張軍

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　　中國會不會產生通貨膨脹？如果從投資膨脹的角度來考慮這個問題，我們會認為投資過熱引發通貨膨脹再度發生的概率比較小，因為中國有比較多的辦法來防止投資的膨脹。

　　今天，我們對通貨膨脹的這個“知識”主要來自于1992的通貨膨脹：1992年的通貨膨脹主要由投資嚴重膨脹而引起。投資膨脹是地方主義的行為引起的。最后經濟學家發現，投資膨脹引起的通貨膨脹會導致產能過剩以及隨后而來的通貨緊縮。

　　最近研究了20年前的那段通貨膨脹的歷史之后，但我卻得出另一個結論：1985年和1988年的兩次嚴重的通貨膨脹卻與政府的再分配政策的承諾有關。1985年的通貨膨脹是由消費膨脹引起，而消費膨脹是國有部門的工資增長失控引起。1984年勞動生產率提高了7.8%，國民收入增長了12%，而城鎮居民工資性收入增長了22.3%，包括農村居民在內的全體居民貨幣收入額增長了25.3%，社會集團消費中行政管理費支出增加了38%。這種城市居民消費、農村居民消費和社會集團消費三者同時大幅度上漲的現象是建國以來罕見的。而工資和工資性收入的增長是政府的改革承諾。

　　當時在“巴山輪”會議上，經濟學家科爾內當時就說，經濟改革的主要風險之一，就是要求增加工資的壓力過強，如不能正確處理，可能帶來嚴重的問題。

諾貝爾經濟學獎獲得者托賓也在“巴山輪”會議上說，工資上漲超過勞動生產率的增長速度，會導致工資(成本)推動型的通貨膨脹。他給出了一個教科書上的公式：假設其他條件不變，物價上漲率等于名義工資增長率與勞動生產率增長之間的差額。他認為，政府必須控制名義工資的過快增長，上述公式應該掛在經濟主管機關辦公室的墻上，時刻不忘。

　　實際上，1988年的通貨膨脹也是再分配的結果，主要是因為企業占有了更多的利潤而發生的“超額分配”引起。與1985年一樣，通貨膨脹都是因為收入增長快于生產率增長，導致消費品漲價。這也是政府企業改革(如承包制)的承諾的結果。

　　那么，中國有沒有可能再遭遇通貨膨脹呢？我的回答是，投資過熱的通貨膨脹再度發生的概率比較小。有沒有可能今后發生再分配政策引起的通貨膨脹呢？我認為倒是很值得注意。畢竟今后這些年我們的政策會越來越帶有再分配的性質。因為牽涉到收入分配和那些“外生”的(如工會、最低工資等)強制約束。

　　再分配的政策是剛性的，因此一旦引發物價上漲，貨幣政策難以見效，事情就會變得復雜棘手了。現在大家都在談論糧食、豬肉禽蛋的價格上漲的問題，它卻讓我想起了再分配的問題。不論現在實際漲了多少，但它至少是我們關注未來通貨膨脹的一個起點。(作者為

中國經濟研究中心主任)

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　　名義工資增長也是通貨膨脹引起的。抑制通脹預期、抑制名義工資增長，都治標不治本，治理通貨膨脹的根還是要看其他因素吧

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