證券時報記者 楊慶婉

　　面對即將來臨的金融衍生品時代，各路機構(gòu)投資者對高頻交易系統(tǒng)有更挑剔的要求。

　　光大證券“8·16事件”震驚市場的同時，也引起了各路從事量化投資機構(gòu)的警覺，開始檢驗其運行的量化工具，并加大風(fēng)控力度。

　　券商

　　需防范IT系統(tǒng)風(fēng)險隱患

　　證券時報記者日前獲悉，“8·16事件”發(fā)生后，多家獲得國債期貨試點資格的券商開始全面檢驗量化工具系統(tǒng)，并評估開展大規(guī)模量化交易可能帶來的風(fēng)險。

　　一位長期從事金融衍生品研究的業(yè)內(nèi)人士向記者表示，“8·16事件”中異常交易的發(fā)生有兩個關(guān)鍵原因：交易系統(tǒng)自身出現(xiàn)失誤、缺乏驗資驗券的風(fēng)控模塊。

　　據(jù)了解，從國外資本市場發(fā)生的多起“黑天鵝”事件看，交易所系統(tǒng)如果出現(xiàn)故障，危害性是最大的，但這屬于整體無法規(guī)避的系統(tǒng)性風(fēng)險，發(fā)生概率較小。最有可能發(fā)生的還是機構(gòu)自身交易系統(tǒng)引發(fā)的故障，尤其是擁有獨立交易席位、不需要檢驗賬戶余額的券商自營。

　　“國內(nèi)券商最大的風(fēng)險可能會在信息技術(shù)(IT)方面爆發(fā)。”上海證券副總經(jīng)理姚興濤告訴記者，縱觀國外券商無一沒有強大的IT團隊，金融企業(yè)更像一個龐大的互聯(lián)網(wǎng)公司，而國內(nèi)券商在這方面相對欠缺。

　　隨著國內(nèi)金融市場將邁入衍生品時代，股票T+0、國債期貨、股票期權(quán)若接踵而來，將對交易系統(tǒng)提出更高要求。

　　“國內(nèi)券商使用的交易系統(tǒng)有三種：一是完全自主開發(fā)，目前除了中金公司，其他券商很少這么做；二是部分采購，再自行研發(fā)定制；三是完全外購軟件�！币εd濤說，最常見的是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品對外采購，個性化產(chǎn)品是在外購的基礎(chǔ)上進行定制。

　　私募

　　重金開發(fā)套利系統(tǒng)

　　據(jù)了解，目前參與量化投資的機構(gòu)投資者使用的交易系統(tǒng)，包括恒生電子、金證股份、金仕達等公司開發(fā)的產(chǎn)品，其中恒生電子占有的市場份額較大。

　　一位私募機構(gòu)負責(zé)人告訴證券時報記者，有些券商想要在外購軟件的基礎(chǔ)上加入定制系統(tǒng)——會傾向于和規(guī)模較小的軟件商合作，因為它們的定制服務(wù)更加到位。

　　但即使定制，外購的量化交易系統(tǒng)仍然存在風(fēng)險。一位長期從事金融衍生品研究的業(yè)內(nèi)人士表示：“有實力的機構(gòu)應(yīng)該自行研發(fā)交易系統(tǒng)，這樣才能對程序代碼和交易細節(jié)了如指掌，交易更有可控性。”

　　“有一家私募機構(gòu)，管理的資金規(guī)模只有2個多億，卻花了2000多萬來自主研發(fā)交易系統(tǒng)，而這并非個案�！鄙鲜鏊侥紮C構(gòu)負責(zé)人說，“這家私募團隊一共 有15個人，系統(tǒng)研發(fā)人員就有10人�！�

　　相比之下，許多券商在量化交易系統(tǒng)研發(fā)方面顯得不足。有業(yè)內(nèi)人士表示，券商信息技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)以前主要圍繞著經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，而在創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，相關(guān)軟件研發(fā)投入還遠遠不夠。

　　上述研究金融衍生品的業(yè)內(nèi)人士表示，機構(gòu)自主開發(fā)量化交易系統(tǒng)的好處，除了能充分了解及測試軟件外，還有助于提高交易速度。

　　“關(guān)于提高交易速度方面的投入是無止境的。今年投個2000萬開發(fā)軟件，你的下單比別人快一點，明年別人可能會在交易系統(tǒng)上投個3000萬，下單又比你快一點，能多賺一些。”上述私募機構(gòu)負責(zé)人說，不能過分追求交易速度，保持在中上水平即可，要兼顧策略，最好的方式是速度與策略齊頭并進。

　　程序化交易

　　需要人工監(jiān)控

　　雖然光大證券2012年年報中稱“已通過自主研發(fā)與外購等形式搭建了投資業(yè)務(wù)監(jiān)控系統(tǒng)”，但是，烏龍指事件依然發(fā)生。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，光大證券定制的交易系統(tǒng)去掉了“驗資驗券”的風(fēng)控模塊，此外，銘創(chuàng)系統(tǒng)本身的不穩(wěn)定也說明機器也可能會出錯，因此不能完全信任。

　　“‘8·16事件’發(fā)生后，不少業(yè)內(nèi)人士認為100%的程序化交易不可靠。”上述私募機構(gòu)負責(zé)人表示，在加大交易系統(tǒng)研發(fā)投入之外，還必須對交易進行人工監(jiān)控。

　　已有機構(gòu)在量化交易系統(tǒng)中設(shè)置價格及數(shù)量異動的監(jiān)測，再讓交易員定期觀察交易成交情況；不少機構(gòu)還建立應(yīng)急方案，包括在系統(tǒng)中設(shè)置停止交易或切斷網(wǎng)絡(luò)連接等功能。

　　“此類‘黑天鵝’事件在國外并不少見，屬于資本市場發(fā)展中的一朵小浪花。”一位曾在券商負責(zé)衍生品投資的業(yè)內(nèi)人士稱，希望監(jiān)管層不要因噎廢食。

　　該人士說，在國內(nèi)金融市場發(fā)展壯大的過程中發(fā)生此類事件，正好給金融機構(gòu)敲響風(fēng)險警鐘。而量化投資的發(fā)展趨勢不可逆轉(zhuǎn)，未來將會在交易業(yè)務(wù)中占據(jù)重要地位。