀行、中信實業銀行等紛紛采取存款送禮等手段吸引儲戶。這在某種程度上相當于提高了存款利率。

　　實際上，自去年起，國內數家商業銀行都相繼推出了自己的理財產品，民生銀行的卓越理財工作室、招商銀行的金葵花理財以及工行的理財金賬戶使國內理財服務市場一時硝煙四起，而一向沉寂的中國信用卡市場也在各商業銀行開拓新業務的帶動下火爆全國。

　　對于加息，王新還認為，這次加息實際上和匯率問題息息相關，“隨著中國新一輪加息正式啟動，投資者的注意力逐步轉移到了匯率上。加息和人民幣比值有著密切的聯系，涉及一個究竟人民幣被高估還是低估的問題。”他表示，此次加息的一個目的就是暫時可以把國內市場的貨幣吸收過去。但是，匯率的決定是一個非常復雜的過程。對一個自主性經濟體而言，特別是對于一個大國而言，其國內經濟的穩定和增長從來都是第一位的。

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