一、LPG市場行情回顧
3月上旬，國際液化氣價格回升，3月CP下調幅度低于預期，進口氣利潤倒掛支撐現貨，而PDH裝置開工下降，天氣回暖燃燒需求放緩預期抑制市場氛圍，LPG期價先漲后跌，主力合約觸及5000元/噸關口后回落至4800元/噸區域；中旬，歐美銀行業暴雷引發系統性風險憂慮，避險情緒導致商品市場遭遇拋售，國際原油及液化氣價格大幅下跌，LPG期價連續下跌，主力合約從4850元/噸逐步下滑至4296元/噸低點。下旬，國際原油及液化氣價格出現反彈，深加工裝置利潤改善后開工提升，LPG期貨震蕩回升，主力合約從4300元/噸上漲至4500元/噸區域上方。LPG主力合約移至5月，上旬期貨貼水處于500至760元/噸高位，中下旬，隨著期貨價格下跌，期貨貼水小幅走闊，貼水處于730至960元/噸區間波動。
圖1：液化氣主力連續K線圖
數據來源：博易
圖2：LPG期現價格走勢
數據來源：WIND
二、LPG市場分析
1、國內LPG產量情況
國家統計局公布的數據顯示，1-2月液化石油氣累計產量為803.8萬噸，同比增長2.6%。山東省液化石油氣累計產量為175.6萬噸，同比增長7.5%；浙江省液化石油氣累計產量為188.6萬噸，同比增長13.3%；廣東省液化石油氣累計產量為77.6萬噸，同比下降9.7%。
2月國內液化石油氣產量環比回升，浙江產量環比大幅增長，山東、廣東產量環比小幅增長；液化石油氣產量呈現小幅增長，山東、浙江產量呈現增長，廣東產量出現下滑。
圖3：液化石油氣產量
數據來源：中國統計局
2、國內LPG進口狀況
海關總署數據顯示，2月液化石油氣進口量為191.52萬噸，同比增長4.6%；其中，液化丙烷進口量為153.15萬噸，同比增長3.5%，進口均價為742.95美元/噸，環比上漲11.4%；液化丁烷進口量為38.37萬噸，同比增長9.3%，進口均價為771.69美元/噸，環比上漲16.9%。1-2月液化石油氣累計進口量為408.67萬噸，同比增長4.6%；其中，液化丙烷累計進口量為330.26萬噸，同比增長1.4%；液化丁烷累計進口量為78.41萬噸，同比增長20.4%。
2月液化石油氣進口量環比回落，丙烷進口量環比下降13.5%，丁烷進口量環比下降4.2%。前2月液化石油氣進口同比增長，液化丁烷進口增幅較大。
圖4：液化石油氣進口量
數據來源：中國海關
3、國內港口庫存狀況
據隆眾資訊統計的33家港口庫存數據顯示，截至3月下旬LPG港口樣本庫存量約182.68萬噸左右，較2月增加22.34萬噸，環比增幅13.9%。樣本企業液化氣庫存比為29.13%，較2月增加0.92個百分點。
上半月港口到船放緩，需求端持續偏弱，港口出貨受阻，港口庫存小幅增加；中下旬到船較為集中，港口庫存明顯增加。煉廠出貨壓力較大，積極讓利排庫，煉廠庫容率先增后減，較2月環比小幅上升，華東、西部、山東煉廠庫存增加，華南、華中煉廠庫存回落。
圖5：港口液化氣庫存
數據來源：隆眾
4、LPG現貨市場狀況
國家統計局數據顯示，3月中旬，液化天然氣（LNG）價格為4878.3元/噸，較2月下旬下跌1331.8元/噸，跌幅為21.4%，較上年同期跌幅為38.2%；液化石油氣（LPG）價格為5299.9元/噸，較2月下旬下跌266.9元/噸，跌幅為4.8%，較上年同期跌幅為18.5%。液化石油氣與液化天然氣的價差為421.6元/噸，較2月上升了1064.9元/噸。
華南市場，截至3月29日，廣州碼頭液化氣報價為5230元/噸，較2月底下跌400元/噸，跌幅為7.1%；廣州石化液化氣出廠價為5198元/噸，較2月底下跌430元/噸，跌幅為7.6%。
3月全國液化石油氣價格呈現回落，液化天然氣價格大幅下跌，液化石油氣與液化天然氣價差轉向正值。國際液化氣價格下跌，進口氣成本下行，國內深加工企業開工率下滑，化工及燃燒需求趨于放緩，現貨價格震蕩回落。
圖6：全國LPG與LNG市場價格
數據來源：中國統計局
圖7：廣東液化氣出廠價格
數據來源：WIND
5、丙烷及丁烷合同價
沙特阿美出臺3月CP合同報價，丙烷報720美元/噸，較2月下跌70美元/噸，跌幅為8.9%；丁烷報740美元/噸，較2月下跌50美元/噸，跌幅為6.3%。折合到岸美金成本，丙烷780美元/噸，丁烷800美元/噸；折合人民幣到岸成本：丙烷5977元/噸左右，丁烷6130元/噸左右。3月沙特CP出現下跌，但下調幅度小幅預期。
截至3月29日，4月份沙特CP預估報價，丙烷報570美元/噸，較2月下調150美元/噸；丁烷560美元/噸，較2月下調180美元/噸；5月份沙特CP預估報價，丙烷550美元/噸，丁烷540美元/噸。目前市場預計4月沙特CP價格將大幅下調，進口成本呈現下行。
圖8：沙特CP合同價
數據來源：WIND
圖9：沙特CP折合到岸成本
數據來源：隆眾
6、交易所倉單
截至3月28日大商所液化石油氣倉單共計2095手，較2月減少7147手，較上年同期增加806手。其中，山東地區倉庫注冊倉單1411手，較2月減少2596手，主要位于煙臺萬華倉庫；華東地區倉庫注冊倉單164手，較2月減少3551手，主要在物產中大化工、寧波百地年倉庫；華南地區倉庫注冊倉單520手，較2月減少1000手，主要在東莞九豐倉庫。3月份倉單進行集中注銷，交易所倉單呈現下降。
圖10：LPG期價倉單走勢
數據來源：大商所
三、LPG市場行情展望
綜上所述，國內液化石油氣產量環比增長，浙江產量環比增幅較大。進口方面，液化氣進口量環比回落，丙烷進口量呈現下降。港口庫存逐步增加，煉廠庫存小幅上升。深加工利潤有所改善，PDH及烷基化裝置開工小幅提升，化工需求出現回升。國際液化氣價格回落，沙特4月CP價格預期下調，進口氣成本繼續下行；天氣回暖補貨周期拉長，燃燒需求放緩預期限制上行空間；預計LPG期價呈現寬幅震蕩走勢，2305合約將有望處于4250-4850元/噸區間運行。
瑞達期貨 張錫瑩
責任編輯：宋鵬
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