銀行系QDII“起死回生”

　　第一個吃螃蟹的銀行推出第一代QDII產品，資金投資于某一固定產品，如境外結構性票據及貨幣市場，不能直接投資于股票及其結構性產品、商品類衍生產品，以及BBB級以下證券。因此可見，第一代QDII屬于浮動收益類產品，加上收益風險受美元走勢制約，投資者需放棄一定的機會成本，博取高收益。

　　在人民幣升值的背景下，第一代QDII普遍不盡如人意。中國銀行首款QDII產品就因為各種原因遭遇巨額贖回，使得資金量低于2億元，在運行不足5個月時就宣布終止。而招商銀行首款QDII產品在運行3個多月后，就出現虧損。而其他到期的QDII產品，也只能獲得5%左右的人民幣收益，如建設銀行首期“匯得盈”產品最終獲得了4.93%的年收益，工商銀行首期QDII產品也只得到7.31%的美元回報，其中避險型產品的人民幣收益只有4.6%。

　　在第一代QDII遭遇“滑鐵盧”失利后，銀行重新推出了新版QDII產品，產品設計更加基金化。新版QDII主要將投資者資金投資于一個資產組合，其組合資產不確定，銀行委托境外的投資或金融機構管理該資產組合。同時，產品結構更加側重于產品的持倉比例。因為按政策規定，新版QDII投資于股票的資金不得超過單個

　　從期限來看，新版QDII產品大多數都設有提前贖回機制，比如工商銀行的“東方之珠”和建設銀行的“海盈”1號在為期三個月的封閉期結束后，投資者每周均可以申購、贖回，在流動性上更加的合理化。

　　四大金融機構掀起QDII大戰

　　2006年4月18日，央行發布《商業銀行開辦代客境外理財業務管理暫行辦法》，允許境內機構和居民個人委托境內商業銀行在境外進行金融產品投資。2006年5月，國內啟動QDII投資計劃，當時規定，商業銀行投資范圍僅限于外國銀行存款、債券等固定收益的產品。因此，銀行系QDII陷入了尷尬境地，由于QDII產品回報率一般在4%左右，最高能達到6%，投資者申購QDII產品熱情不高。

　　不過在2007年5月11日，中國銀監會頒布《關于調整商業銀行代客境外理財業務境外投資范圍的通知》，對商業銀行開辦代客境外理財業務境外投資范圍的有關規定做出以下調整：將“不得直接投資于股票及其結構性產品、商品類衍生產品，以及BBB級以下證券”的規定調整為“不得投資于商品類衍生產品，對沖基金以及國際公認評級機構評級BBB級以下的證券。在新的政策下，銀行重新設計新版QDII，獲得投資者青睞。工商銀行2007年5月29日推出國內首款直接投資于境外股票市場的新版QDII—“東方之珠”，截至6月29日發售完，累計募集資金達44.5億元人民幣，銷售喜人。

　　2007年6月20日，中國證監會發布了《合格境內機構投資者、境外證券投資管理、試行辦法》，從7月5號起，基金公司、證券公司就可以向中國證監會提出資格申請，并隨后進行產品的設計，證監會允許投資的海外證券產品包括股票、債券、存托憑證、房地產信托憑證等等。

　　證監會也于今年8月初批準了南方、華夏、嘉實基金和上投摩根QDII產品。基金系QDII無論是投資范圍、投資門檻，還是投資收益等，相比銀行系QDII都略占上風。獲批的基金QDII可以直接投資股票，且額度沒有限制，其比例理論上可達100%。目前已跟證監會簽訂合作的境外監管機構達33家，投資市場不僅僅局限于香港，還可以全球配置，盡享全球投資盛宴，而且瞄準的都是境外的高收益，是高風險與高收益并存的股票型基金。

　　在銀行系、基金系QDII相繼問世之后，券商將推出的QDII產品成為眾多投資者關心的話題。據了解，中金公司、中信證券、招商證券和國泰君安證券四家券商已經向證監會上報了QDII業務的申請。一系列的跡象表明，繼銀行系、基金系QDII之后，券商QDII產品也進入待產階段。在享受與基金一樣的投資范圍時，券商系QDII產品的門檻或提高，在產品設計上，券商系QDII正在吊足投資者的胃口。

　　7月25日，中國保監會同中國人民銀行、國家外匯管理局正式發布《保險資金境外投資管理暫行辦法》，允許保險機構運用自有外匯或購匯進行境外投資，標志著保險資產管理步入新的發展階段。不過考慮保險穩定性的特點，保險系QDII產品可能并不具備對高回報投資者的吸引力，保障將會是保險系QDII產品的主要優勢和賣點。