核心提示：上海證大投資已經(jīng)打開了信托兌付危機的“潘多拉魔盒”。據(jù)21世紀(jì)網(wǎng)調(diào)查，由證大投資發(fā)起的類似兌付毒丸，除建信信托已發(fā)生兩起外，在多家信托公司的信托產(chǎn)品中還有潛伏，接下來或?qū)㈥懤m(xù)爆發(fā)兌付危機。

　　21世紀(jì)網(wǎng)獨家報道繼去年底的“建信證大金牛1期信托遭遇兌付門后”，今年6月24日到期的“建信證大金牛2期”再度爆發(fā)兌付危機。

　　上海證大投資管理有限公司(簡稱：證大投資)，已經(jīng)打開了信托兌付危機的“潘多拉魔盒”。同一家信托公司、同一類產(chǎn)品、同一個合伙人，半年時間，竟然兩次遭遇兌付危機，為求把虧損責(zé)任完全繼續(xù)轉(zhuǎn)嫁到投資者身上，證大系的這兩款信托產(chǎn)品都啟動了延期程序。

　　據(jù)21世紀(jì)網(wǎng)調(diào)查，由證大投資發(fā)起的類似兌付毒丸，除建信信托外，還潛藏在多家信托公司的信托產(chǎn)品中，接下來或?qū)㈥懤m(xù)爆發(fā)。

　　內(nèi)蒙古的告急

　　2012年12月起，21世紀(jì)網(wǎng)已經(jīng)連續(xù)報道了“建信證大金牛1期”暴虧50%的系列事件。時隔沒多久，“建信證大金牛2期”再度引爆投資者的憤怒。

　　5月底，一位遠在內(nèi)蒙古的秦先生向21世紀(jì)網(wǎng)爆料，稱自己于2011年投入300萬元購買了建信信托發(fā)行的“建信金牛增長集合資金信托計劃（查詢信托產(chǎn)品）(2期)”(簡稱：建信證大金牛2期)。本來這款信托計劃將在6月24日到期，秦先生卻從銀行方面得知，這款信托計劃需要延期，并被要求簽署一份延期議案。事后秦先生查詢發(fā)現(xiàn)，建信證大金牛2期發(fā)生巨虧，當(dāng)前連本金都已無發(fā)兌現(xiàn)。

　　在此之前，遠在黑龍江的投資者亦通過多種渠道找到21世紀(jì)網(wǎng)，陳述購買建信證大金牛2期的類似遭遇經(jīng)歷。

　　業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)網(wǎng)表示，“建信證大金牛1期是證大投資與某銀行上海分行合作設(shè)計的產(chǎn)品。”因此，2012年底曾出現(xiàn)大批投資者聚集到該行上海分行抗議的事件。

　　“在差不多同時，證大投資與建設(shè)銀行總行也敲定了一款定向增發(fā)產(chǎn)品的合作。”3個月后“建信證大金牛2期”成立。

　　從21世紀(jì)網(wǎng)接觸到的投訴來看，和1期不同，購買建信證大金牛2期的投資者已經(jīng)遍布全國各地，如內(nèi)蒙古的秦先生就告知，當(dāng)?shù)刭徺I了這款信托產(chǎn)品的，就他1戶。由此，也就增加了投資者們維護自身權(quán)益的難度。

　　虧損不曾停步

　　21世紀(jì)網(wǎng)在2012年12月18日發(fā)出的《證大系信托暴虧解密：狂飲定增毒性發(fā)作》一文中提到：建信證大金牛2期于2011年6月24日設(shè)立，實際募資規(guī)模僅為35863.2萬元。

　　2012年3季度末，在建信證大金牛1期虧損超過43%的同時，建信證大金牛2期的持倉股票加權(quán)收益也虧損了17.24%。

　　2012年4季度的管理文件顯示：建信證大金牛2期單位凈值為0.7964，即虧損了20.36%。

　　今年1季度，建信證大金牛2期的虧損進一步加大，凈值減至0.7196，即虧損28.04%。

　　上證指數(shù)從2012年3季度的2086點，到4季度末上漲至2269點，上漲幅度接近9%，而建信證大金牛2期的虧損幅度卻在增大。

　　從2012年4季度到今年1季度，中間股市出現(xiàn)一波上漲的大行情，但建信證大金牛2期的虧損幅度卻由20.36%，增大到了28.04%。這只強勢向下的信托產(chǎn)品，究竟做了怎樣的投資配置？

　　相關(guān)信托文件顯示，建信證大金牛2期的信托資金用于投資設(shè)立有限合伙，“以有限合伙名義認(rèn)購優(yōu)質(zhì)上市公司定向增發(fā)股份，或用于受讓其他公司持有的優(yōu)質(zhì)上市公司定向增發(fā)股份的股權(quán)收益權(quán)，閑置資金用于貨幣市場基金等高流動、高安全性投資。”

　　從2011年6月30日到7月21日，建信證大金牛2期連續(xù)以有限合伙的名義認(rèn)購了5個定向增發(fā)股票，合計投資35382.6萬元，占到全部信托資金的98.65%。

建信證大金牛2期初始認(rèn)購股票基本情況如下：

　　“踏錯節(jié)奏”與“一路黑到底”

　　從建信證大金牛2期的選股與持倉中，我們也可以看到這只悲情信托產(chǎn)品的虧損路徑。

截止2013年3月31日，建信證大金牛2期定向增發(fā)股票持倉情況如下：

　　向前倒推，信托文件顯示，2012年第4季度末的持倉，與上述表格內(nèi)容無變化。

　　2012年3季度，投資組合內(nèi)的股票已全部解禁，但未公告發(fā)生減持。

　　2012年2季度，投資組合內(nèi)的股票仍全部處于限售期。

　　建信證大金牛2期的減持操作，應(yīng)主要是在2012年第4季度為主的時段內(nèi)，具體的減持操作為：賣出鴻博股份335萬股；賣出紅寶麗310萬股；賣出古井貢酒114.145萬股；此外，始終持有天寶股份和天潤曲軸未動。

　　2012年第4季度，鴻博股份波動區(qū)間是在4.92元/股~6.86元/股。之前發(fā)生過一次每10股送2.65元派9股的分紅派息，實際復(fù)權(quán)下來的波動區(qū)間是在9.61元/股到13.3元/股之間。建信證大金牛2期的取得成本為13.6元，減持335萬股，只產(chǎn)生小幅虧損。

　　由于鴻博股份今年震蕩上漲，以最新的2013年月14日收盤價計算，建信證大金牛2期的持倉還能產(chǎn)生一定盈利。

　　紅寶麗(002165)，2012年第4季度波動區(qū)間是4.21元/股~6.48元/股，復(fù)權(quán)計算下來的實際波動區(qū)間是8.52元/股~13.06元/股。而建信證大金牛2期的認(rèn)購成本是15.16元/股，既使以在區(qū)間最高價13.06元附近減持算，減持310萬股，虧損也超過600萬元。

　　更值得惋息的是，今年1季度紅寶麗走出一波暴漲行情，最高復(fù)權(quán)價達到15.01元/股，一度靠近建信證大金牛2期的回本線。但建信證大金牛2期此時只剩下50萬股。接下來也沒有在高位減持掉剩余的股份。

　　天寶股份(002220)，2012年第4季度的復(fù)權(quán)波動區(qū)間是12.05元/股~17.67元/股，一度漲回建信證大金牛2期的成本線16.5元/股。但是建信證大金牛2期，并未減倉落袋為安。當(dāng)前天寶股份又跌到13.83元/股(復(fù)權(quán))。建信證大金牛2期目前在這只股票上的浮虧超過10%。

　　建信證大金牛2期以75元/股取得的400萬股古井貢酒，在2012年4季度一度產(chǎn)生盈利，這一時期，建信證大金牛2期減持了114.14萬股。或許還產(chǎn)生一定盈利。但接下來建信證大金牛2期的古井貢酒持倉再沒有動，而白酒股卻走出了一段災(zāi)難行情。截至6月26日，古井貢酒復(fù)權(quán)價為44.33元/股，較75元/股的成本價，已經(jīng)跌去超過40%。當(dāng)前285.85萬股的持倉，賬面浮虧已超8000萬元。

天潤曲軸2011年7月份至今走勢圖

　　更嚴(yán)重的是天潤曲軸(002283)，建信證大金牛2期2011年7月的進入時點，正是這只股票下跌的初期，此后該股一路向下，近兩年的時間里根本沒有走出像樣的反彈。當(dāng)前天潤曲軸復(fù)權(quán)價5.05元/股，而建信證大金牛2期的取得成本是13.6元/股，虧損幅度達到62.86%！虧損金額超過3500萬元。

　　建信證大金牛2期僅在古井貢酒和天潤曲軸這兩只股票上的投入，就達2億元，超過初始信托總資產(chǎn)35863.2萬元的50%。而這兩只股票一虧40%，一虧超過60%。最終使得建信證大金牛2期積重難返。

　　從建信證大金牛2期對以上5個投資標(biāo)的的持有和減持操作來看，完全看不到?jīng)Q策方的選股和選時能力。

　　事件仍在繼續(xù)跟進

　　建信證大金牛2期的運作架構(gòu)是：建信信托有限責(zé)任公司代表信托計劃作為有限合伙人，上海證大投資管理有限公司(證大投資)作為普通合伙人和執(zhí)行事務(wù)合伙人，共同設(shè)立上海凱思依投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)，建信信托以信托計劃的資金作為對合伙企業(yè)的出資，證大投資作為執(zhí)行事務(wù)合伙人，也是各類投資行為的決策者。

　　建信證大金牛2期暴虧以后，在證大投資與建信信托的共同推動下，這只信托產(chǎn)品已經(jīng)啟動了受益人大會程序，并通過決議，將信托計劃的截止日由2013年6月23日，延期18個月，至2014年12月23日為止。

　　但即使延期，到2014年12月23日投資者們能否拿回本金，仍是未知之?dāng)?shù)。

　　對于建信信托兩款證大系定向增發(fā)產(chǎn)品的兌付進展，21世紀(jì)網(wǎng)將保持密切關(guān)注。(21世紀(jì)網(wǎng)代路)