各大板塊幾家歡樂幾家愁

　　1. 紡織、服裝板塊所受打擊最大

　　從7月1日起，紡織品與服裝的出口退稅率再下降2%。在上市公司中，商品出口的比重在企業經營中占很關鍵的位置，尤其是紡織服裝類上市公司，對商品出口的依賴性最大，退稅率每下調1個百分點，就將影響行業利潤約4.6%。可見，此次出口退稅的調整，將使得大量低盈利能力的服裝和粘膠企業最終被迫退出國際市場。

　　東方證券研究員施紅梅認為，由于人民幣持續升值、出口退稅繼續下調、結構性產能過剩、貿易環境的不確定、國際比較優勢的削弱和技術創新及品牌建設薄弱等因素帶來的行業壓力依然很大，短期而言是挑戰大于機遇。從 2007 年起國內紡織行業將由前期的快速增長步入平穩增長階段，未來的3-5年紡織行業將面臨一個盈利增速下降、內部優勝劣汰的過程，此次出口退稅的再次下調將加快這一進程。未來只有具備持續技術創新能力或具有品牌和渠道優勢的企業才能獲得更好的發展機會。

　　2. 鋼鐵、機械行業影響有限

　　根據調整政策，附加值不高的焊管產品出口退稅率下調13個百分點，部分鋼鐵制品出口退稅率下調8個百分點，仍有鋼管等部分高附加值產品保持13%的出口退稅率不變。經過幾次調整，我國目前的鋼材出口既有退稅13%、5%的產品，又有加征5%、10%、15%出口關稅的產品。

　　中信證券分析師周希增、李宏亮表示，此次調整涉及范圍有限，對鋼鐵行業而言，這次調整涉及金額和范圍要遠小于前兩次調整，而且鋼材貿易商已經提前規避出口退稅再調整風險。所以預計對相關行業的上市公司業績不會造成較大的負面影響。

　　可見，目前的鋼材出口政策是“有保有壓”，目的是使鋼鐵企業減少低附加值、低技術含量產品的出口，轉向高附加值、高技術含量產品的出口。

　　此外，對機械行業影響也有限，除了一些整機公司的鑄造件產品在此次調整范圍之內外，基本沒有影響。此次政策調整不僅很明顯表現為對機械裝備行業影響非常小，而且更突出了國家出于促進我國經濟增長方式的轉變和經濟社會可持續發展的目的，而對有較高附加值、有技術含量的機械裝備產品的出口采取大力扶持的政策意圖。從本次政策對上市公司的影響來看，機械行業的主流上市公司都不在本次退稅政策調整范圍之列，從而顯示出了機械裝備行業的投資價值。

　　3. 有色金屬遭遇雙刃劍

　　出口退稅涉及到有色金屬的有兩個方面：一是非合金鋁制條桿等簡單有色金屬加工產品出口退稅全部取消，二是其他金屬及其制品(除已經取消和本次取消出口退稅商品以及鋁箔、鋁管、鋁制結構體等)出口退稅率下調至5%。

　　根據最新的進出口數據，本次取消退稅品種的合計出口量為89.21萬噸，占出口鋁材(含鋁產品)的42.55%；合計出口金額為30.2億美元，占出口鋁材(含鋁產品)的36.60%。此次政策調整一方面對行業的長期健康發展提供支撐；同時，將會拉大國內外鋁材的價差，對鋁價形成壓制，出口退稅的調整對有色金屬行業而言是一把“雙刃劍”。

　　海通證券分析師楊紅杰認為，從出口產品的調整結構方面來看，鋁箔等高端產品的生產企業，如新疆眾和(600888)、南山鋁業(600219)等將不會受到影響，反而會是一種利好；而對于單純的電解鋁生產企業會造成一定的影響，從而加快我國電解鋁行業產業鏈的整合和重組。從國內外市場一體化的角度來看，出口退稅的調整在一定程度上會促使國內外價差進一步縮小，未來產品出口走勢主要取決于國內外市場的供需關系。