(資料來源： www.mineweb.net　威爾鑫投資研究中心編譯)

　　(By Dorothy Kosich 6.1)盡管最近其他的投資公司都歌唱黃金，但瑞士集團(UBS)的投資研究團體在它們最新的研究報告中卻顯露出更為悲觀的情緒。UBS向它的客戶指出：“黃金在投資組合中的作用正越來越受到質疑。”

　　UBS周三出版了最新的研究分析報告。該研究報告提出了黃金是否已失去它昔日關澤的問題，并從原油和黃金之間，黃金與美元之間關聯性的減弱去舉例印證。

　　“總體而言, 我們正變得越來越擔心，北美的黃金

　　該報告指出，黃金相對于其它金屬而言長期存在著一個相對的優勢，即它可以作為一種儲備貨幣和對沖通脹。UBS的分析師稱，對于那些善于投資的投資者而言，黃金已不再是一個可依賴的投資性工具。

　　“最近，相對于原油而言，黃金的表現一直不佳。同時金價也沒有顯示出與美元或者股票市場典型的負相關性。”分析師說。“政治風險也呈現緩和的勢態，這就限制了黃金作為一種規避安全風險的投資工具的發揮。”

　　“因此，我們的許多投資者已不斷地對黃金在投資組合中所扮演的角色產生質疑。”

　　同時，UBS也產生了這樣的疑問，是否黃金股票的估價會變得永久性的減少呢？根據瑞銀的分析，“金價相對于其它傳統意義上與之相關聯的美元、原油的表現而言顯得些許的不佳。但黃金股票自從2007年2月回調以來，表現得極其不好。”根據UBS 報告，Golden Star是唯一的一只在過去三個月中表現勝過金價的黃金股票。。

　　“黃金股票相對于金價而言表現不佳，可作如下的解釋：1)gold ETF的出現和它的拆分投資流程；2)最近基本金屬方面的股票業績表現更好；3)來自邊緣性金屬，如鉬的收益強勁；4)產金礦的發現已變得越來越少，這會使黃金股票的未來波動的隨意性縮減到最小。”

　　UBS斷言黃金帶來的利潤已經受到了縮減，并宣稱“如果將副的信用產品排出在外的話，經營和資本成本增加的速度已經超過金價上漲的速度。”他們認為，黃金較差的性能價格比是由于缺乏新礦的開發和老化的資產基礎。“新發展項目通常是品質低劣,以現有資產來為其增長鋪路，這是以現金流損失為代價的。”

　　為什么要為那些運作不佳、執行存在風險、并潛在的攤薄收益，而僅為了唯一的增長的目的股票去支付溢價呢？最重要的的是，黃金市場是在供給和需求平衡方面極不透明的市場？

　　Barrick Gold的主席Peter Munk最近承認，Barrick可能最終會進一步向非貴金屬或者基本金屬領域擴展，如果它的股票價格繼續表現不佳的話。UBS表示，或許“所有黃金公司應該從事基本金屬生產或者鉑的探索，盡管他們仍然有多重的優勢。

　　盡管如今的生產者套期保值仍是一種趨勢。但UBS問道，如果“或許黃金公司還得需求避險，如果黃金的波動性不再優于基本金屬的話？　

　　盡管北美黃金股票較遠期的NAV valuations曲線有11%的折扣，但UBS表示，“基本金屬股票相比較而言更便宜，”它們有24%的折扣。

　　盡管瑞銀對黃金股票在投資組合總的價值產生了疑慮。UBS仍然對北美黃金生產商Kinross (KGC) 、Agnico-Eagle (AEM) and Goldcorp (GG)的股票維持看漲勢它，無論是使用傳統的多重定價辦法還是遠期曲線定價模式。”