來源：國海良時 作者：國海良時期貨

研報正文

【紙漿】

1.現貨

漂針漿銀星現貨價6500元/噸（50），凱利普現貨價6550元/噸（0），俄針牌現貨價6150元/噸（0）；漂闊漿金魚現貨價5900元/噸(0)，針闊價差600元/噸(50)；

2.基差

銀星基差-SP09=82元/噸（4），凱利普基差-SP09=132元/噸（-46），俄針基差-SP09=-268元/噸（-46）；

3.供給

上周木漿生產量為14.4513萬噸（3.52），其中，闊葉漿生產量為11.1942萬噸（3.49），產能利用率為76.12%（23.76%）;

4.進口

針葉漿銀星進口價格為820美元/噸（0），進口利潤為-268.94元/噸(80.58)，闊葉漿金魚進口價格為750美元/噸（0），進口利潤為-297.93元/噸(27.97);

5.需求

木漿生活用紙均價為7080元/噸（80），木漿生活用紙生產毛利-143.1元/噸（0），白卡紙均價為4399元/噸（-40），白卡紙生產毛利180元/噸（-221.7），雙膠紙均價為5760元/噸（0），雙膠紙生產毛利-108元/噸（34），雙銅紙均價為5935.71元/噸（0），銅版紙生產毛利419.5元/噸（30）;

6.庫存

上期所紙漿期貨庫存為418188噸（206)；上周紙漿港口庫存為189.6萬噸（0.5)

7.利潤

闊葉漿生產毛利為2113.08元/噸（1.89），化機漿生產毛利為121.85元/噸（1.35）。

8.總結

紙漿昨日日盤小幅上漲，夜盤回落，現貨價格上漲50元/噸。節后供需基本面變化不大，下游弱勢明顯，漿價傳導不暢帶來的利潤壓縮，疊加4月需求偏弱，各紙種開工率均出現下行。但漿價下方成本支撐較強，目前5月針葉銀星820元美元/噸（完稅6733元/噸左右），闊葉金魚750美元/噸（完稅6165元/噸左右）。3月底與4月的芬蘭罷工和俄羅斯停機，供應預期偏緊。

供需持續僵持，矛盾加劇，預計09紙漿短期高位震蕩整理，整理區間6150-6550元/噸。關注后續新一輪外盤價格及下游原紙廠家采購變化情況。

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