薛涌 博客

　　搜索關(guān)鍵詞：利率 經(jīng)濟(jì)過(guò)熱

　　股市泡沫之說(shuō)四起，錢(qián)還是滾滾流向股市。是什么給予了中國(guó)人如此“明知山有虎偏向虎山行”的氣概？為回答這個(gè)問(wèn)題，就要先看看錢(qián)還有什么地方好去。

　　于是我上網(wǎng)查了一下國(guó)內(nèi)銀行存款的利息。不查不知道，一查嚇了一跳：一年整存整取，利息居然才3.06%！再查通貨膨脹率。2006年，IMF把中國(guó)的通脹率定為3.8%，居然比銀行的利率還高出一頭。也就是說(shuō)，把錢(qián)放在銀行，等于賠錢(qián)！

　　美國(guó)去年的通貨膨脹率是3.2%，我自己一張八個(gè)月的整存整取的存折最近正好到期，年利率是4.9% .不久前看街上有銀行做廣告，利息竟有高過(guò)5%的。美國(guó)人也喜歡炒股。不過(guò)，像我這種不懂股市的，把錢(qián)放在銀行，心里也十分穩(wěn)當(dāng)。因?yàn)殂y行的利息比通脹率高：你的資產(chǎn)在增值。

　　這一比較，為我們冷靜看待中國(guó)的經(jīng)濟(jì)起飛提供了一個(gè)非常重要的視點(diǎn)。近四分之一世紀(jì)以來(lái)，

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成就有目共睹，但許多人開(kāi)始擔(dān)心增長(zhǎng)的后勁：中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)固然快，但代價(jià)也大。如果以單位資本、勞動(dòng)力，或資源所創(chuàng)造的增長(zhǎng)來(lái)衡量，我們的發(fā)展水平就很低。世界上最消耗

能源和原材料的產(chǎn)業(yè)，大部分都向中國(guó)集中，環(huán)境代價(jià)非常之高。另外，中國(guó)的發(fā)展依賴(lài)世界上最龐大的廉價(jià)勞動(dòng)力，造成了目前國(guó)富民窮的局面：所謂“效益”，很多是靠壓低勞動(dòng)者的工資獲得的。

　　銀行的低利息，則反映了廉價(jià)資本給增長(zhǎng)帶來(lái)的水分。記得大約二十年前碰到一位剛剛進(jìn)軍大陸的臺(tái)商。他不解地對(duì)我說(shuō)，他準(zhǔn)備和一家國(guó)營(yíng)企業(yè)合資。本來(lái)想自己是有錢(qián)人，是投資者，來(lái)大陸圖的是勞動(dòng)力便宜。結(jié)果和合作單位一談，滿(mǎn)不是那么回事。對(duì)方有的是錢(qián)，慷慨得要命，甚至還問(wèn)他在臺(tái)灣的企業(yè)是否需要資金幫助。經(jīng)他這么一說(shuō)，我也糊涂了。二十年前不比如今。那時(shí)中國(guó)還非常窮。怎么國(guó)營(yíng)企業(yè)會(huì)比臺(tái)商有錢(qián)呢？

　　如今明白了：人家臺(tái)商投資，要到銀行貸款，利息不薄，必須看準(zhǔn)有錢(qián)好賺才敢到銀行去借。我們的國(guó)營(yíng)企業(yè)，貸款利息非常低，當(dāng)然可以大把大把地往外掏了。銀行給這些國(guó)營(yíng)企業(yè)大筆貸款，許多效益很低，許多甚至收不回來(lái)，成了壞賬。而銀行的錢(qián)哪里來(lái)？還不是靠老百姓的儲(chǔ)蓄！你貸款要的利息低，或者收不回來(lái)，當(dāng)然對(duì)儲(chǔ)戶(hù)支付不起高利息了。美國(guó)的銀行則不同。大家彼此競(jìng)爭(zhēng)激烈，貸款的回報(bào)好，給儲(chǔ)戶(hù)就開(kāi)得出高利息。

　　這說(shuō)明什么？說(shuō)明老百姓受到了雙重剝削。第一，低工資不充分反映他們勞動(dòng)的價(jià)值，讓企業(yè)占了便宜；第二，即使掙了這幾個(gè)錢(qián)，存到銀行利息還頂不過(guò)通貨膨脹率，又被剝一道。他們等于用自己的血汗錢(qián)去補(bǔ)貼瘋狂的投資。

　　這也解釋了我們經(jīng)常看到的怪現(xiàn)象：一方面經(jīng)濟(jì)過(guò)熱；一方面國(guó)富民窮，老百姓不能從增長(zhǎng)中充分獲益。最近，國(guó)富民窮的現(xiàn)象已經(jīng)引起了廣泛的注意。政府也采取一系列措施，力圖保證老百姓的工資水平。但是，解決國(guó)富民窮的根本辦法，不能靠行政命令，必須靠市場(chǎng)手段。銀行利息低于通貨膨脹率，這本身就違反了市場(chǎng)規(guī)律。有這樣的低利率在，經(jīng)濟(jì)沒(méi)法不過(guò)熱。

　　(作者為著名旅美學(xué)者)

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　　銀行的利率至少要高于通貨膨脹率。銀行為了保證能支付這樣的高利息，就必須負(fù)責(zé)地投資。企業(yè)拿到?jīng)]有儲(chǔ)戶(hù)補(bǔ)貼的高息貸款，就要對(duì)自己的經(jīng)濟(jì)行為三思而后行。也只有這樣，中國(guó)才能有健康的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

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