一、市場行情回顧
2023年2月玻璃回落后低位震蕩，從2月初的1605至跌至1518，跌90點，跌幅5.6%，走勢相對弱勢。政策面對地產刺激持續，但是高頻數據仍弱，玻璃作為地產竣工端品種，短期需求難有走強。產業端庫存累計，對價格造成較大壓力，隨著旺季臨近，市場擔憂加劇，弱勢震蕩。
圖：玻璃期貨指數日K線
數據來源：文華財經 國信期貨
2月份沙河地區浮法玻璃5mm大板市場價從1572元/噸漲至1476元/噸，下跌96元/噸。期貨走勢與現貨差異較大，期貨端與2月初的下跌主要是修復貼水，在將期貨大幅的升水修復后，盤面隨著現貨價格的下跌弱勢震蕩。
圖：玻璃現貨價格（單位：元/噸）
數據來源：Mysteel 國信期貨
基差顯示2月份期現背離修復，不過期貨端一直維持對現貨升水。由于玻璃當前處于虧損狀態，期貨對玻璃的定價通過升水體現資金的抄底態度。在玻璃供需情況實質性轉強前，期貨對現貨升水難有逆轉。
圖：玻璃主力合約基差
數據來源：Mysteel 國信期貨
二、供需分析
（一）供應
1、玻璃利潤
圖：不同燃料玻璃利潤（單位：元/噸）
數據來源：Mysteel 國信期貨
2月份玻璃利潤回暖，以煤炭為燃料和以天然氣為燃料的工藝分別虧損100元/噸和170元/噸，隨著現貨價格的下跌后企穩，玻璃利潤也暫停下滑，但是仍舊虧損，帶動供應端持續下滑。
玻璃產量維持下滑態勢，浮法玻璃日度產量從15.74萬噸一度下降到15.65萬噸，且仍未有企穩跡象，玻璃產線開工條數從238下降到236條。玻璃現貨的弱勢和庫存的積累讓企業仍然維持減產趨勢。
圖：浮法玻璃日度產量（單位：噸）
數據來源：Mysteel 國信期貨
圖：玻璃產線開工條數（單位：條）
數據來源：Mysteel 國信期貨
2、開工率和產能利用率
2月份玻璃開工率從78.15%先回升到78.81%，又再次下滑到78.15%，整體持平；產能利用率從79.15%下降到78.32%。供應端的不斷下滑幫助期貨端企穩。現貨短暫的拉升讓供應的下滑短暫停止，但是隨著現貨價格下跌，開工率延續回落。
圖：玻璃產能利用率（單位：百分比）
數據來源：Mysteel 國信期貨
圖：玻璃開工率（單位：百分比）
數據來源：Mysteel 國信期貨
（二）庫存
2月份的玻璃企業庫存快速增加，同比遠高于往年，雖然庫存增加的斜率不高，但是考慮供應端下滑，反映需求端下滑。前期在地產政策刺激下，中下游企業投機需求啟動庫存有過下滑，當前臨近旺季，市場當有旺季啟動情況，投機需求等待旺季兌現利潤。
圖：玻璃期末庫存（單位：萬噸）
數據來源：Mysteel 國信期貨
總體上看，玻璃的供需情況沒有什么明顯的變化，依然處于過剩狀態。前期的拉升主要是期貨對地產政策吹風下的預期引導，現在臨近旺季，市場的預期較為悲觀，期貨的升水大幅壓縮。預計本次旺季玻璃的需求仍難有起色。
圖：玻璃庫存（單位：萬噸）
數據來源：Mysteel 國信期貨
（三）需求
2022年12月份房地產數據出臺，各項指標均弱于預期。其中代表玻璃需求的房地產竣工面積累計同比為-15%，房地產月度竣工面積30513萬平方米，現實端仍處在下滑階段，但是可以看出隨著政策面對地產企業資金的注入，竣工端下滑在12月份明顯放緩。
圖：房屋竣工面積累計同比
數據來源：WIND 國信期貨
圖：房屋竣工面積月度（萬平方米）
數據來源：WIND 國信期貨
2022年12月汽車產量248.8萬輛，經濟壓力較大、消費低迷的情況下，汽車產量增速有放緩跡象，此外也有疫情因素。按照各新能源車企對2023年的規劃，未來汽車產量將會有較大增加。
圖：汽車產量當月值（單位：萬輛）
數據來源：WIND 國信期貨
圖：汽車產量累計同比（單位：百分比）
數據來源：WIND 國信期貨
三、總結
2023年2月玻璃回落后低位震蕩，從2月初的1605至跌至1518，跌90點，跌幅5.6%，走勢相對弱勢。政策面對地產刺激持續，但是高頻數據仍弱，玻璃作為地產竣工端品種，短期需求難有走強。產業端庫存累計，對價格造成較大壓力，隨著旺季臨近，市場擔憂加劇，弱勢震蕩。
2月份玻璃利仍舊虧損，帶動供應端持續下滑。玻璃產量維持下滑態勢，浮法玻璃日度產量從15.74萬噸一度下降到15.65萬噸，且仍未有企穩跡象，玻璃產線開工條數從238下降到236條。玻璃現貨的弱勢和庫存的積累讓企業仍然維持減產趨勢。
2月份的玻璃企業庫存快速增加，總體上看，玻璃的供需情況沒有什么明顯的變化，依然處于過剩狀態。前期的拉升主要是期貨對地產政策吹風下的預期引導，現在臨近旺季，市場的預期較為悲觀，期貨的升水大幅壓縮。預計本次旺季玻璃的需求仍難有起色。
展望3月份，玻璃現貨仍難有好轉，現貨樂觀需求證偽概率較高，預計盤面將弱勢震蕩。
國信期貨 邵薈憧 馬鈺
責任編輯：宋鵬
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