概述
?行情方面，年初以來(lái)聚烯烴整體走勢(shì)震蕩，價(jià)格重心上移。
?宏觀方面，美國(guó)1月CPI同比增長(zhǎng)6.4%，高于市場(chǎng)預(yù)期。2月中國(guó)PMI升至52.6%，各分類指數(shù)均高于1月，制造業(yè)景氣面繼續(xù)擴(kuò)大。原油方面，3日外媒日?qǐng)?bào)報(bào)道，阿聯(lián)酋正在考慮退出OPEC，隨后外媒報(bào)道阿聯(lián)酋否認(rèn)了該說(shuō)法，油價(jià)先跌后漲大幅震蕩。
?供應(yīng)端，23年一季度，PE方面有廣東石化、海南煉化、勁海化工共5套裝置計(jì)220萬(wàn)噸產(chǎn)能投放，PP方面則有廣東石化、海南煉化、中化弘潤(rùn)共140萬(wàn)噸產(chǎn)能投放，整體新產(chǎn)能投放量顯著高于22年。需求端，23年下游需求顯著好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯。庫(kù)存端，PE綜合庫(kù)存中性偏低，PP中性。
一、行情回顧
圖1：LLDPE盤面走勢(shì)
資料來(lái)源：博易大師
圖2：PP盤面走勢(shì)
資料來(lái)源：博易大師
23年年初以來(lái)整體聚烯烴整體走勢(shì)震蕩，價(jià)格重心上移。
二、基本面分析
1、宏觀數(shù)據(jù)
圖3：美國(guó)CPI
資料來(lái)源：Wind
圖4：國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI
資料來(lái)源：Wind
圖5：外盤原油
資料來(lái)源：博易大師
美國(guó)1月CPI同比增長(zhǎng)6.4%，高于市場(chǎng)預(yù)期，前值為6.5%，為2021年10月以來(lái)的最小同比漲幅。
2月中國(guó)PMI升至52.6%，各分類指數(shù)均高于1月，調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中有18個(gè)位于擴(kuò)張區(qū)間，比1月增加7個(gè)，制造業(yè)景氣面繼續(xù)擴(kuò)大。
3日，外媒日?qǐng)?bào)報(bào)道，阿聯(lián)酋正在考慮退出OPEC，隨后外媒報(bào)道阿聯(lián)酋否認(rèn)了該說(shuō)法，油價(jià)先跌后漲大幅震蕩，隨后數(shù)日繼續(xù)上漲。
2、產(chǎn)能產(chǎn)量
圖6：PE表觀需求
資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 大越期貨整理
圖7：PP表觀需求
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圖8：塑料制品產(chǎn)量
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截至22年四季度，國(guó)內(nèi)PE總產(chǎn)能2929.5萬(wàn)噸，PP總產(chǎn)能3413.5萬(wàn)噸。
3、庫(kù)存情況
圖9：PE綜合庫(kù)存走勢(shì)
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圖10：PP綜合庫(kù)存走勢(shì)
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PE綜合庫(kù)存中性偏低，PP中性。
4、產(chǎn)業(yè)鏈供需
圖11：PE現(xiàn)金流
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圖12：PP現(xiàn)金流
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23年一季度生產(chǎn)現(xiàn)金流整體好于22年，但仍偏低，成本支撐持續(xù)。
圖13：PE新裝置
資料來(lái)源：華瑞石化資訊
圖14：PP新裝置
資料來(lái)源：華瑞石化資訊
23年一季度，PE方面有廣東石化、海南煉化、勁海化工共5套裝置計(jì)220萬(wàn)噸產(chǎn)能投放，PP方面則有廣東石化、海南煉化、中化弘潤(rùn)共140萬(wàn)噸產(chǎn)能投放，整體新產(chǎn)能投放量顯著高于22年。
圖15：PE開(kāi)工率
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圖16：PP開(kāi)工率
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圖17：近期PE裝置檢修情況
資料來(lái)源：華瑞石化資訊
圖18：近期PP裝置檢修情況
資料來(lái)源：華瑞石化資訊
PE開(kāi)工率同比中性，PP顯著偏低，尤其成本價(jià)格倒掛的粉料。
圖19：PE下游開(kāi)工率
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圖20：農(nóng)膜開(kāi)工率
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圖21：PE包裝膜開(kāi)工率
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圖22：PE管材開(kāi)工率
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圖23：PP下游開(kāi)工率
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圖24：BOPP開(kāi)工率
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圖25：塑編開(kāi)工率
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圖26：無(wú)紡布開(kāi)工率
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23年春節(jié)以來(lái)，PE下游平均開(kāi)工較22年顯著好轉(zhuǎn)，PP保持中性水平。
5、進(jìn)出口
圖27：PE凈進(jìn)口量
資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
圖28：PP凈進(jìn)口量
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圖29：PE美金盤走勢(shì)
資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
圖30：PP美金盤走勢(shì)
資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
圖31：內(nèi)外價(jià)差
資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
PE、PP美金盤近期價(jià)格較穩(wěn)，進(jìn)口利潤(rùn)則出現(xiàn)下滑，進(jìn)口窗口關(guān)閉。
三、市場(chǎng)表現(xiàn)
1、基差
圖32：LL期現(xiàn)基差
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圖33：LL合約價(jià)差
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圖34：PP期現(xiàn)基差
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圖35：PP合約價(jià)差
資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 大越期貨整理
PE主力合約盤面近期基本維持平水，PP則有少許升水。
2、倉(cāng)單
圖36：倉(cāng)單
資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 大越期貨整理
四、綜述及展望
宏觀數(shù)據(jù)顯示，2023中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，多數(shù)國(guó)際知名評(píng)級(jí)或投資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)到5.0%-5.7%。這將為聚烯烴需求帶來(lái)積極的影響。但同時(shí)由于通脹較頑固，美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹態(tài)度強(qiáng)硬，國(guó)外經(jīng)濟(jì)下行和國(guó)內(nèi)外貿(mào)企業(yè)訂單下降仍然是不可忽視的利空因素。
對(duì)于聚烯烴05合約來(lái)說(shuō)，需求恢復(fù)加上新產(chǎn)能投放將會(huì)導(dǎo)致供需雙增的局面。一季度，價(jià)格重心隨著需求恢復(fù)緩慢上移，盤面在現(xiàn)貨價(jià)格附近來(lái)回波動(dòng)較大。因此，在05和09合約的交易中，建議密切關(guān)注基差情況，同時(shí)留意新產(chǎn)能投放以及宏觀形勢(shì)變化，并及時(shí)調(diào)整投資策略。
大越期貨 金澤彬
責(zé)任編輯：宋鵬
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