結(jié)論

　　綜上所述，我不贊成張明等對(duì)“熱錢”所作的定義、測(cè)算和描述。

　　我寫這篇文章的目的，不只是糾正一個(gè)詞的用法，更主要是借此希望客觀、全面地將我國(guó)跨境資本流動(dòng)的性質(zhì)和其影響呈現(xiàn)出來。

　　為了避免任何可能的誤解，我必須特別強(qiáng)調(diào)，我不贊成用“熱錢”來形容目前的跨境資本，但也并不否認(rèn)近年來有大量的跨境資本以各種形式進(jìn)入國(guó)內(nèi)，需要對(duì)此保持必要的關(guān)注。最近，我國(guó)有關(guān)部門出臺(tái)了一系列政策，加強(qiáng)對(duì)跨境資本的監(jiān)管，是必要的和正確的。同樣，我也必須指出，這些跨境資本與所謂的“熱錢”對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是不同的，因而具有不同的政策含義。

　　所有的跨境資本進(jìn)入我國(guó)，不管是我們想要的(如FDI)、不太愿意但也是可接受的(如外貿(mào)順差)還是我們不想要的(如虛假的貿(mào)易數(shù)字或黑錢)，都會(huì)增加我國(guó)的外匯儲(chǔ)備。在我國(guó)外匯儲(chǔ)備連年大幅增加的情況下，這些跨國(guó)資本的大量流入確實(shí)給宏觀調(diào)控增加了新的困難。在目前的匯率體制下，央行為維持匯率穩(wěn)定，不得不發(fā)行大量基礎(chǔ)貨幣，增加大量流動(dòng)性，為對(duì)沖這些流動(dòng)性，央行又不得不采取各種措施，例如不斷調(diào)整銀行存款準(zhǔn)備金率，發(fā)行大量央行票據(jù)。但是這是不可能長(zhǎng)期持久的。若真有所謂的“熱錢”來攻擊我國(guó)的話，那就可能造成銀行體系、資本市場(chǎng)以至金融市場(chǎng)的崩潰。但我前面已經(jīng)說過，在目前的情況是不可能發(fā)生。那么有人要問了：有沒有可能有相當(dāng)一部分跨境資本在一段時(shí)間內(nèi)流出境外？這當(dāng)然是可能的，但也沒有什么可怕的，我們的外匯儲(chǔ)備是足以應(yīng)付的。上世紀(jì)九十年代，在人民幣貶值的預(yù)期下，資本外逃一直是存在的，卻并沒有也不可能影響經(jīng)濟(jì)大局。

　　“熱錢”這個(gè)詞形象、簡(jiǎn)潔，許多人不假思索，隨意而用，造成了以訛傳訛、積重難返的局面，所以正本清源是必須的。希望任何對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的研究抱著認(rèn)真態(tài)度的人，慎用“熱錢”這個(gè)詞。

　　(作者系上海發(fā)展研究基金會(huì)秘書長(zhǎng))

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)網(wǎng)

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