癥狀：“缺鈣”

　　原因：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)跟不上股價(jià)上漲

　　青少年生長(zhǎng)發(fā)育過程中一個(gè)相當(dāng)重要的營(yíng)養(yǎng)元素就是鈣，缺鈣的孩子身高會(huì)受到很大影響。在股市中，支撐股價(jià)的最重要因素是公司的業(yè)績(jī)，業(yè)績(jī)就是股市中的“鈣”。沒有業(yè)績(jī)的支撐，缺少了股市中的“鈣”，股價(jià)的上漲就很難持續(xù)。

　　根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計(jì)，截至7月9日，滬深股市A股的加權(quán)平均市盈率為34倍(按今年一季度業(yè)績(jī)乘以4計(jì)算)，這已經(jīng)是一個(gè)比較高的市盈率水平了，說明整個(gè)市場(chǎng)的估值不算低。而在1年多前，市場(chǎng)的平均市盈率還不到20倍，那時(shí)候的確是接入股市的好時(shí)機(jī)。如果我們從1400多家A股公司中選擇利潤(rùn)最多的100家大公司，計(jì)算一下它們的平均市盈率，得到的結(jié)果是25倍，還處于相對(duì)合理的范圍內(nèi)。剔除這100家企業(yè)，其余1300多家公司的平均市盈率高達(dá)75倍。這還是在3900點(diǎn)以下的市場(chǎng)情況，如果按4300點(diǎn)計(jì)算，市盈率水平都還要顯著提高。即使這1300多家企業(yè)能夠保持每年增長(zhǎng)50%，在股價(jià)不漲的情況下，也要3年的時(shí)間才能讓市盈率降低到一個(gè)合理的水平上。換句話說，目前真正價(jià)值被低估的股票并不是很多。

　　可喜的是，今年上市公司的業(yè)績(jī)有較大幅度的增長(zhǎng)，一季度1400多家A股公司的凈利潤(rùn)達(dá)到了1298億元，比去年同期提高了將近100%。這種高增長(zhǎng)的趨勢(shì)在二季度得到了一定程度的延續(xù)，截至7月10日，共有610家公司發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，其中凈利潤(rùn)大幅度增長(zhǎng)(增幅超過50%)的企業(yè)有253家，中國(guó)石化、工商銀行、招商銀行、寶鋼股份等大企業(yè)都傳出了業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng)的喜訊。那么，這些公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是否能支持股市重新走強(qiáng)呢？我們要做一些具體的分析。在預(yù)增公司中，很多企業(yè)一季度就實(shí)現(xiàn)了相當(dāng)多的利潤(rùn)，中期利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度明顯放緩。在這253家公司中，有7家沒有預(yù)告增長(zhǎng)的幅度，其余均有預(yù)測(cè)的增長(zhǎng)率，根據(jù)其預(yù)測(cè)的最高增長(zhǎng)率和去年中報(bào)的數(shù)據(jù)，可以計(jì)算出今年中期的大致凈利潤(rùn)水平。我們對(duì)可以估算的246家公司進(jìn)行統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年一季度它們共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)653億元，而估算出來的二季度凈利潤(rùn)總和為630億元，低于一季度的水平。由于這些預(yù)增公司是市場(chǎng)中盈利增長(zhǎng)最快的企業(yè)，它們的利潤(rùn)增長(zhǎng)出現(xiàn)環(huán)比下降的情況，其他公司的整體情況也很難超過一季度。下半年，受稅收等宏觀調(diào)控政策的影響，業(yè)績(jī)也很難有大的增長(zhǎng)。這樣算下來，全年的凈利潤(rùn)要比一季度凈利潤(rùn)乘以4低一些。也就是說，按今年的業(yè)績(jī)計(jì)算，市盈率要高于上面計(jì)算出來的數(shù)據(jù)。股市“缺鈣”的問題并沒有因?yàn)闃I(yè)績(jī)的大幅度提升而得到解決。

　　要解決股市“缺鈣”的問題，最好的方法就是給股市“補(bǔ)鈣”。“補(bǔ)鈣”有兩種方式，一是通過自身業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)來“補(bǔ)鈣”，這需要一定的時(shí)間，一個(gè)企業(yè)很難持續(xù)幾年維持利潤(rùn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。二是靠資產(chǎn)和利潤(rùn)注入，如通過資產(chǎn)置換或整體上市獲得外生資源，從而取得跨越式發(fā)展。近兩年來，資產(chǎn)注入類企業(yè)的股價(jià)均有不錯(cuò)的表現(xiàn)，未來有資產(chǎn)注入題材的股票將成為帶動(dòng)大盤走牛的重要因素。