這里給出一張粗糙的供需平衡表格。需求是去年各個月份的實際需求量，考慮到目前下游的產量環比增長，需求量估算明顯被低估，不管怎么樣反映，今年四季度包括明年一月份整個供需還是緊平衡。

　　庫存方面，石化廠家目前庫存壓力并不是很大，經過一年多的主動去庫存之后低位徘徊。港口庫存我們了解的情況壓力也不大，但是今年6—9月份從廣東港口有一個明顯增加，可能內外價差有關。期貨庫存低位徘徊，差價大也不具備大幅增加的情況。庫存指數明顯可以看出，從去年到現在處于明顯去庫存的狀態，現在庫存總水平處于比較低的位置。

　　基差三季度以來處于比較高的位置，對于近月支撐明顯，特別是今年四季度供需面相對較好，基差高企對近月支撐比較明顯。

　　總結一下基本面，上游承壓但在流動和地緣政治支撐下下方空間不大，隨著冬季來臨，季節性走強可期，成本端風險有限。供需格局將支撐L價格，雖然下游信心不足但是廠家對價格影響力提高，庫存在產業鏈各個環節的變化，短期可能會產生比較大的影響。

　　操作機會分析。LLDPE較好的供需面帶來機會：跨期機會，01合約和05合約目前350左右。主要理由是供需格局改變是在明年一季度發生，新產能投放對05合約壓力更大，低庫存下石化挺價利好近月合約。5月是LLDPE消費淡季，目前處于歷史比較高的位置，我個人認為到400甚至更高可能性比較大。當前LLDPE單邊走勢受到供需面較好的影響，但是上游原油回落風險較大，但是總體我們認為重心上移，特別是01合約。

　　主持人：請評委進行提問。

　　高春雨：你對四季度預測，供應量大概55萬噸左右，而需求大概都是在60多萬噸，有一個非常大的偏差。

　　招商期貨：絕對量上講庫存比較大一點，我們拿不到具體的數字，這張供需平衡表做得比較粗糙，更多反映是格局大致的情況，比如十一之后石化廠家庫存累積，整個十月份我們現在預估需求量沒有這個數字這么大，但是我想四季度甚至幾個月之內，供需平衡表能夠提供一個對供需的大概情況，或者定量一點的感受。

　　高春雨：你的意思是未來國內還是去庫存化的過程？

　　招商期貨：我覺得是，但是這種去庫存應該是被動去庫存的過程。

　　主持人：感謝評委提問和選手回答，請評委進行打分。一號評委8.6分，二號評委8.5分，三號評委8.1分，四號評委8.2分，五號評委8.5分，六號評委9分，七號評委8.7分，八號評委9.2分，九號評委8.1分，十號評委8.7分。

　　招商期貨代表隊得分是8.54分，謝謝。

　　接下來是格林期貨代表隊，首先來認識一下。

　　演講題目是基本面承壓，連塑中期弱勢難改。

　　格林期貨：各位領導、各位同行大家下午好！我演講的題目是基本面承壓，連塑中期弱勢難改。

　　我們先看一下最近一段時間連塑期貨走勢，6-9月連塑是上漲行情，9月上沖11100點之后迅速回落，開始一波下跌行情，我們認為這波趨勢會延續。

　　我們有五個方面的理由。第一是宏觀經濟偏悲觀，第二是原油價格走低，第三是國內聚乙烯供應偏寬松，第四是市場需求不足，第五是技術性分析看跌。

　　第一，宏觀經濟偏悲觀�，F在美國、中國和歐洲的情況，美國數據現在是偏好，但是真實性和持續性值得懷疑，我們最近看到的數據是美國非農就業人數增加17.11萬，這個數據偏好，但現在奧巴馬政府在大選的時候有粉飾數據的可能。十月份失業率是上漲到7.9%，就業在增加，失業率也是增加的，這是非常奇怪的，所以數據真實性值得懷疑，而且數據發布之后，美國股市、原油、銅都是下跌的。年末圣誕節消費對經濟拉動作用，還有馬上來到的財政懸崖問題，使我們都對經濟數據偏好的持續性表示懷疑。

　　中國的數據也可以看到，現在體現為中性，最近PMI50.2，只能說是中性數據，不能說明中國的經濟已經完全好轉，而且市場對中國的經濟是非常擔憂的，主要是對中國投資空間和財政刺激空間表示懷疑，對中國經濟未來前景表示懷疑。

　　歐洲問題不用說了，希臘、西班牙現在危機還沒有根本解決，而且經濟不理想。最近一段時間，希臘、西班牙危機已經再次浮現在市場上。經濟數據可以看一下，最新的PMI是45.3。

　　美國、中國和歐洲三個經濟體是世界最主要的經濟體，并不是非常理想，對世界經濟前景覺得非常的不樂觀。

　　第二，原油價格走低，從100美元跌到86美元。我們覺得這種趨勢會進一步延續。頁巖氣產量加大，沖擊原油需求。美國政府有政治需求，包括奧巴馬大選的需要。

　　第三，對國內聚乙烯供應偏寬松。聚乙烯8、9月份月度進口量增加，近期國際市場特別是東南亞市場聚乙烯價格走得很快，使我們聚乙烯進口有利可圖，8、9月聚乙烯進口量偏大，而且我們認為這種說法可能會維持到10、11月。

　　我們也認為11月份的時候，最近一段時間中國聚乙烯供給量增加，主要是因為一些新的裝置投產，包括撫順石化、大慶石化。

　　第四，我們認為市場需求不足。可以看到現在線性聚乙烯是塑料薄膜，今年塑料薄膜產量比去年同比增長5%，而去年基本是15%左右，今年這種增長已經遠遠不及正常水平。農膜不樂觀，5-9月基本沒有增長。農用膜在10月份有一個季度性淡季，而且今年可能更淡。07、08、10年都是在10月份有一個下調過程，今年可能更嚴重。

　　第五，技術性看跌。前期有一個上漲過程，在9月17日上沖11000點之后行情開始下調，現在跌破5、10、20日均線。我們認為這波趨勢基本可以確定，我們可以分析一下連塑歷史價格運行波動區間，基本在9000—11000點，去年12月份今年6月份是兩個低點，今年3、9月份是兩個高點，分別是9000、11000。

　　因此我們得出這樣一個結論，我們建議偏空操作，我們建議做空，目標位9500—9800一線，我們建議分批減倉，我們建議做好止盈止損，我們策略是9月18號提出的，市場行情是9月15日跌破的，我們已經在10200—10300點之間做了一波，我們認為現在市場行情將向9500點靠攏。

　　謝謝。

　　主持人：有請二號評委進行提問。

　　張秀坤：在操作過程中，你覺得基本面分析和技術面分析之間怎么平衡，怎么有效利用做時間周期的操作？

　　格林期貨：我剛才報告講的速度非�？�，您剛才問基本面和技術面如何平衡，我們覺得首先基本面應該是確定大的趨勢方向基礎，第一部分主要宏觀面為由，然后再找技術面。技術面是我們操作時候的入場點選擇的重要依據，只有基本面成立之后才選擇入場點，我們剛才說是9月15日行情突破向下，我們9月18日開始做�；�本面是我們操作最基本的依據，只有有這個依據才去做，技術面是我們尋找入場點進行具體操作的依靠。

　　張秀坤：你現在持續看空是維持到什么時間范圍？

　　格林期貨：我們也分析了一下，基本上連塑因為每天下跌幅度是40—50點左右，按這種速度來算，我們覺得這種下跌幅度基本能維持到月末，至少應該是11月下旬左右。都是我們個人的一些經驗和操作的方法。

　　主持人：請評委進行打分。一號評委8.2分，二號評委7.9分，三號評委8.5分，四號評委8.4分，五號評委8.6分，六號評委8.5分，七號評委8.4分，八號評委9分，九號評委8.5分，十號評委8.5分。

　　格林期貨代表隊得分是8.45分。

　　下面是華泰長城代表隊，首先介紹一下。

　　演講題目是塑料近期震蕩，四季度看漲。

　　華泰長城：尊敬的各位評委老師，各位同仁大家下午好！我的演講主題是需求拉動，年前塑料震蕩回升概率大。我們的操作策略是1305合約10000點一線可以逢低進場，11月中下旬目標價位到10200元/噸，獲利離場�？疹^可以做一下短線，多頭建議回調之后逢低入場，止損9900元/噸。這是1305合約走勢，前期持續下跌結束之后，出現了四連漲。后市我們認為漲勢仍然會持續進行下去。

　　我們分為四個方面，一是年前供應增長空間有限。石化前期檢修裝置基本復產完畢，而且還有兩套裝置，近期來看，月初庫存有所回落。截止到31號我國石化庫存大致在20萬噸，庫存水平不是很高，而且后面還會有一些裝置進行檢修，我們認為增長還是有限的，產量數據可以看到，PE產量累計到9月份是同比負增長，后期供應壓力不是很大。

　　第二，進口貨源。進口貨源在持續打壓國內市場。我們這里總結了一下，PE進口利潤和進口量關系，從圖中可以看到，進口一般是領先1—2個月的時間，目前利潤是持續高位，11、12月份進口量仍然維持高位，從季節性規律可以看到，11、12月份也確實維持高位，后市進口量還會對塑料價格有所壓制。

　　第三，成本方面。目前原油價格雖然在回落，不過還是持續高位震蕩，而且乙烯價格因為本身的供應緊張，也是處在高位震蕩走勢中。所以目前石化企業利潤依然維持低位，現在挺價意愿比較強。對于原油我們認為，后市隨著天氣轉涼，取暖油的需求旺季逐漸到來，經濟危機依然沒有消除，都將支持原油價格。所以我們認為后市成本支撐依然會持續。受利潤影響，石化企業定價策略也可以看出來，目前石化企業挺價意愿比較強。

　　最后，需求方面。分兩塊，一個是農膜，一個是包裝膜。農膜產量相比去年增長幅度不是很大，只有小幅增長。目前還是處于旺季，可能會到中下旬的樣子結束，產量有所減少。另外農膜企業由于前期原料大幅下跌，農膜企業謹慎采購原材料，所以導致現在庫存是低位，還是存在補貨需求。綜合兩方面來看，我們認為11月需求維持高位，進入12月之后地膜儲備季節到來，12月和來年1月地膜生產慢慢開始進行，所以我們認為12月農膜產量將再次提升，也從季節性的規律能看到。包裝膜產量相比去年有明顯好轉，產量保持穩定增長趨勢。從季節性規律可以看到，11、12月份穩步增長趨勢非常明顯，12月份隨著節假日的到來，包裝膜需求量和產量都是穩步增長。

　　綜合以上幾個方面來看，我們認為后市塑料價格仍然是看漲。

　　謝謝大家。

　　主持人：請三號評委進行提問。

　　石巖峰：我想了解一下你是季末看多還是到明年看多？

　　華泰長城：就是年前看多。

　　石巖峰：就是這波行情下看多？

　　華泰長城：對。

　　主持人：請評委進行打分。一號評委8.4分，二號評委7.6分，三號評委8分，四號評委8.2分，五號評委8.4分，六號評委8.6分，七號評委8.4分，八號評委8.8分，九號評委8.2分，十號評委8.3分。

　　華泰長城代表隊最后得分是8.31分，謝謝。

　　接下來是冠通期貨代表隊，首先介紹一下。

　　演講題目是供應壓頂，LLDPE弱勢前行。

　　冠通期貨：尊敬的各位領導，各位業界精英下午好！今天我闡述的題目是供應壓頂，塑料弱勢前行。主要分三個部分，塑料基本面因素分析、決策機制以及投資建議。

　　基本面分析需要關注眾多因素，首先供應與需求是主導價格兩極，是價格分析基礎。此外，宏觀經濟走勢、市場情況、國際油價波動等因素都會產生影響，一定時期內各因素影響程度不同。我們認為第四季度塑料供需均衡狀態將被打破，市場將進入供應主導階段。

　　供應面和需求面出現下滑，隨著當前塑料產業鏈中下游企業庫存普遍偏低，但考慮到四季度企業面臨資金回籠壓力，我們認為下游消費補貨意愿不強。供需均衡被打破，期市現黑色星期一。1301合約盤中跌停，1305合約以跌停報收。塑料從抗跌到急速下跌。我們認為后期大慶和撫順新投產能所帶來供應增加，將對市場形成持續利空。

　　聚乙烯開工率也是影響塑料工業重要因素。按照中國2012年PE預估產能1200萬噸來算，開工率提高一個百分點，工業將增加12萬噸，提高5個百分點，就相當于又一個大慶投產。對于聚乙烯開工率，我們認為在原油疲弱之下，聚乙烯生產有望改觀，生產積極性增強，供應將進一步受壓。

　　綜合來看，我們對四季度基本面判斷為供應壓力上升，必將維持寬松格局，下游消費低迷難有好轉，我國經濟增速有望反彈但空間有限，國際油價在供應過剩、需求不足打壓下仍將弱勢運行。四季度塑料基本面呈現需穩供松的市場格局。

　　決策機制。我們設計了基本面量化投資體系。從8月份運行到現在處在不斷完善過程中，主要是將塑料價格各影響因素歸納分類，對分項指標進行篩選賦予權重。最后對各項指標賦值，評估未來行情可能是上漲、下跌或者震蕩。同時按照每日分值形成系統性的基本面交易策略，將研究有效轉化為投資。在我們策略里，除了包括供需以及庫存情況之外，我們還將相關產品等因素考慮在內。

　　我們引入了其他輔助性因素，如代表市場指標的冠通塑料采購經理人指標，該指數在一定程度上體現了塑料現貨市場前期走向，基本符合塑料期價中短期走勢。最后得出總分值是-2。我們將總分值按區間定位為7檔不同行情，相對策略方向是做空，資金持倉是30%，根據該策略以及技術形態形成最終投資建議，做空當前塑料主力1305合約，建倉區間9900—10200，預期目標9500，我們策略回歸到中性區間時主動離場，另外設置了止損線。

　　謝謝。

　　主持人：有請四號評委進行提問。

　　李強：冠通期貨短片給我印象比較深，我問兩個問題，一個是能不能簡要分析一下塑料成本是怎么構成的？第二，十月份PMI風險回到榮枯分界線50%之上，但是大部分工業品價格并沒有上漲，請分析一下原因是什么？

　　冠通期貨：第一個問題，對于塑料的成本，目前國內石化企業有24家，基本以進口原油進行一體化生產，原油生產后直接產生，有一個油品線，產生石腦油，再由石腦油轉到烯烴生產。所以成本來說，剛才列舉了聚乙烯生產利潤的成本，是從石腦油這條線進行測算，首先是根據石腦油測算出乙烯成本，再從乙烯測算出聚乙烯美金成本，再從美金再乘以相關關稅還有稅率，再加上一些人工雜費最終得到成本。

　　對于PMI上升，因為更多的是當天行情，PMI公布的時候，我記得盤面小有表現，但是目前商品屬性占主導，雖然基本面處于企穩小幅反彈階段，只是為商品短期走穩提供一個基礎，并不能作為一個反彈的重要支撐。

　　主持人：請評委進行打分。一號評委8.9分，二號評委9.1分，三號評委8.4分，四號評委8.8分，五號評委8.6分，六號評委8.5分，七號評委8.6分，八號評委9.3分，九號評委8.6分，十號評委8.3分。

　　冠通期貨團隊最后得分是8.69分，謝謝。

　　第三組最后一支隊伍徽商期貨代表隊，看一下介紹。

　　演講題目是連塑否極泰來，年末穩中求進。

　　徽商期貨：尊敬的各位評委，各位業界同仁，大家下午好！今天為大家帶來的報告題目是連塑否極泰來，年末穩中求進。首先為大家介紹一下本次演講主要框架，我們分析將從以下四個角度展開：宏觀背景和政策場景，屬性博弈看成本，今夕對比看供需，價格對比定策略。

　　第一部分關于宏觀經濟。我國當前宏觀背景是經濟緩中求進。不難看出，雖然長期看各項數據仍處于較低水平，但在最近一兩個統計周期里已經有了顯著改善，如房地產銷售、工業增加值和消費品零售單月增長率都出現連續兩個月的上漲，GDP季度增長率也是連續兩個季度反彈。貨幣市場的情況，為我們的宏觀分析勾勒了一個政策場景。今年我國政策是穩健，我們認為9月開始實施的美國第三輪量化寬松，將對我國貨幣供應產生影響。綜合兩方面的闡述，我們給出的宏觀結論是國內經濟筑底反彈跡象日漸顯著，貨幣穩健略有寬松的格局也有望在QE3實施期間保持，宏觀面整體價格上揚。

　　成本：自9月中旬起，國際油價從100美元開始回落，期間美元指數走強，基本面情況如何呢？上圖所顯示的是今年二季度起美國煉油廠產能利用率超過了危機前2007年的水平，較10、11年更有了顯著提升，表明美國原油需求增長。供應方面年內輸入美國原油總量較前兩年變化不大。近一個月以來，乙烯價格近期保持在9月以來高位水平，對LLDPE有較高的支撐作用。

　　今夕對比看供需。今年初在石化減產推動下，供需平衡經歷打破又重塑的過程，因此我們對2011和2012年兩年供需情況進行對比，從而揭示出供需面的變化。今年10—11月全國裝置故障和檢修水平較多，供應壓力不及預期。月度產量和交易所倉單從動態和靜態兩個角度佐證，PE產量看出，80萬噸為界限的話，2012年同期僅有一個月大幅超過80萬噸。倉單庫存顯著差異，我們知道交易所倉單雖然不能完全反映現貨庫存，但是也是現貨面一個縮影。11、12兩年十月份倉單數量差異很多，反映出現貨數量大幅下降。

　　塑料需求同比穩健增長。預計年末圣誕定單和國內雙節因素刺激下，薄膜產量將在去年基礎上大幅提升。農膜方面，全國累計產出和9月單產都有所增加，值得注意的是下游采購季節性規律重新顯現，2013年三季度價格跳水，和12年春節較早來臨，廠商采購有所提前，今年下半年PE價格整體波動不大，預計11、12月廠商春季備貨如期而至，對PE原料需求仍有進一步增長空間。

　　第四部分，價格對比定策略。這里所說的價格是指期現價格。下半年以里，LLDPE基差始終處于貼水狀態，因此，當前合約上賣出套保壓力較松，這對塑料的期價就形成了一種支撐，在基差擴大后適宜建立多單。我們給出基本面結論是LLDPE上游成本有較強支撐，供需格局較去年同期改善，連塑后市有望否極泰來，穩中求進。

　　技術上看，塑料1301合約在前期回落至8月下旬震蕩區間下沿，在黃金分割0.18處存在技術性支撐，后市有望走出震蕩上揚格局。我們操作建議是做多L1301合約，止損800，初始倉位20%，加倉點位10250，總倉位35%，目標10500。可能的風險事故是原油繼續破位下行，并帶動乙烯走跌，美元持續走強，壓制大宗商品，美國大選對金融市場造成沖擊。

　　謝謝。

　　主持人：請五號評委進行提問。

　　馮世良：我已經注意到了你的分析有很多支撐塑料增長的因素，除了以上講的有利因素以外，能不能再舉出今年國家為了穩中求進還出臺了哪些宏觀經濟政策？

　　徽商期貨：首先前期各個地方政府幾萬億的投資項目，同時在稅收上有一定改革，關稅上有一定減免，對于塑料或者輕工業行業，雖然經歷危機或者弱勢運行，但整體輕工業發展比較穩健。

　　馮世良：跟塑料行業有關的政策舉一個。

　　徽商期貨：沒有具體了解。

　　馮世良：以前家電下鄉，家電以舊換新，今年出臺什么政策？

　　徽商期貨：節能補貼。

　　馮世良：剛才講的支撐政策比較大，拉動不了塑料直接市場，為了市場穩中求進，今年國家又出臺了賣舊家具以舊換新，又是拉動塑料市場一個有利的支撐。

　　主持人：請評委進行打分。一號評委8.3分，二號評委8.2分，三號評委8分，四號評委8.4分，五號評委8.5分，六號評委8.4分，七號評委8.7分，八號評委8.7分，九號評委8.2分，十號評委8.2分。

　　徽商期貨代表隊最后得分是8.36分，謝謝。

　　第三組五支隊伍已經全部展示完畢，應該是我們預賽排名比較靠前的隊伍，接下來有請來自浙江明日控股股份有限公司總經理韓新偉先生進行點評。

　　韓新偉：首先感謝大商所連續四屆主辦這樣的十大期貨團隊的評比。作為一個產業客戶，我感覺這種活動搞多了以后，會有更多的人來關注、關心我們的產品乃至于我們這樣的行業。今天雖然作為評委，我覺得更多的是來學習的，因為以往幾屆參加比賽的，我們得獎的團隊包括一些個人，其實在最近幾年里大多數都在我們行業里嶄露頭角，而且個別我們還有一些合作。作為一些產業客戶來說，我們大商所推出相應產品以后，07、08以后，對整個塑料產業是有非常巨大的影響，08年以后整個受到很大宏觀經濟層面的沖擊，塑料產業本身又經歷擴產高峰。這樣一路走過來，其實影響塑料的面是非常寬泛的。其實我們產業客戶跟我們期貨公司本身之間都是在互相學習、取長補短，都是在共同進步的，這點我深有感觸。

　　今天這幾個團隊講的都是塑料，應該說也是第一階段得分最高的五個團隊。我提三個建議，第一是我們現在整個塑料分析我覺得還是要有一個邏輯的范疇�，F在大家都講一個是宏觀面，一個是基本面，我們傳統分析基本面可能更多的是講供應、需求、庫存這些方面，宏觀層面可能也有一個邏輯的脈絡，所謂脈絡是從宏觀政治經濟的形勢到影響我們整個大宗商品包括期貨、原油、銅、農產品、貴金屬、化工品，然后再影響到塑料，進而影響我們的現貨。其實這是兩個不同的脈絡跟范疇，講的時候最好是能夠事先設定一塊，因為時間有限，不可能都講，重點講一塊，其他的點到為止，這樣評委會更多關注你講的，如果事先沒有范疇可能會吃虧。

　　第二，在時間上因為時間比較短，不可能面面俱到，剛才很多評委都提出來了，這個結論到底是適用于什么樣的時間，有的說到11月底，有的說到12月底，這個最好要提出來，否則讓人摸不到頭腦。

　　第三，不光要講結果，也要看論述過程中的方法，因為要讓你的老板和客戶下決心定這個事情，總是有對有錯，關鍵的是不光是結果，更多的是過程，做期貨就是這樣的，沒有中間，只有對或者錯兩個結果。

　　招商期貨做的比較好的是上來設定了一個較好的范疇，總的分析了兩塊，比較簡單明了，又是以供需為主，沒有過多拘泥基本面，這是比較好的。另外一個亮點提出了一個供需的緊平衡概念，這應該是目前的一個現狀，特別是平衡表，雖然不是他們自己做的，也比較粗糙，但是這也是最見功力的。庫存不是特別全面，但是也可以作為自己參照的依據。總的來說，這樣一個分析方法，雖然現在做的比較粗糙，回去以后把這塊東西做好，其實對整個分析是有很大的幫助作用。

　　格林期貨時間上有點不是太平衡，宏觀偏多，中間缺少跟塑料連接的大宗商品的范疇�；�本面分析供應上面11月進口可能按照大的概率不會漲，這上面分析是漲的，從需求角度來看，同一張表格也可以看到不同的層面，因為四季度大概率事件是上漲的，而我們的分析是下降的。假如說是自己操作的話，這個結論也是值得商榷，到12月9500一線，就我們自己觀點的話，如果不是宏觀面的推動，光講基本面的話，可能到不了這樣一個水平。分析更多講的是基本面，而沒有側重宏觀面，結論有些出入。當然表現力是比較強的。

　　華泰期貨上來就有一個結論。根據這樣一個結論，12月要到10500的話，按照這樣一個結論操作的話，你的客戶是要下很大決心的，因為現在比較才1萬塊錢左右。亮點也是，基本面分析數據是比較準確的，數據比較嚴謹，不過也是忽視了一定的宏觀面。剛才李會長問的時間問題，其實也就是問你到底到什么時間達到10500，如果是10500的話，還要上很大的臺階，確實存在承壓的問題。

　　冠通期貨一上來也是設定一個范疇，宏觀面跟基本面，剩下的就是結果的對錯。當然，僅以基本面判斷是不足的，我剛才講做空如果僅僅以基本面來談還是有很大不足，因為現在更大風險來自于宏觀面。當然亮點也是

　　分析方法表，或者指數，我沒有特別注意，后面分析的方法導出的結論是基本可以接受的，而且這個分析方法跟我們供需平衡表深入研究下去的話，對我們未來發展趨勢是有很大幫助作用的。而且回答問題的時候也體現了平時的專業素養，成本的組成的問題回答我覺得有一定功力。

　　徽商期貨設定的范疇也是按部就班，我覺得也是中規中矩的表述。結論上也是有操作時限性。陳述人剛才講操作時限是到11月底，中間有變數，這樣一個理論設計應該是很好的。

　　謝謝。

　　主持人：感謝韓總點評�，F在賽事已經接近尾聲，還有最后一組五支團隊等待亮相。第一支團隊是金瑞期貨，首先介紹一下。

　　演講題目是貨幣寬松力助基建投資，焦炭中線看漲。

　　金瑞期貨：大家下午好！我報告的主要內容分四個部分，宏觀、產業、技術背景、操作策略與風險體勢。

　　宏觀，貨幣放松是必要和可行的。全球貨幣環境，主要經濟體基本利率維持超低水平，量化寬松政策朝著不限量無邊界的方向發展。我們認為全球金融貨幣貶值的大環境之下，想維持相對均衡匯率，貨幣政策必然走向寬松。國內角度來看，中國GDP增速已經連續放緩，進出口貿易7、8月份出現下滑，國內經濟前景并不樂觀，中央政府多次公開強調，要把穩增長放在重要位置。中國貨幣寬松可行性，價格指數現在處于歷史低位，PPI連續7個月負增長。當前寬松指標為4.7，低于歷史平均值。年初以來寬松指標有上行趨勢，可以得出兩個結論，一個是中國政策進一步放松有很大操作空間，一個是政策放松的趨勢有所顯現。

　　產業，后市影響焦炭價格主要因素在于基建投資對于焦炭需求改善情況。刺激經濟增長三個落腳點，消費、投資和出口。中國整個大環境之下，房地產與制造業投資維持平衡，基建投資是貨幣寬松主要因素。后市預計，隨著具體項目的落實和預計，焦炭需求面將得到實質性改善。鋼鐵行業運行情況，從9月份以來，BDI指數反彈超過5%。鋼鐵運行情況已經持續向好。產業政策來看，今年上至中央下至地方政府以及行業協會出臺了一些產業政策，意在提高行業門檻，推進行業兼并重組。產業集中度大幅提高有利于行業溢價能力提升，也是一個利好。

　　小結，在全球放緩大環境下、中國穩增長需求下，中國政策進一步寬松是大勢所趨，寬松貨幣主要體現在基建投資上，焦炭中線看漲。

　　技術分析。9月份以來，焦炭已經大幅反彈25%，我們運用黃金分割線方法測算出三個關鍵點位，在1600、1700、1800附近。我們建議做多1305合約，在1500到1600布局多單，向上突破1680，加倉至5—6成。目標位1800，止損位1470，盈虧比3.12，面臨風險點，國內來看，新一屆政府有可能大力推動轉型和改革，結束經濟進一步放緩的事實。從國外來看，歐債問題惡化，美國財政懸崖可能對全球帶來系統性風險。

　　謝謝。

　　主持人：請吳轉普先生進行提問。

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