一篇文章看懂今年期貨私募基金投資
管理期貨策略私募基金專題報告
管理期貨策略嶄露頭角
國金證券基金研究中心 張宇
商品期貨投資正當時：
全球多地的異常現(xiàn)象及政府監(jiān)測報告顯示，今年發(fā)生厄爾尼諾將是大概率事件。農(nóng)作物的產(chǎn)量受到天氣的影響較大。厄爾尼諾將有可能推高小麥的價格，但降低大豆的價格，農(nóng)產(chǎn)品期貨存在趨勢性投資機會。此外，厄爾尼諾也會擾亂運輸模式進而推高運費。在運費成本推動下，其它大宗商品的價格也存在上漲的動能。我國的管理期貨策略產(chǎn)品主要依賴于跟蹤商品期貨的趨勢獲利，目前商品期貨投資正當時。
海外管理期貨策略發(fā)展：
Credit Suisse的數(shù)據(jù)顯示，1994年1月至2014年5月，除股票放空策略以外，其它各類策略都獲取了正收益。正收益的策略中，管理期貨策略的年化收益率為4.94%，標準差為11.52%，夏普比率為0.18。管理期貨策略相比于其他策略，并不具備優(yōu)勢。當然，這其中部分原因是期間標普500上漲9.28%，而標普高盛商品期貨指數(shù)僅上漲4.34%，期貨市場整體表現(xiàn)不及股票市場。
國內管理期貨策略發(fā)展：
國內管理期貨策略產(chǎn)品表現(xiàn)出高風險、高收益的特征，投資價值值得關注。截止2014年5月底，近一年的業(yè)績表現(xiàn)中，管理期貨策略平均收益率42.63%，領先于其它各類策略(劣質樣本不斷清盤結束是造成數(shù)字高企的原因之一)；標準差在偏高風險策略中最低，下行風險在偏高風險策略中處于較低水平；夏普比率1.62。
納入國金統(tǒng)計的一共有約50只管理期貨產(chǎn)品。其中，白石資產(chǎn)、富善、持贏業(yè)績出色。
白石資產(chǎn)成立于2011年7月，專注于商品期貨投資運作，以低回撤下的持續(xù)盈利作為目標。白石根據(jù)賬戶的生命周期采取不同的投資策略：在生命的初期主要采取套利、對沖策略，當收益率達到7-8%后，會加大杠桿或者做一些隔夜趨勢類的操作，提高組合收益率水平。白石資產(chǎn)目前可獲得數(shù)據(jù)的所有產(chǎn)品都保證了正收益。代表產(chǎn)品為成立于2012年4月的白石組合1號，截止5月底累計凈值3.3288元，成立以來最大回撤不超過4%。
富善成立于2013年5月，專注于中高頻量化投資和程序化交易。富善旗下產(chǎn)品包含三個系列，即安享系列、優(yōu)享系列和致遠系列，風險由低到高，采用不同的投資策略，其中優(yōu)享系列和致遠系列產(chǎn)品均被國金劃入管理期貨策略。代表產(chǎn)品富善致遠1號，成立于2013年5月，截止5月底凈值為1.3703元，最大回撤不到10%。
持贏成立于2007年1月，專注于期貨投資。投資主要通過技術分析，輔以基本面分析，對指數(shù)及商品價格波動的數(shù)據(jù)進行研判，在合理的資金管理模式及有效的風險控制機制下，獲取趨勢類價值投資復利收益。代表產(chǎn)品持贏穩(wěn)健增長成立于2012年9月，截止5月底凈值為1.7080元，最大回撤不到2%。
第一部分：商品期貨投資正當時
全球多地的異常現(xiàn)象及政府監(jiān)測報告顯示，今年發(fā)生厄爾尼諾將是大概率事件。
農(nóng)作物的產(chǎn)量受到天氣的影響較大。據(jù)日本、美國、英國、澳大利亞、丹麥科學家聯(lián)合在《自然-通訊》網(wǎng)絡版發(fā)布的一份報告顯示，1984-2004年，與正常年份相比，厄爾尼諾年小麥下降1.4%，大豆則增加3.5%。據(jù)此分析，厄爾尼諾將有可能推高小麥的價格，但降低大豆的價格，農(nóng)產(chǎn)品期貨存在趨勢性投資機會。
小麥的生產(chǎn)在全球比較分散，歐盟是全球最大的小麥產(chǎn)區(qū)，2011-2012年產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的20%，其次是中國，占17%，美國排第四位，占8%。如圖1所示，在厄爾尼諾發(fā)生時間段，即1997.5-1998.4，2002.5-2003.2，2004.7-2005.1，2006.9-2007.1，2009.7-2010.4，除1997.5-1998.4以外，美國小麥產(chǎn)量均較上年有所下滑。
美國是全球大豆的主產(chǎn)區(qū)，2011-2012年產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的34%，其產(chǎn)量、價格對國際大豆行情有舉足輕重的作用。如圖2所示，在厄爾尼諾發(fā)生時間段，即2002.5-2003.2，2004.7-2005.1，2006.9-2007.1，2009.7-2010.4，除2002.5-2003.2以外，美國大豆產(chǎn)量均較上年有大幅增長。
圖表1：美國小麥歷年產(chǎn)量(百萬蒲式耳)
圖表1：美國小麥歷年產(chǎn)量(百萬蒲式耳)圖表2：美國大豆歷年產(chǎn)量(百萬噸)
圖表2：美國大豆歷年產(chǎn)量(百萬噸)來源：USDA、國金證券研究所
除了農(nóng)產(chǎn)品，厄爾尼諾也會擾亂運輸模式進而推高運費。如圖3所示，厄爾尼諾發(fā)生時間段內，除了1997.5-1998.4之外，波羅的海綜合運費指數(shù)(即BDI指數(shù))均出現(xiàn)了一定程度的上揚。在運費成本推動下，其它大宗商品的價格也存在上漲的動能。
圖表3：BDI指數(shù)走勢
圖表3：BDI指數(shù)走勢來源：萬得、國金證券研究所
我國的管理期貨策略產(chǎn)品主要依賴于跟蹤商品期貨的趨勢獲利。下半年厄爾尼諾為商品期貨帶來趨勢性投資機會，CTA策略投資正當時。我們本期將著重分析商品期貨策略的投資價值，并推薦相應的投資標的。
第二部分 海外管理期貨策略發(fā)展
管理期貨策略，也稱為CTA(CommodityTrading Advisors)，側重投資于全球的股指期貨、債券期貨、商品期貨及外匯期貨。基金經(jīng)理傾向于使用依賴大量歷史價格數(shù)據(jù)的系統(tǒng)性交易模型。由于涉及期貨合約，基金經(jīng)理會使用較高的杠桿。管理期貨策略通常不會對一個特定市場維持凈多頭或凈空頭。
Credit Suisse的數(shù)據(jù)顯示，1994年1月至2014年5月，除股票放空策略以外，其它各類策略都獲取了正收益。正收益的策略中，管理期貨策略的年化收益率為4.94%，僅小幅高于股票市場中性策略；該策略的標準差為11.52%，僅低于新興市場策略；夏普比率為0.18，墊底于各類策略。管理期貨策略相比于其他策略，并不具備優(yōu)勢。當然，這其中部分原因是這段時間標普500上漲9.28%，而標普高盛商品期貨指數(shù)僅上漲4.34%，期貨市場整體表現(xiàn)不及股票市場。
圖表4：海外對沖基金策略指數(shù)收益風險比較
| 回報率 | 標準差 | 夏普比率 | |
| 事件驅動 | 9.58% | 6.12% | 1.11 |
| 復合策略 | 8.14% | 5.18% | 1.03 |
| 全球宏觀 | 11.11% | 9.31% | 0.89 |
| 瑞士信貸對沖基金總指數(shù) | 8.63% | 7.25% | 0.80 |
| 可換股套利 | 7.39% | 6.62% | 0.69 |
| 股票對沖 | 9.45% | 9.58% | 0.69 |
| 固定收益套利 | 5.48% | 5.46% | 0.49 |
| 新興市場 | 7.32% | 14.23% | 0.32 |
| 股票市場中性 | 4.88% | 9.88% | 0.21 |
| 管理期貨 | 4.94% | 11.52% | 0.18 |
| 股票放空 | -5.49% | 16.46% | -0.50 |
說明：回報率、標準差、夏普比率均已年化，數(shù)據(jù)始于1994年1月，止于2014年5月。
來源：Credit Suisse、國金證券研究所
圖表5：管理期貨策略指數(shù)與總指數(shù)累計收益率比較
| 管理期貨策略指數(shù) | 瑞士信貸對沖基金總指數(shù) | 標普高盛商品期貨指數(shù) | 標普500 | |
| 近1月 | 3.09% | 1.13% | -0.18% | 2.35% |
| 近3月 | 1.64% | 0.43% | 0.71% | 3.97% |
| 近6月 | -0.82% | 3.08% | 5.52% | 7.62% |
| 近1年 | -5.29% | 6.02% | 8.37% | 20.45% |
| 近2年 | -8.24% | 17.29% | 11.64% | 53.30% |
| 近3年 | -9.90% | 13.84% | -6.75% | 52.67% |
| 近5年 | -0.66% | 44.62% | 18.11% | 132.64% |
| 1994年以來 | 167.54% | 441.85% | 138.28% | 512.51% |
來源：Credit Suisse、國金證券研究所
我們比較其與瑞士信貸對沖基金總指數(shù)的季度收益率。2010-2013年，管理期貨策略指數(shù)有2年1個季度獲取正收益，1年2個季度獲取正收益，1年3個季度獲取正收益，獲取正收益的季度較少。但如果將考察區(qū)間縮短到月度，我們看到管理期貨策略指數(shù)在絕大多數(shù)月份都能獲取絕對收益(2010-2013年，分別有8、6、7、6個月錄得絕對收益)。但是，該策略連續(xù)獲取絕對收益的月份不會超過4，最短只有1個月，一般只有2個月，顯示出一般的業(yè)績穩(wěn)定性。
圖表6：管理期貨策略指數(shù)季度收益率
| 2014 | 2013 | 2012 | 2011 | 2010 | |
| 1季度 | -4.29% | 3.66% | -0.67% | -1.05% | 2.09% |
| 2季度 | 3.53% | -6.99% | -0.83% | -2.37% | -1.80% |
| 3季度 | —— | -3.95% | 1.64% | 3.47% | 6.16% |
| 4季度 | —— | 5.22% | -3.05% | -4.14% | 5.43% |
來源：Credit Suisse、國金證券研究所
圖表7：管理期貨策略指數(shù)月度收益率
| 2014 | 2013 | 2012 | 2011 | 2010 | |
| 1月 | -3.42% | 2.67% | 1.15% | -0.82% | -3.81% |
| 2月 | 0.94% | -0.77% | 1.21% | 2.60% | 1.81% |
| 3月 | -1.82% | 1.74% | -2.96% | -2.76% | 4.25% |
| 4月 | 0.42% | 3.50% | 0.43% | 5.40% | 1.89% |
| 5月 | 3.09% | -4.98% | 2.38% | -4.44% | -4.03% |
| 6月 | —— | -5.42% | -3.56% | -3.07% | 0.42% |
| 7月 | —— | -1.06% | 4.68% | 4.03% | -1.50% |
| 8月 | —— | -2.77% | -1.55% | 0.25% | 4.87% |
| 9月 | —— | -0.15% | -1.37% | -0.78% | 2.77% |
| 10月 | —— | 2.96% | -4.64% | -5.06% | 4.29% |
| 11月 | —— | 2.09% | 0.58% | 0.18% | -4.11% |
| 12月 | —— | 0.10% | 1.08% | 0.79% | 5.42% |
來源：Credit Suisse、國金證券研究所
從風險角度看，管理期貨策略的波動率較大。具體來看，管理期貨策略指數(shù)收益率的最高值與最低值相差近28個百分點，而同期總指數(shù)的極差在15個百分點左右；管理期貨策略指數(shù)的標準差超過10%，而總指數(shù)的標準差不及8%。
圖表8：管理期貨策略指數(shù)與總指數(shù)波動率比較
| 管理期貨策略指數(shù) | 瑞士信貸對沖基金總指數(shù) | 標普高盛商品期貨指數(shù) | 標普500 | |
| 平均每月 | 0.46% | 0.71% | 0.55% | 0.84% |
| 最高每月 | 9.95% | 8.53% | 19.67% | 10.93% |
| 最低每月 | -9.35% | -7.55% | -28.20% | -16.80% |
| 月標準差 | 3.33% | 2.09% | 6.24% | 4.36% |
| 年化標準差 | 11.52% | 7.25% | 21.62% | 15.12% |
來源：Credit Suisse、國金證券研究所
從管理期貨策略與股票市場的相關性看，兩者呈現(xiàn)反向變化關系。管理期貨策略指數(shù)與瑞士信貸對沖基金總指數(shù)的相關系數(shù)僅0.2，可以有效地分散股市的風險。值得一提的是，標普高盛商品期貨指數(shù)與管理期貨策略指數(shù)的相關性為0.17，低于前者與瑞士信貸對沖基金總指數(shù)0.37的相關性，這與標普高盛商品期貨指數(shù)的構成及編制方法有關。標普高盛商品期貨指數(shù)包含24種商品，涵蓋了能源、貴金屬、工業(yè)金屬、農(nóng)產(chǎn)品、畜產(chǎn)品五個類別，其中能源類占比在70%以上，因此指數(shù)受能源的影響較大，而管理期貨策略產(chǎn)品的投資標的不盡相同。同時，標普高盛商品期貨指數(shù)反映的是商品期貨的無杠桿長倉操作，而管理期貨策略產(chǎn)品可以做空投資標的，且投資操作較為靈活。
圖表9：相關系數(shù)
| 管理期貨策略指數(shù) | 瑞士信貸對沖基金總指數(shù) | 標普高盛商品期貨指數(shù) | 標普500 | |
| 管理期貨策略指數(shù) | 1 | |||
| 瑞士信貸對沖基金總指數(shù) | 0.20 | 1 | ||
| 標普高盛商品期貨指數(shù) | 0.17 | 0.37 | 1 | |
| 標普500 | -0.08 | 0.57 | 0.26 | 1 |
來源：Credit Suisse、國金證券研究所
盡管管理期貨策略歷史收益率、波動率均不具備優(yōu)勢，但是我們不能僅憑借歷史累計表現(xiàn)就否定管理期貨策略的投資價值。每種投資策略都有適合自身的市場環(huán)境，即使是歷史累計表現(xiàn)最好的事件驅動策略也不能保證基業(yè)常青。此外，同一策略內基金采取的子策略千差萬別，基金經(jīng)理的主動管理能力也表現(xiàn)出較大的差異，每類策略中總是能夠挖掘到幾家業(yè)績長期穩(wěn)健增長的公司。
第三部分：國內管理期貨策略發(fā)展
管理期貨策略產(chǎn)品的運作形式有以下幾種：
單賬戶：這種形式管理的透明度較低，投資者的權益缺乏法律保障。不過，單賬戶是目前我國CTA策略的主要存在形式，目前約70%的產(chǎn)品為單賬戶期貨。
有限合伙：2011年，國內第一只有限合伙形式的CTA產(chǎn)品產(chǎn)生。這種形式的產(chǎn)品較單賬戶要陽光化，但是由于稅收問題，目前僅20多只產(chǎn)品采取這種形式。
信托通道：2012年，國內第一只借助于信托通道發(fā)行的CTA產(chǎn)品產(chǎn)生。這種形式的產(chǎn)品陽光化程度最高，但由于信托公司對期貨投資的限制較多，投資靈活度較差，目前可統(tǒng)計只有少數(shù)產(chǎn)品采取這種形式。發(fā)行有管理期貨策略產(chǎn)品的信托公司有：華潤信托、外貿信托、華寶信托。
基金專戶：2012年，國內第一只借助于基金專戶發(fā)行的CTA產(chǎn)品產(chǎn)生。這種形式的產(chǎn)品業(yè)績真實、投資靈活，不涉及雙重稅收問題，接受度最高，目前數(shù)量接近50只。
期貨專戶：2013年，國內第一只借助于期貨專戶發(fā)行的CTA產(chǎn)品產(chǎn)生。這種形式借助于期貨資管部門發(fā)行產(chǎn)品，與基金專戶相比，期貨專戶的品牌效應弱，產(chǎn)品認可度低，目前可統(tǒng)計這種形式的產(chǎn)品有10多只。
單賬戶產(chǎn)品的業(yè)績真實性有待考察，而且沒有扣除諸多費用，因此未納入國金統(tǒng)計范圍。不過，白石、持贏、富善、雙隆這4家公司產(chǎn)品運作時間較長，業(yè)界品牌知名度較高，同時發(fā)行了基金專戶產(chǎn)品，業(yè)績可比性較強，因此這4家公司發(fā)行的單賬戶產(chǎn)品納入統(tǒng)計。據(jù)此，納入國金統(tǒng)計的一共有約50只管理期貨產(chǎn)品。
對這50只產(chǎn)品進行統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，截止2014年5月底，近一年的業(yè)績表現(xiàn)中，管理期貨策略平均收益率42.63%，領先于其它各類策略；標準差在偏高風險策略中最低，下行風險在偏高風險策略中處于較低水平；夏普比率1.62，不僅超越偏高風險策略，還領先于偏低風險策略。國內管理期貨策略產(chǎn)品整體具備高風險、高收益的特征，風險調整后收益較高，投資價值不容忽視。國內CTA策略產(chǎn)品與國外同策略產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)迥異，可能有以下幾個原因：一方面，國內CTA策略還處于發(fā)展初期，套利機會尚未被完全挖掘，而海外市場比較成熟，定價錯位已經(jīng)被消化；另一方面，納入統(tǒng)計范圍的存活樣本都是業(yè)績表現(xiàn)尚可的，而劣質樣本不斷清盤，且數(shù)量占比70%以上的單賬戶產(chǎn)品未納入統(tǒng)計。
圖表10：各類型私募基金近一年業(yè)績比較
| 實際資產(chǎn)凈值增長率 | 夏普比率 | 標準差 | 下行風險 | |
| 股票多頭策略 | -0.58% | -0.23 | 17.49% | 23.20% |
| (全球)宏觀策略 | 34.59% | 1.18 | 27.65% | 7.20% |
| 事件驅動策略 | 11.82% | 0.32 | 26.07% | 27.69% |
| 多空對沖策略 | 5.44% | 0.51 | 21.89% | 25.95% |
| 管理期貨策略 | 42.63% | 1.62 | 20.54% | 10.68% |
| 市場中性策略 | 7.10% | 0.60 | 6.49% | 4.70% |
| 相對價值套利策略 | 11.91% | 1.38 | 12.11% | 7.99% |
| 固定收益策略 | 0.66% | 1.04 | 4.21% | 5.18% |
來源：國金證券研究所
我們選取2009年1月至2014年5月的數(shù)據(jù)，考察滬深300與國際主要期貨品種的相關系數(shù)。結果顯示，除銅以外，其它各類品種均與滬深300指數(shù)走勢呈現(xiàn)負向關系。而銅之所以表現(xiàn)為正相關，主要是因為銅作為一種工業(yè)金屬，其消費國主要是中國，銅的走勢取決于中國經(jīng)濟發(fā)展狀況。不過，銅與滬深300的相關系數(shù)只有0.25，關系微弱。
圖表11：相關系數(shù)
| 滬深300 | COMEX黃金 | LME銅 | CBOT玉米 | CBOT大豆 | CBOT小麥 | NYMEX原油 | |
| 滬深300 | 1.00 | ||||||
| COMEX黃金 | -0.28 | 1.00 | |||||
| LME銅 | 0.25 | 0.72 | 1.00 | ||||
| CBOT玉米 | -0.23 | 0.85 | 0.64 | 1.00 | |||
| CBOT大豆 | -0.41 | 0.76 | 0.60 | 0.81 | 1.00 | ||
| CBOT小麥 | -0.30 | 0.60 | 0.46 | 0.83 | 0.79 | 1.00 | |
| NYMEX原油 | -0.25 | 0.67 | 0.70 | 0.54 | 0.73 | 0.41 | 1.00 |
來源：國金證券研究所
根據(jù)近1-2年的統(tǒng)計分析，白石資產(chǎn)、富善、持贏風險收益表現(xiàn)出色，下文予以重點介紹。
白石資產(chǎn)成立于2011年7月，專注于商品期貨投資運作，以低回撤下的持續(xù)盈利作為目標。雖然成立時間不長，但是核心人物王智宏1993年便投身期貨市場，投研經(jīng)驗豐富。經(jīng)過多年的運營，白石建立了6個交易小組，包括量化、對沖、套利、組合、金融衍生品、國際期貨。白石的產(chǎn)品融入多種投資策略，具體有趨勢跟蹤、套利、對沖、程序化交易、金融衍生品投資五類。套利主要包括跨期套利、跨品種套利、內外品種套利；對沖包括大類品種間的對沖，金融衍生品投資主要是開發(fā)產(chǎn)品，投資固定收益品種，穩(wěn)定收益。總體上看，如果投資組合的收益率為30%，那么10%由趨勢跟蹤貢獻，8%由套利貢獻，7%由對沖貢獻，還有5%由程序化交易貢獻。白石根據(jù)賬戶的生命周期采取不同的投資策略：在生命的初期主要采取套利、對沖策略，當收益率達到7-8%后，會加大杠桿或者做一些隔夜趨勢類的操作，提高組合收益率水平。白石強調風險控制，堅持以做現(xiàn)貨的思路做期貨，即期貨交易建立在基本面分析之上；較少使用杠桿，這一特點在專戶產(chǎn)品上的體現(xiàn)尤為顯著。白石資產(chǎn)代表產(chǎn)品為成立于2012年4月的白石組合1號，截止5月底累計凈值3.3288元，成立以來最大回撤不超過4%。
圖表12：白石資產(chǎn)旗下代表性產(chǎn)品風險收益指標
| 名稱 | 凈值日期 | 凈值 | 近一年 | ||||
| 實際資產(chǎn)凈值增長率 | 夏普比率 | 標準差 | 最大回撤 | 下行風險 | |||
| 白石1號 | 2014-5-7 | 1.4686 | 40.94% | 2.22 | 14.84% | 1.76% | 2.64% |
| 白石組合1號 | 2014-5-30 | 3.3288 | 62.26% | 2.58 | 18.55% | 3.18% | 5.06% |
| 白石組合2號 | 2014-5-30 | 2.8369 | 100.80% | 3.13 | 22.67% | 4.04% | 4.04% |
來源：國金證券研究所
圖表13：白石組合1號業(yè)績走勢
圖表13：白石組合1號業(yè)績走勢來源：國金證券研究所
富善成立于2013年5月，專注于中高頻量化投資和程序化交易。核心人物林成棟，2007年參與創(chuàng)建上海朱雀投資發(fā)展中心，從業(yè)經(jīng)驗豐富。富善旗下產(chǎn)品包含三個系列，即安享系列、優(yōu)享系列和致遠系列，風險由低到高，采用不同的投資策略。安享系列投資策略包括期現(xiàn)套利、股指期貨跨期套利、ETF折溢價套利、事件套利等各類套利投資。優(yōu)享系列投資策略采用各種套利策略以及CTA趨勢跟蹤策略。致遠系列產(chǎn)品以CTA趨勢跟蹤策略為主，同時搭配多種策略。優(yōu)享系列和致遠系列產(chǎn)品均被國金劃入管理期貨策略。富善代表產(chǎn)品富善致遠1號，成立于2013年5月，在2013年6月股指大幅下滑14%的背景下，富善致遠1號獲得了10%以上的收益率，此后幾個月凈值比較平穩(wěn)，截止5月底凈值為1.3703元，最大回撤不到10%。
圖表14：富善旗下代表性產(chǎn)品風險收益指標
| 名稱 | 凈值日期 | 凈值 | 近一年 | ||||
| 實際資產(chǎn)凈值增長率 | 夏普比率 | 標準差 | 最大回撤 | 下行風險 | |||
| 富善致遠1號 | 2014-5-30 | 1.3703 | 28.11% | 1.17 | 20.43% | 9.08% | 13.96% |
來源：國金證券研究所
圖表15：富善致遠1號業(yè)績走勢
圖表15：富善致遠1號業(yè)績走勢來源：國金證券研究所
持贏成立于2007年1月，專注于期貨投資。投資主要通過技術分析，輔以基本面分析，對指數(shù)及商品價格波動的數(shù)據(jù)進行研判，在合理的資金管理模式及有效的風險控制機制下，獲取趨勢類價值投資復利收益。投資策略為追求趨勢價值，主要跟蹤品種的趨勢性投資機會。代表產(chǎn)品持贏穩(wěn)健增長成立于2012年9月，截止5月底凈值為1.7080元，最大回撤不到2%。
圖表16：持贏旗下代表性產(chǎn)品風險收益指標
| 名稱 | 凈值日期 | 凈值 | 近一年 | ||||
| 實際資產(chǎn)凈值增長率 | 夏普比率 | 標準差 | 最大回撤 | 下行風險 | |||
| 持贏穩(wěn)健增長 | 2014-5-30 | 1.7080 | 47.23% | 2.38 | 19.24% | 1.56% | 1.57% |
來源：國金證券研究所
圖表17：持贏穩(wěn)健增長業(yè)績走勢
圖表17：持贏穩(wěn)健增長業(yè)績走勢來源：國金證券研究所
