來源：宏源期貨 作者：宏源期貨

研報正文

資訊

1.11 月2日LME鉛庫存增加1300噸，高雄和新加坡庫存增加，其中高雄倉庫累庫800噸，新加坡倉庫累庫500噸，截至11月2日，LME 鉛庫存總計129650噸。

2. 近期，新疆正著手設(shè)立礦產(chǎn)資源風(fēng)險勘探投資基金。該基金由新疆自然資源廳、新疆財政廳牽頭，基金規(guī)模預(yù)計達(dá)18億元。該基金將主要圍繞鋰、錳、金、銅、鐵、鎳、鉛、鋅、鈦等國家緊缺及戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源開展勘查。投資領(lǐng)域包括以“招拍掛”方式取得一級市場探礦權(quán)，收購擁有探礦權(quán)企業(yè)股權(quán)或二級市場探礦權(quán)，開展礦產(chǎn)資源風(fēng)險勘查和礦產(chǎn)地質(zhì)調(diào)查。

鋅

1.11 月2日LME鋅庫存減少500噸，高雄和巴生庫存下降，其中巴生港倉庫去庫400噸，高雄倉庫去庫100噸。截至11月3日，LME鋅庫存總計82200噸。

2.11 月1日晚間消息，彭博社方面報道稱，因金屬價格下跌和生產(chǎn)成本上升，Nyrstar公司決定于11月30日關(guān)閉位于田納西州的其中一座鋅礦Middle Tennessee(包括Gordonsville和Cumberland兩座地下鋅礦)，預(yù)計將影響4~5萬噸的鋅礦產(chǎn)量。而其旗下的冶煉廠 Clarksville(冶煉產(chǎn)能為10萬噸/年)將從其他地方購買鋅礦，其冶煉產(chǎn)量將維持計劃生產(chǎn)。后續(xù)鋅精礦供應(yīng)將有所下調(diào)。

3.INEI ：9月秘魯金屬采礦業(yè)增長了7.3%，主要是由于鉬、銅、金、鋅、鐵礦石同比分別增長了40.5%、2.0%、12.9%、8.6%、 25.2%，白銀產(chǎn)量同比下降0.8%。

投資策略

鉛

上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日上漲0.61%，滬鉛主力合約收漲1.17%。

從當(dāng)前鉛市基本面來看，10月云南、江西等地區(qū)中大型冶煉廠有檢修安排，河南、內(nèi)蒙古等地區(qū)多家冶煉廠檢修復(fù)產(chǎn)，預(yù)計10月電解鉛產(chǎn)量有所提升，但天氣轉(zhuǎn)冷、原料偏緊問題導(dǎo)致個別再生鉛煉廠減產(chǎn)，并提前開啟冬儲原料備庫，部分煉廠已開始籌備冬儲搶占資源，預(yù)計年內(nèi)鉛錠增量或不及預(yù)期，再生鉛冶煉增幅也將趨緩;

從下游消費(fèi)來看，電動自行車鉛蓄電池傳統(tǒng)需求旺季逐漸步入尾聲，終端市場一般，加之前期電池庫存較多，近期銷售以消耗庫存為主，汽車蓄電池表現(xiàn)相對較好。

近期受設(shè)備故障和環(huán)保管控等因素影響，個別煉廠開始檢修，供給增速放緩，下游消費(fèi)逐漸進(jìn)入淡季，剛需補(bǔ)庫為主，考慮原料持續(xù)偏緊，成本端支撐較強(qiáng)，預(yù)計短期鉛價區(qū)間運(yùn)行，警惕鉛價高位回落。

鋅

上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日上漲2.76%，滬鋅主力合約收漲2.89%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日下跌10元/噸至135元/噸;天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌30元/噸至5元/噸;廣東地區(qū)鋅錠升水較前日下跌75元/噸至70元/噸。

美聯(lián)儲如期暫停加息，美元指數(shù)走弱，金屬普漲。從基本面來看，Nyrstar公司第三次關(guān)閉鋅礦業(yè)務(wù)，預(yù)計影響鋅礦產(chǎn)量4-5萬噸，但當(dāng)前國內(nèi)冶煉廠原料備庫充足，年內(nèi)生產(chǎn)暫時不會受到影響，預(yù)計鋅錠將持續(xù)放量，加之進(jìn)口鋅錠補(bǔ)充，國內(nèi)供給寬松格局延續(xù)，但2024年礦端供給將趨于緊平衡;消費(fèi)來看，各板塊訂單好轉(zhuǎn)有限，下游買漲不買跌情緒較重，加之對黑色后市較為悲觀，擔(dān)心價格再次走跌，鍍鋅下游經(jīng)銷商備庫程度降低，拖累鍍鋅銷售;考慮當(dāng)前國內(nèi)累庫預(yù)期不大，加之海外庫存去化，低庫存下國內(nèi)市場擠倉風(fēng)險較大。

美聯(lián)儲暫停加息疊加Nyrstar宣布關(guān)閉其兩個鋅礦，昨日鋅價上行。從基本面來看，短期國內(nèi)冶煉端過剩局面較難扭轉(zhuǎn)，預(yù)期鋅價承壓偏弱運(yùn)行，中長期來看，隨著海外礦端趨緊，鋅價或?qū)@得上行支撐，關(guān)注后續(xù)消費(fèi)端變動。

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