出人意料的時(shí)機(jī)選擇 央行加息非經(jīng)濟(jì)因素猜想

　　2004年的第一次加息，來得比大家預(yù)料的更晚一些，更出其不意，當(dāng)然也就更加令人迷茫。

　　中國人民銀行的上一次利率調(diào)整是在2002年2月21日，當(dāng)時(shí)央行把一年期存款利率從2 .25％下調(diào)到1.98％。而2004年10月29日，一年期存款利率重新拉回到2.25％的水平。

　　在不少人認(rèn)為最佳的加息時(shí)機(jī)不再的時(shí)候，為什么又突然宣布加息？這是宏觀調(diào)控的進(jìn)一步嗎？加息之后，宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)布局和證券市場將因之發(fā)生什么變化？

　　出人意料的時(shí)機(jī)

　　盡管一直以來，市場對加息早有預(yù)期，而且超過半數(shù)公開發(fā)表過言論的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為應(yīng)該加息，但來自官方的消息卻一次次證明了央行短期內(nèi)不會采取加息舉動。一個(gè)月前，國務(wù)院副總理黃菊曾經(jīng)在一次會議上說道，中國經(jīng)濟(jì)依然以“穩(wěn)健而快速的”步伐增長，中國通過控制一些領(lǐng)域的投資來降溫經(jīng)濟(jì)的努力尚在進(jìn)行，但是，類似加息這樣的措施或許沒有必要。

　　與其相對應(yīng)，10月初中國人民銀行行長周小川在華盛頓接受小范圍專訪時(shí)稱，中國利率水準(zhǔn)與美聯(lián)儲調(diào)整利率關(guān)系不是特別密切。

　　作為驗(yàn)證國內(nèi)形勢目前并無加息的迫切需要，物價(jià)是其中的一項(xiàng)重要考量因素，國家發(fā)展改革委員會有關(guān)負(fù)責(zé)人在10月9 日答記者問中表示，今年以來，市場物價(jià)上漲是一種恢復(fù)性回升，是我國經(jīng)濟(jì)步入新一輪增長周期的反映，也是糧食供求關(guān)系發(fā)生變化，以及部分行業(yè)和地區(qū)投資增長速度過快，國際市場價(jià)格上揚(yáng)共同作用的結(jié)果。因此，隨著糧價(jià)等價(jià)格回落，四季度物價(jià)有可能穩(wěn)中回落。

　　正當(dāng)一切的分析和輿論都對加息預(yù)期有所放松、準(zhǔn)備明年再考慮加息時(shí)，中國人民銀行突然公布了一年期存貸款增加0.27點(diǎn)。

　　非經(jīng)濟(jì)因素猜想

　　“最需要加的時(shí)候沒有加，卻選擇了可加可不加的時(shí)候加，這也許考慮的不僅僅是經(jīng)濟(jì)因素了。”有分析政策的專家這樣認(rèn)為。

　　10月28日的加息不僅僅搞得機(jī)構(gòu)措手不及，連商業(yè)銀行也為此手忙腳亂了一番。10月29日周五上午，當(dāng)《證券市場周刊》致電各家機(jī)構(gòu)的宏觀政策分析師時(shí)，幾乎所有的人都忙得連接電話的時(shí)間都沒有了。“我們的客戶都等著看我們對加息的看法呢，可是事先沒有任何心理準(zhǔn)備，真有點(diǎn)手足無措了。”有的更是從前晚消息宣布時(shí)就開始加班了。商業(yè)銀行有關(guān)部門為了第二天電子公告牌上的利息能夠完全變過來，可以說是徹夜未眠。

　　這次加息宣布的這么突然，而且又并沒有選在加息需要最為迫切的時(shí)機(jī)，有市場人士猜測，如果說從經(jīng)濟(jì)狀況看目前加息是可加可不加的時(shí)機(jī)，那么這次的加息可能不僅僅是出于經(jīng)濟(jì)方面的考慮。

　　后續(xù)政策會不會重演？

　　采用了如此與市場博弈的方法宣布加息后，很多人不禁聯(lián)想到，匯率政策會不會也會以如此的方式出臺。也就是當(dāng)市場強(qiáng)烈預(yù)期人民幣升值的時(shí)候，政府并不采納，而當(dāng)市場對匯率升值的預(yù)測偃旗息鼓之時(shí)，相關(guān)的政策就會出臺。

　　當(dāng)記者就此問題向央行有關(guān)人士求證時(shí)，該人士笑言，“這不是完全不可能。”“其實(shí)在央行內(nèi)部知道此次加息的人為數(shù)也極為有限。央行只能建議是不是應(yīng)該采取加息或者變動匯率這樣的政策，但最終在什么時(shí)候采取什么樣的方式是國務(wù)院說了算。因此，即使是貨幣政策委員會成員或者是行長，也不能準(zhǔn)確預(yù)測。”

　　對這種決策方式，很多市場人士頗有不解。“在美國，通常格林斯潘開會大家就知道要討論調(diào)整利率，盡管不能完全判斷準(zhǔn)確是向哪個(gè)方向調(diào)整，但市場可以明確預(yù)期開會的目的，由此也就可以明確知道在什么時(shí)間預(yù)測要考慮到利率的因素。而中國關(guān)于這方面往往毫無征兆，或者像以前，只有少數(shù)先知先覺者提前獲得消息。總之，整個(gè)過程非常不透明，讓市場不能通過經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而合理預(yù)測貨幣政策。”

　　“利率、匯率等本身就是調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)的市場化手段，雖然目前還無法實(shí)現(xiàn)利率市場化和匯率市場化，但是否使用這些手段進(jìn)行調(diào)控的決策過程應(yīng)該首先變得更加透明。”有經(jīng)濟(jì)學(xué)家說。