□國家行政學院教授 姜洪

　　針對當前中國宏觀經濟狀態發生的重大變化，中央提出了“把保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲作為宏觀調控的首要任務，把抑制通貨膨脹放在突出位置”。我們應當準確把握中央的“一保一控”的方針，對宏觀經濟調控的重點、節奏和力度加以重新的認識與思考，對調控的任務以及政策工具選擇做出必要的調整。

　　應把保持當前經濟增長勢頭作為突出的任務來抓

　　經過2007年和2008年上半年的宏觀調控，中國宏觀經濟朝著預定的方向進行了調整，從2007年全面過熱的狀態回落到合意的區間，與中國宏觀經濟常規性經濟增長狀態靠攏。但是必須看到進入2008年以來，世界經濟和國內經濟出現了一些新的變量，正在和即將對我國的社會經濟發展產生重大的影響。

　　第一、目前所出現的合意的宏觀經濟形勢并不穩定，宏觀經濟存在進一步深度下滑的風險，保持目前合意的經濟增長速度和一定的結構調整速度應當成為當前宏觀經濟政策的核心目標。

　　在美國“次貸危機”為標志的世界經濟周期性調整和國內貿易政策的雙重作用下，中國的外需在短期存在調整過度的嫌疑，在中期存在持續下滑的壓力。中國出口增長速度從2007年10月開始出現明顯下滑，雖然2008年3月有所恢復，但6月又回落到17%，1-7月出口名義增長22.6%，如果剔出價格指數和美元貶值因素，實際增長速度不到12%，為本周期的最低點。更為重要的是，中國出口的回落并不會就此結束，中國宏觀經濟將在中期面臨外部環境惡化的挑戰：1)由“新技術擴散效應衰退”、“全球化紅利遞減”、“全球流動性過剩”以及“全球不平衡逆轉”等內在因素決定的世界經濟周期性調整決定了中國出口需求將在中期持續下滑；2)美元貶值、人民幣升值、勞動力成本上升、原材料價格上漲以及中國貿易政策調整的滯后效應將持續提升中國出口供給的成本，壓縮中國出口的利潤空間；3)中國新競爭力構建的滯后性決定了中國在中期可能出現“國際競爭力真空”的危機，使出口在進口持續大幅度增長的同時出現持續回落。

　　在外需回落、利潤下滑、房地產市場反向調整以及其他因素的作用下，固定投資在短期大幅度下滑已成定局，在中期存在加速下滑的可能。1-6月城鎮固定資產投資增長速度達到26.4%，處于近8年來的平均水平，但是，如果考慮到10%的固定資產投資價格指數，1-6月的固定資產實際增長速度不到17%，是近8年的歷史最低水平。最為重要的是，固定資產投資增速的下滑還將持續，其核心原因在于：1)利潤率的下滑決定了固定投資的進一步下滑。剔出新會計準則、投資性收益、短期災害以及假利潤等多種因素，2008年工業利潤增率較2007年出現接近20個百分點的下滑，同時，企業虧損額增長了50個百分點。這種利潤的下滑和虧損的上升會隨著“新技術擴散效應衰退”和“全球化紅利遞減”等中期因素的作用而持續。2)在“出口-投資聯動機制”的作用下，出口增速的當期大幅度回落和未來的下滑將導致投資的進一步回落。3)固定投資價格、原材料價格以及動力價格的進一步提升將提高固定資產投資的成本，從而制約了實際投資的增長。4)“煤、電、油、運”等瓶頸產業的重新出現將給固定資產增長設置供給約束。5)信貸收縮在結構上的同步性將對優質企業和劣質企業的投資產生同樣的約束。6)房地產投資的反向調整可能是影響中國固定資產投資的核心因素和中國宏觀經濟下滑的焦點。7)雪災和震災通過“需求創造效應”相當程度上抵消了中國固定投資下滑的趨勢，但這種效應所具有的短期性和加速衰減性等特點決定了2009年的固定投資可能面臨加速下滑的危險。

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