本報記者 崔帆

　　國內(nèi)多家銀行次級債已經(jīng)接近或者達到發(fā)行上限，央行力推混合資本債，希望借此突破銀行自身的資本困境

　　“混合資本債在興業(yè)銀行和民生銀行進行了試點后就停止了發(fā)行，是因為我們對試點情況進行調(diào)研分析，相關(guān)監(jiān)管部門進一步細化標準后，將在商業(yè)銀行中大力推廣。”央行研究局一位副局長在接受《財經(jīng)時報》采訪時透露了混合資本債的進展情況。

　　《財經(jīng)時報》了解到，此次監(jiān)管部門力推混合資本債，除了希望借此突破銀行資本困境，還有意對銀行的融資結(jié)構(gòu)和融資成本進行調(diào)整。

　　市場需求

　　“結(jié)合試點結(jié)果和我們的調(diào)研綜合發(fā)現(xiàn)，加大混合資本債的發(fā)行非常必要，也很急迫。”央行研究局一位司長向《財經(jīng)時報》表示。

　　實際上，早在2004年，中國銀行業(yè)全面實行資本充足率管理時起，央行和銀監(jiān)會就開始密切關(guān)注金融工具創(chuàng)新和資本補充問題，只是在時間順序上，監(jiān)管部門率先推出次級債，再推出混合資本債。

　　根據(jù)中國加入WTO(世界貿(mào)易組織)承諾，國內(nèi)銀行業(yè)在五年過渡期結(jié)束后，將全面執(zhí)行巴塞爾協(xié)議，巴塞爾協(xié)議將銀行資本分成核心資本和附屬資本，其中附屬資本就包含次級債、混合資本債等，并要求銀行的資本金充足率不得低于8%，核心資本充足率不得低于4%。

　　“在2003年12月，興業(yè)銀行首度發(fā)行次級債作為補充資本方式之前，國內(nèi)銀行普遍的資本充足率遠低于8%這個下限規(guī)定。”興業(yè)銀行參與混合資本債課題研究的薛瑞峰介紹，“在隨后的兩年多時間里，有十多家商業(yè)銀行通過發(fā)行次級債的方式實現(xiàn)了資本充足率達標。”

　　根據(jù)央行2006年四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告統(tǒng)計顯示，截至2006年底，國內(nèi)商業(yè)銀行累計發(fā)行次級債1653億元，計入資本的次級債約占發(fā)債銀行全部資本的五分之一。

　　“按照巴塞爾協(xié)議的有關(guān)規(guī)定，商業(yè)銀行發(fā)行的次級債可以計入附屬資本，但最高不超過核心資本的50%。”上述央行研究局司長透露，“我們調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前符合條件的商業(yè)銀行已經(jīng)基本用足次級債限額，進一步補充資本渠道有限，銀行急需尋找到新的工具來補充資本，突破資本困境。”

　　中國社科院金融研究所所長李揚亦同意這一觀點，他并強調(diào)：“如果一家銀行的資本充足率達到8%，并已經(jīng)發(fā)行過次級債，但仍然不能滿足未來貸款增長的需要，這類銀行發(fā)行混合資本債的愿望就更強烈。”

　　調(diào)整資本結(jié)構(gòu)

　　“其實，我們主動推行混合資本債，并不是為了補充資本的應(yīng)急措施，而是從籌資成本的角度出發(fā)，合理安排融資結(jié)構(gòu)、降低銀行融資成本。”央行研究局的官員向《財經(jīng)時報》強調(diào)力推混合次級債的目的。

　　據(jù)悉，這次央行的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)銀行的資本充足率雖然通過發(fā)行次級債得以提高，但補充資本、再融資仍然存在不少問題。如，商業(yè)銀行能夠發(fā)行股票的銀行數(shù)量較少，未上市的股份制商業(yè)銀行， IPO融資的不確定因素仍然較大；即便是已經(jīng)上市的銀行，也很難根據(jù)貸款的增長及時補充資本金，境內(nèi)A股上市公司的再融資手續(xù)也很繁雜。

　　值得注意的是，雖然監(jiān)管部門有意力推混合資本債，但同時會對發(fā)債主體設(shè)定嚴格的“準入門檻”，即監(jiān)管部門將根據(jù)銀行資本充足狀況對資本不足的銀行采取包括限制業(yè)務(wù)、限制增設(shè)機構(gòu)、限期補充資本、行政接管直至提請宣告破產(chǎn)等干預(yù)手段，從而使發(fā)債的銀行風險較低且可控。

　　到底國內(nèi)銀行發(fā)行混合資本債的規(guī)模能有多大？

　　根據(jù)巴塞爾協(xié)議，在銀行資本構(gòu)成中，附屬資本不得高于核心資本100%；在附屬資本中，次級債不高于核心資本的50%，這意味著，附屬資本還有75%的空間可供發(fā)揮，混合資本債券可以作為新的資本性工具來補充附屬資本的發(fā)行空間還很大。

　　豐富債市

　　“擴大混合資本債的發(fā)行，將進一步豐富債券市場的投資種類，滿足長期品種的投資需求。”中國人壽資產(chǎn)管理公司債券部負責人左季慶表示。

　　據(jù)悉，混合資本債在銀行間債券市場掛牌、發(fā)行，購買對象包括銀行、保險公司、基金公司，且由于混合資本債存續(xù)期較長，多為十年以上，所以更適合長期投資者，如壽險公司、養(yǎng)老基金、社保基金等。

　　“混合資本債券作為新的資本工具，應(yīng)當避免長期次級債出現(xiàn)的問題。”李揚強調(diào)。

　　目前，長期次級債最大的問題是銀行間過度相互持有。銀行間交叉認購長期次級債的行為，并沒有分散銀行業(yè)的系統(tǒng)風險，只是變相地將銀行存款轉(zhuǎn)成了銀行附屬資本，這種賬面的劃撥對系統(tǒng)的資金進行了重新分配，表面上提高了銀行資本充足率，但系統(tǒng)外的長期資金沒有進入，所以不能真正有效化解系統(tǒng)風險。

　　對此，《財經(jīng)時報》了解到，銀監(jiān)會曾將規(guī)定，商業(yè)銀行持有其他銀行發(fā)行的混合資本債，不能超過自身核心資本的20%，這不僅限定了銀行間互持混合資本債的空間，還將引導(dǎo)非銀行機構(gòu)投資混合資本債。

　　鏈 接混合資本債混合資本債是比普通股票、債券更復(fù)雜的金融工具。與目前商業(yè)銀行普遍發(fā)行的次級債相比，混合資本債具有較高的資本屬性，當銀行倒閉或清算時，其清償順序列于次級債之后，先于股權(quán)資本。此外，混合資本債在期限、利息等方面具有許多特征，如債券期限要求在15年以上，且10年內(nèi)不得贖回，10年后銀行有一次贖回權(quán)，但需得到監(jiān)管部門的批準。