吳轉(zhuǎn)普：我感覺后期做空計(jì)劃過早，在這個(gè)時(shí)間內(nèi)，宏觀經(jīng)濟(jì)方面或者原油方面，發(fā)生什么變化，總體來說是供需平衡產(chǎn)能過剩的，成本方面應(yīng)該有足夠支撐，成本支撐為主是主要做多的理由，但是我覺得做多這塊，因?yàn)槲覀冏鼋灰卓隙ㄊ且�能看到比較確切的因素之后才能做，我覺得這里要做空有點(diǎn)過早。

　　主持人：請(qǐng)?jiān)u委進(jìn)行打分。一號(hào)評(píng)委7.4分，二號(hào)評(píng)委7.2分，三號(hào)評(píng)委7.7分，四號(hào)評(píng)委8分，五號(hào)評(píng)委8.2分，六號(hào)評(píng)委7.8分，七號(hào)評(píng)委7.9分，八號(hào)評(píng)委8.9分，九號(hào)評(píng)委8.2分，十號(hào)評(píng)委8分。

　　金石期貨代表隊(duì)最后得分是7.9分，謝謝。

　　第二組第二支隊(duì)伍來自國元海勤期貨代表隊(duì)，首先介紹一下。

　　演講題目是利好漸盡勢(shì)漸衰，焦炭回調(diào)或展開。

　　國元海勤：尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)，業(yè)界同仁大家下午好！我今天給大家做匯報(bào)的題目是利好漸盡勢(shì)漸衰，焦炭回調(diào)或展開。分三部分，第一是觀點(diǎn)，焦炭上漲動(dòng)能衰竭。第二部分是利多因素逐步淡化。第三部分是利空因素逐漸疊加。

　　我們的觀點(diǎn)是自9月初以來，焦炭價(jià)格在一系列因素支撐下展開反彈，1305合約最大反彈幅度達(dá)到1710元/噸，我們認(rèn)為隨著利好因素的淡化以及利空因素的疊加，此波反彈衰竭，后勢(shì)或?qū)⒄归_。

　　我們?cè)敿?xì)說一下我們?yōu)槭裁醋龀鲞@個(gè)判斷。首先是利多因素的逐步淡化，支撐這波焦炭價(jià)格上漲因素有三個(gè)，第一是十八大煤礦臨時(shí)完停，第二是宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，第三是鋼價(jià)回升。

　　為確保十八大期間不出現(xiàn)煤礦安全事件，各個(gè)地區(qū)采取手段，庫存下滑使供應(yīng)產(chǎn)生一定問題，煤炭價(jià)格近期出現(xiàn)上漲，推動(dòng)焦炭生產(chǎn)成本。我們認(rèn)為這個(gè)因素將在十八大結(jié)束以后趨于淡化。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)。雖然PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)連續(xù)回升，工業(yè)增長率雖然出現(xiàn)一定小幅回升，但是仍然處于低位。結(jié)合GDP數(shù)據(jù)，三季度7.4，創(chuàng)出2009年第一季度以來最低點(diǎn)。總體來看宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然不夠樂觀，而且PMI回升數(shù)據(jù)有著金九銀十季節(jié)性的支撐。

　　鋼價(jià)回升。伴隨鋼價(jià)回升是粗鋼產(chǎn)能迅速釋放，鋼廠復(fù)產(chǎn)非常迅速，后市承壓。螺紋鋼供應(yīng)壓力更大，9月份粗鋼產(chǎn)量下降情況下，鋼鐵產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，螺紋鋼面臨回調(diào)壓力更大。

　　利空因素疊加。因素有三點(diǎn)，供給過剩，技術(shù)壓力。焦炭9月份出現(xiàn)減產(chǎn)，焦炭供求面9月份出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，但是焦炭過剩格局是長期積累的格局，通過單月減產(chǎn)難以改變。焦炭港口庫存增加。連云港庫存出現(xiàn)小的下滑。期價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)格拉大。我們認(rèn)為期價(jià)擺脫現(xiàn)貨價(jià)格拉大價(jià)差可能性較低。

　　技術(shù)顯示上方空間有限。1650—1710元/噸區(qū)間即是前期整理的小平臺(tái)，面臨前期跳空缺口，存在比較大的技術(shù)壓力。而且前期確實(shí)是在這個(gè)區(qū)域焦炭出現(xiàn)回落。所以我們認(rèn)為這個(gè)區(qū)間存在比較大的技術(shù)壓力，區(qū)間比較難以突破。

　　綜合以上來說，我們總結(jié)如下：期價(jià)上行壓力逐漸加大，回調(diào)或?qū)⒄归_，下方第一目標(biāo)位在1500元/噸左右，投資者持空單獲利離場(chǎng)，而后市仍可依托1650—1710元/噸阻力區(qū)間做空。

　　謝謝大家。

　　主持人：接下來由祝昉主任進(jìn)行提問。

　　祝昉：你剛才說十八大，從遠(yuǎn)處看利空因素多，十八大以后你認(rèn)為鋼鐵產(chǎn)量，焦炭是支持利多還是利空？

　　國元海勤：鋼廠仍然處于增產(chǎn)過程中，鋼鐵產(chǎn)能仍然非常大，這么多年一直說鋼鐵產(chǎn)能大，說要調(diào)整結(jié)構(gòu)一直沒有調(diào)整，主要看十八大政策，如果政策得不到執(zhí)行鋼鐵產(chǎn)能下降，對(duì)焦炭構(gòu)成利空。

　　主持人：請(qǐng)?jiān)u委進(jìn)行打分。一號(hào)評(píng)委7.9分，二號(hào)評(píng)委8.1分，三號(hào)評(píng)委8.4分，四號(hào)評(píng)委8.1分，五號(hào)評(píng)委8.3分，六號(hào)評(píng)委7.6分，七號(hào)評(píng)委8.3分，八號(hào)評(píng)委9.1分，九號(hào)評(píng)委8.3分，十號(hào)評(píng)委7.6分。

　　國元海勤代表隊(duì)得分是8.13分，謝謝。

　　第三支隊(duì)伍來自新紀(jì)元期貨代表隊(duì)，介紹一下新紀(jì)元期貨。

　　演講題目是經(jīng)濟(jì)困局下，連塑突圍之道。

　　新紀(jì)元期貨：大家下午好！首先先明確指出一點(diǎn)，我們今天所有的目標(biāo)都是圍繞著最近一個(gè)月的價(jià)格重心走勢(shì)，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為短期預(yù)期相對(duì)長期預(yù)期更好一些，我們將以研究方法構(gòu)建展開，分析連塑行情。需要說明一點(diǎn)，我們是一個(gè)模型方法，不同于其他。首先由于線性庫存廣泛的分布，貿(mào)易和消費(fèi)，目前準(zhǔn)確或者權(quán)威數(shù)據(jù)難以取得，而且交易所線性庫存統(tǒng)計(jì)口徑比較窄，消費(fèi)量本身難以準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)，我們的經(jīng)驗(yàn)和經(jīng)濟(jì)學(xué)基本邏輯告訴我們，一些表觀消費(fèi)量還是慎用，并不代表實(shí)際需求。因此，我們更傾向于因素分析方法取代供求平衡分析方法，當(dāng)然我們會(huì)把基本因素納入其中。其次，線性產(chǎn)業(yè)鏈比較長，影響因素層次多范圍廣。

　　模型構(gòu)建的原則，可以給大家做一個(gè)簡單的介紹。共有三大環(huán)節(jié)，包括模型指標(biāo)選取原則、評(píng)價(jià)賦值的原則等。我們要充分考慮到當(dāng)前市場(chǎng)狀態(tài)和特點(diǎn)，否則可能產(chǎn)生不當(dāng)?shù)慕Y(jié)論。

　　基本圖表解圖開始。這是農(nóng)膜下游消費(fèi)重要領(lǐng)域。可以看出農(nóng)膜歷年產(chǎn)量，也可以看出12年各月較去年均有顯著增長，高于02至10年年均增長水平。薄膜也有類似的情況。

　　反觀我們線性生產(chǎn)，PE產(chǎn)量在增加，線性產(chǎn)量今年整體是在下降，剛才也提到了這點(diǎn)，后面也會(huì)做出相應(yīng)說明。同時(shí)線性月度進(jìn)口量以及變化也會(huì)從中發(fā)現(xiàn)一個(gè)情況，今年進(jìn)口量整體也是下降的。同比去年下降7.1%，跟剛才的業(yè)界同仁數(shù)據(jù)差不多。交易所庫存似乎也驗(yàn)證了今年實(shí)際供求趨緊狀態(tài)，始終維持上市以來低位。

　　反觀我們連塑，今年以來價(jià)格做一個(gè)對(duì)比，當(dāng)然這是經(jīng)過通脹調(diào)整之后實(shí)際價(jià)格的主力合約價(jià)格走勢(shì)，目前經(jīng)過CPI調(diào)整之后，10月份月度均價(jià)8816，還是比較低。由此，我們把這幾張圖匯成一張表可以看出，有三降一升，包括產(chǎn)量、進(jìn)口、交易所倉單是降的，農(nóng)膜產(chǎn)量是增的。所以跟我們整體基本面趨緊情況對(duì)比，PE產(chǎn)生明顯的價(jià)格異常走勢(shì)。

　　通過以上分析可以看出，除了供求因素之外，其他很多利空因素抑制連塑價(jià)格，而且繞過一個(gè)基本的供求對(duì)比，以預(yù)期方式直接影響連塑價(jià)格，是一個(gè)非線性作用的過程。而且其它因素我們從剛才看到的矛盾結(jié)果，大家可以做出一個(gè)結(jié)論，其他一些影響因素可以給予一個(gè)足夠的權(quán)重。

　　這是宏觀和上游因素對(duì)連塑價(jià)格的影響，包括過去，就不多講了。

　　而現(xiàn)在的情況我可以看到，目前歐債危機(jī)在央行干預(yù)下已經(jīng)略趨穩(wěn)定，國內(nèi)盡管政策始終不如預(yù)期，已經(jīng)基本排除國內(nèi)經(jīng)濟(jì)硬著陸的觀點(diǎn)。

　　我們重點(diǎn)關(guān)注未來走勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)政策激進(jìn)我們主要考慮影響，歐洲央行進(jìn)一步大張旗鼓以貨幣工具致力于危機(jī)解決的道路也是越來越窄，國內(nèi)政策受制于未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整更重要的任務(wù)，而且也有新一屆領(lǐng)導(dǎo)層一貫政策立場(chǎng)，也是有比較強(qiáng)硬的調(diào)整取向。

　　整體來說，我們最終確定的方法是用模型構(gòu)建形成最終結(jié)果，得出分值為11，我們定義0—30之間為整體平衡偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，多頭趨向，整體建議是逢低做多為主。

　　謝謝大家。

　　主持人：請(qǐng)八號(hào)評(píng)委進(jìn)行提問。

　　劉葆：選手在剛才陳述中主要對(duì)宏觀因素介紹的比較多，我們想了解一下在你價(jià)格指數(shù)模型中，對(duì)連塑產(chǎn)量、進(jìn)口以及供需情況涉及到的主要數(shù)據(jù)有哪幾方面？

　　新紀(jì)元期貨：我們把指數(shù)模型分成五大部分，包括經(jīng)濟(jì)增長和需求這塊，第二是供應(yīng)類，第三是上游價(jià)格傳導(dǎo)這一系列指標(biāo)，還有進(jìn)口替代對(duì)連塑價(jià)格影響，最后是通脹因素對(duì)連塑價(jià)格調(diào)整，其中33個(gè)子指標(biāo)，有各種指標(biāo)進(jìn)行代表。目前國內(nèi)的因素明顯大于國際因素，所以考慮各種因素，最后滿分是負(fù)100—正100之間，我們計(jì)算的值是11。比如經(jīng)濟(jì)增長和需求這塊，我們考慮有工業(yè)增加值，制造業(yè)指數(shù)包括具體薄膜的生產(chǎn)量，PE的需求，供應(yīng)這塊比較清晰，就是產(chǎn)量，當(dāng)然考慮到產(chǎn)能還有進(jìn)口量以及庫存。下游價(jià)格傳導(dǎo)也有宏觀因素，也有原油、乙烯、天然氣價(jià)格總體做一個(gè)權(quán)重分配。當(dāng)然還有進(jìn)口替代，替代主要是考慮高密度和低密度兩個(gè)品種。

　　主持人：請(qǐng)?jiān)u委進(jìn)行打分。一號(hào)評(píng)委7.8分，二號(hào)評(píng)委7.4分，三號(hào)評(píng)委7.7分，四號(hào)評(píng)委7.9分，五號(hào)評(píng)委8分，六號(hào)評(píng)委7.8分，七號(hào)評(píng)委8.2分，八號(hào)評(píng)委8.1分，九號(hào)評(píng)委8.2分，十號(hào)評(píng)委6.4分。

　　新紀(jì)元期貨代表隊(duì)的得分是7.86分，謝謝。

　　看一下下一組國海良時(shí)期貨的介紹片。

　　演講題目是焦炭繁榮退去后將重歸冷靜。

　　國海良時(shí)：各位評(píng)委，各位期貨業(yè)同仁下午好！我今天給大家?guī)�來�?bào)告的主題是繁榮退去，焦炭將重歸冷靜。主要五部分，第一宏觀方面判斷，美元指數(shù)后期將溫和向上，將壓制大宗商品價(jià)格。第二產(chǎn)業(yè)鏈分析方面，我們認(rèn)為后期整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈將逐步趨弱。第三零倉單將封閉焦炭議價(jià)空間。第四主要從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)判斷，限制遠(yuǎn)月上漲空間。第五結(jié)合上面分析，我們提出自己的結(jié)論及操作建議。

　　首先，看一下我們整個(gè)報(bào)告的邏輯，通過對(duì)宏觀面以及產(chǎn)業(yè)面的分析，我們解釋了前期焦炭上漲邏輯并且對(duì)未來產(chǎn)業(yè)的展望加上焦炭本身基本面后期矛盾展望提出結(jié)論，這是整篇報(bào)告的邏輯。

　　首先第一方面，美元指數(shù)溫和向上，壓制大宗商品價(jià)格。目前全球金融市場(chǎng)的注意力已經(jīng)回到經(jīng)濟(jì)基本面，而從最近公布的包括美國GDP三季度數(shù)據(jù)以及歐元區(qū)包括PMI指數(shù)等各種數(shù)據(jù)，在經(jīng)濟(jì)上美強(qiáng)歐弱的格局已經(jīng)相當(dāng)明顯。另外在政策方面，歐美日目前均推出量化寬松的大背景下，我們認(rèn)為美元下跌空間同樣收窄。所以美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將會(huì)推動(dòng)美元指數(shù)后期更多的是一種溫和爬升的格局，這將對(duì)大宗商品的價(jià)格構(gòu)成壓制。

　　產(chǎn)業(yè)面方面，首先上游煤炭市場(chǎng)。我們認(rèn)為煤炭市場(chǎng)后期將傾向于弱勢(shì)運(yùn)行，縱觀此輪煤價(jià)上漲邏輯主要是冬儲(chǔ)煤到來之際，心理預(yù)期下煤炭有了大幅度反彈。總體來說煤炭市場(chǎng)目前回升基礎(chǔ)仍然薄弱，真正市場(chǎng)需求并沒有出現(xiàn)回暖。根據(jù)我們上圖右邊圖來看，我們通過近五年煤炭價(jià)格季節(jié)性走勢(shì)方式，基本上除07年以外，煤炭價(jià)格基本在11月前后創(chuàng)階段性高點(diǎn)，至年底都將呈現(xiàn)回落趨勢(shì)。我們有理由認(rèn)為，后期煤炭價(jià)格仍是維持弱勢(shì)下行格局。焦炭前景不容樂觀，經(jīng)過此輪焦炭的上漲，焦化企業(yè)利潤水平得到好轉(zhuǎn)的前提，通過我們對(duì)產(chǎn)量以及增速的研究發(fā)現(xiàn)，并沒有帶動(dòng)整個(gè)焦炭產(chǎn)銷量的增長，而且我們從近五年粗鋼月度產(chǎn)量數(shù)據(jù)可以看出，基本上四季度前兩個(gè)月粗鋼產(chǎn)量將呈現(xiàn)回落趨勢(shì)，下游需求仍將疲軟，脫離終端消費(fèi)價(jià)格上漲的話后期難以持續(xù)。下游鋼市離不開房地產(chǎn)，國內(nèi)房地產(chǎn)依然比較低迷，在政策上沒有一點(diǎn)放松的意思。

　　根據(jù)前面的分析，我們認(rèn)為在煤鋼產(chǎn)業(yè)鏈后期淡定的預(yù)期下，焦炭將重回冷靜。

　　零倉單封閉溢價(jià)空間。焦炭銷售基本上有兩種，要么是注冊(cè)成倉單，要么直接銷售給鋼廠，通過銷售給鋼廠可以獲得15—25元/噸鋼廠獎(jiǎng)勵(lì)。所以我們判斷理論上限價(jià)格基本上是1.4倍的煤價(jià)加上20塊鋼廠獎(jiǎng)勵(lì)，如果價(jià)格超過這個(gè)價(jià)格，在倉單依然為零的情況下做空就要謹(jǐn)慎。

　　市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將限制遠(yuǎn)月上漲空間，在10月的時(shí)候，基本1月合約相對(duì)現(xiàn)貨合約高升水，5月相對(duì)1月是低升水，這樣一個(gè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)后期必將面臨一個(gè)修正，基差要走強(qiáng)，一五要走弱。后期由于1月現(xiàn)貨屬性很強(qiáng)，而5月資金溢價(jià)比較充分，基本面持倉以及整個(gè)資金流入流出情況來看，我們認(rèn)為5月合約后期震蕩偏弱概率比較大。

　　我把焦炭和其他工業(yè)品做了對(duì)比，本輪調(diào)整基本上以銅鋅為代表的金屬調(diào)整，焦炭在10月份達(dá)到本輪反彈高點(diǎn)，根據(jù)這樣一個(gè)工業(yè)品的輪動(dòng)以及資深基本面的情況來看，焦炭有望在高位震蕩之后傾向于下跌。

　　最后，操作上建議逢高沽空為主，區(qū)間為1600—1630，止損目標(biāo)根據(jù)前面提到過的，尤其是基差結(jié)構(gòu)以及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來判斷。謝謝。

　　主持人：請(qǐng)九號(hào)評(píng)委進(jìn)行提問。

　　朱麗紅：請(qǐng)?jiān)偕晕⒀a(bǔ)充一下，你說前期焦炭有反彈，下游鋼材品種也在反彈，請(qǐng)分析一下下游鋼材反彈因素是由什么決定的？是供求方還是需求方？

　　國海良時(shí)：下游鋼市反彈，我覺得更多的是相當(dāng)于沒有實(shí)質(zhì)性的，包括需求也好，不是基本面因素，更多的是題材炒作，當(dāng)初包括地方政府相繼推出一些投資計(jì)劃，而且包括鐵道部門、鐵路基建一些投資造就這輪鋼市的回暖。

　　主持人：請(qǐng)?jiān)u委進(jìn)行打分。一號(hào)評(píng)委8.4分，二號(hào)評(píng)委7.6分，三號(hào)評(píng)委8.2分，四號(hào)評(píng)委8分，五號(hào)評(píng)委8.3分，六號(hào)評(píng)委8.4分，七號(hào)評(píng)委8.1分，八號(hào)評(píng)委8.8分，九號(hào)評(píng)委8分，十號(hào)評(píng)委7.9分。

　　國海良時(shí)團(tuán)隊(duì)最后得分是8.16分，謝謝。

　　下面是來自鴻海期貨代表隊(duì)，下面介紹一下。

　　演講題目是龍年塑料不在天，蜿蜒曲折向蛇年。

　　鴻海期貨：尊敬的評(píng)委，各位來賓，親愛的業(yè)界同仁，大家下午好！我的題目是龍年塑料不在天，蜿蜒曲折向蛇年。我們的報(bào)告分五部分，宏觀、基本面分析、技術(shù)分析、交易策略及結(jié)論。

　　盡管9月歐美推出新一輪量化寬松政策，也無法阻止全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的步伐。尚未定論的美國大選，即將到期的財(cái)政懸崖及中國的換屆選舉等等不確定性引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，沖擊全球工業(yè)領(lǐng)域，尤其是發(fā)展中國家工業(yè)產(chǎn)出下滑明顯。中國也難以獨(dú)善其身，三季度GDP創(chuàng)三年多以來單季度新低，PPI持續(xù)下滑，塑料作為重要的工業(yè)原料亦如影隨形。

　　塑料基本面，聚乙烯產(chǎn)量持續(xù)高位震蕩。隨著9月底、10月初前期檢修裝置的陸續(xù)開工及新增75萬噸產(chǎn)能，國內(nèi)貨源充分，給塑料市場(chǎng)帶來的沖擊顯而易見。加上國內(nèi)貨源持續(xù)高位震蕩，內(nèi)外價(jià)差持續(xù)攀升，進(jìn)口盈利不斷擴(kuò)大，吸引國際貨源到港。9月聚乙烯進(jìn)口量78萬噸，同比增速8%，全年累計(jì)進(jìn)口量587萬噸，同比增速8.1%。使本已不堪重負(fù)的塑料市場(chǎng)雪上加霜。

　　下游，由于需求不振，塑料薄膜和農(nóng)膜產(chǎn)量增速自10年以來連續(xù)兩年大幅下降，1—8月累計(jì)產(chǎn)量607萬噸，同比增速7.9%，相較于往年10%以上的增速明顯放緩。

　　再看流通環(huán)節(jié)，根據(jù)我們的調(diào)研，下游加工商大多隨用隨取謹(jǐn)慎拿貨，信心明顯不足，中游貿(mào)易商也無補(bǔ)貨意愿，庫存普遍處于低位，貨物大多集中在上游生產(chǎn)商手中。塑料市場(chǎng)供求格局明顯失衡，給塑料價(jià)格造成進(jìn)一步的壓力。

　　從近30年石化行業(yè)價(jià)格周期來看，我們的塑料價(jià)格主要運(yùn)行于600—1200美金的區(qū)間，目前價(jià)格為1400美金左右，處于價(jià)值高估區(qū)，面臨回落風(fēng)險(xiǎn)。從塑料期貨價(jià)格指數(shù)來看，線性低密度聚乙烯市場(chǎng)，每年兩漲兩跌，通常情況下9—11月是明顯下跌趨勢(shì)。

　　我們認(rèn)為今年歷史將繼續(xù)重演。

　　今年塑料市場(chǎng)主要運(yùn)行于9000—11000區(qū)間，價(jià)值中心從11年10600下移到10000。9月17創(chuàng)今年新高后回落，價(jià)格反彈10500，之后價(jià)格將繼續(xù)慢慢下跌滑向9000。

　　我們從技術(shù)分析看，塑料L1305經(jīng)過兩年多的運(yùn)行，頭尖頂形態(tài)完全成立，目前正運(yùn)行于下跌的第五浪中。這是我們第一階段的交易策略，我們?cè)?1100減倉，下跌反彈10400加倉，加倉止損10650，目標(biāo)位9000，在塑料基本面沒有較大變化的情況下，通過我們嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制及資金管理，本次計(jì)劃收益風(fēng)險(xiǎn)比為1：8.8。

　　綜上所述，塑料并沒有在龍年騰飛，而是蜿蜒下行，邁向蛇年，在利好出盡、政策真空期，及塑料市場(chǎng)嚴(yán)格不平衡的供求格局下，我們四季度塑料將繼續(xù)踏著慢慢下跌之路邁向9000。

　　以上是我們鴻海期貨化工品的觀點(diǎn)，希望大家批評(píng)指正，謝謝。

　　主持人：有請(qǐng)十號(hào)評(píng)委韓先生進(jìn)行提問。

　　韓新偉：你這上面的結(jié)論LLDPE供需嚴(yán)重失衡，前面不是特別清晰，四季度剩下兩個(gè)月里面，從供應(yīng)角度來看是增加的還是持平？需求角度來看，下游塑料制品是增長還是持平的？包括供需本身到底會(huì)形成什么樣的結(jié)論？

　　鴻海期貨：我們認(rèn)為塑料根據(jù)我們的研究，塑料市場(chǎng)每年到了一、二月份會(huì)上漲，原因來自于農(nóng)膜生產(chǎn)預(yù)期，傳導(dǎo)到我們下游生產(chǎn)商手里，基本上采貨、備貨周期會(huì)提前一個(gè)月左右，所以塑料市場(chǎng)進(jìn)入12月以后由于下游需求帶動(dòng)市場(chǎng)回升，下游供應(yīng)相對(duì)制約市場(chǎng)的因素會(huì)減弱一些。

　　韓新偉：我們自己來理解的話，從下游需求角度來看，11、12月份圖表是往上走的，這是季節(jié)性規(guī)律。從供應(yīng)角度來看，國產(chǎn)原料肯定是上升的，進(jìn)口原料可能會(huì)持平。從供需角度本身來看，應(yīng)該說基本平衡，而今年一路下來都是去庫存化的過程。

　　主持人：請(qǐng)?jiān)u委進(jìn)行打分。一號(hào)評(píng)委7.8分，二號(hào)評(píng)委7.5分，三號(hào)評(píng)委8.5分，四號(hào)評(píng)委8.3分，五號(hào)評(píng)委8.3分，六號(hào)評(píng)委7分，七號(hào)評(píng)委7.8分，八號(hào)評(píng)委8.6分，九號(hào)評(píng)委7.8分，十號(hào)評(píng)委7.7分。

　　鴻海期貨代表隊(duì)得分是7.96分，謝謝。

　　第二組五支隊(duì)伍已經(jīng)全部展示完畢，接下來有請(qǐng)來自中化國際期貨事業(yè)部總經(jīng)理張秀坤先生對(duì)這五支團(tuán)隊(duì)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。

　　張秀坤：首先感謝會(huì)議主辦方提供這么一個(gè)平臺(tái)，讓我們一起對(duì)我們能源化工行業(yè)市場(chǎng)研究進(jìn)行理論、方法上的共同探討，對(duì)我們現(xiàn)貨企業(yè)來說，我覺得確實(shí)是很好交流的機(jī)會(huì)。發(fā)表我的意見之前，今天有媒體在，想表明一下立場(chǎng)，后面所講的都是代表我個(gè)人，和我所在公司沒有任何關(guān)系。

　　先說一下我們大商所舉辦十大期貨研發(fā)機(jī)構(gòu)的評(píng)審搭建了一個(gè)很好的行業(yè)內(nèi)部交流平臺(tái)。從我接到邀請(qǐng)開始，我就開始翻閱很多這方面的資料，包括以前舉辦會(huì)議的一些歷史，包括一些評(píng)論，甚至各大研發(fā)機(jī)構(gòu)所提供的市場(chǎng)研究的報(bào)告。從我們現(xiàn)貨企業(yè)過去十年感受來說，最早的時(shí)候從貿(mào)易企業(yè)利用信息不對(duì)稱很好獲取市場(chǎng)超額利潤，到后來咨詢公司越來越發(fā)達(dá)，導(dǎo)致企業(yè)必須面臨一定的轉(zhuǎn)型，需要在內(nèi)在服務(wù)價(jià)值或者說引領(lǐng)模式上做一些深入的思考。到今天已經(jīng)變化成塑料價(jià)格或者PVC價(jià)格已經(jīng)很大程度上不是現(xiàn)貨商去左右和決定的。這個(gè)狀況我覺得對(duì)我們來講很大程度上，從我們現(xiàn)貨企業(yè)自身來說也是一個(gè)很大的進(jìn)步。因?yàn)槲覀冇X得，包括我們?cè)谧鲆恍┕�司未來企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略定位的時(shí)候，我們也是希望能夠得到我們國內(nèi)土生土長自己的研發(fā)機(jī)構(gòu)提供整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的分析，這樣我們?cè)谧鑫磥淼膽?zhàn)略發(fā)展決策的時(shí)候，我覺得會(huì)做得更客觀，尤其是我們看到有一些重大投資決策的失誤，我們更認(rèn)為研發(fā)對(duì)于決策的指導(dǎo)很有現(xiàn)實(shí)意義。當(dāng)投資已成為事實(shí)，幾年之后我們才發(fā)現(xiàn)我們的產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，這種決策后才發(fā)現(xiàn)分析未做足的問題的出現(xiàn)，會(huì)導(dǎo)致我們整個(gè)產(chǎn)業(yè)不健康的發(fā)展。我覺得研發(fā)這塊對(duì)我們來講提供了市場(chǎng)化的指導(dǎo)，為我們未來的企業(yè)發(fā)展也好，或者國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展也好提供了很好的基礎(chǔ)。

　　從剛剛五組表現(xiàn)來看，我覺得比前面五組表達(dá)方面淡定了很多，但比較遺憾的是，在時(shí)間把握上，我覺得吃了很大的虧。確確實(shí)實(shí)7分鐘想闡述一個(gè)完整的觀點(diǎn)太難了，尤其要介紹模型，介紹背景，介紹評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，時(shí)間掌握來說更重要。

　　簡單說一下評(píng)價(jià)。金石期貨方面，吳總剛才也評(píng)論了，總共五個(gè)因素，但是五個(gè)因素里只有兩個(gè)是看多的，憑什么得出一個(gè)結(jié)論說市場(chǎng)一定要上漲，其他三個(gè)在其中的影響力、關(guān)系沒有解釋對(duì)的特別清楚。尤其涉及到PVC產(chǎn)品介紹的時(shí)候，我覺得大面一定要抓住一點(diǎn)，這個(gè)產(chǎn)品商品屬性特別強(qiáng)，宏觀面介紹的時(shí)候并不一定要說的非常多，有一個(gè)大的背景環(huán)境做簡單介紹就可以了，反而商品屬性要介紹的多一些，PVC這個(gè)產(chǎn)品是非常有特點(diǎn)的，涉及到燒堿、利潤平衡作為一個(gè)最主要的論據(jù)去評(píng)價(jià)。

　　我覺得PVC方面可以做一些投資模型的設(shè)計(jì)，可能對(duì)我們操作起來的時(shí)候更簡單，否則給1000個(gè)點(diǎn)的操作空間，投資者把握的時(shí)候確實(shí)難以操作。

　　國元海勤我覺得從整個(gè)報(bào)告結(jié)構(gòu)來看我是非常認(rèn)同的，因?yàn)樯婕暗教�多分析的�?shù)據(jù)，當(dāng)然歸類了，拿所有論據(jù)論證一個(gè)觀點(diǎn)，分成三個(gè)層次，我覺得這點(diǎn)非常好。比較遺憾的一點(diǎn)是做倉位控制的時(shí)候缺少一些這方面的指引，這方面應(yīng)該完善一些。

　　新紀(jì)元時(shí)間控制比較遺憾，我覺得挺吃虧，整個(gè)模型效果沒有展示出來，這點(diǎn)非常可惜，我覺得前面聽得非常投入，但是后面時(shí)間不夠了，根本看不到你的模型到底怎么樣。

　　國海良時(shí)，提一點(diǎn)建議，你在分析宏觀面對(duì)商品行情的影響的時(shí)候，尤其是我們國內(nèi)這種商品的時(shí)候，可能跟我們國內(nèi)基本面的因素要貼合得更全面一些。

　　鴻海期貨，可能有一個(gè)時(shí)間周期，你說9000的時(shí)間周期和最后回答問題的時(shí)候提到的年底之前價(jià)格反而是看漲的結(jié)論稍微有一點(diǎn)矛盾，希望大家能夠保持一致。

　　這是我個(gè)人的一些淺見，有不足之處請(qǐng)大家多多指教。謝謝。

　　主持人：感謝張秀坤先生的點(diǎn)評(píng)，也是非常謙虛的點(diǎn)評(píng)。今天現(xiàn)場(chǎng)評(píng)選賽程已經(jīng)過半，中間休息十分鐘。

　　主持人：今天賽程已經(jīng)過半，下半場(chǎng)的精彩將會(huì)繼續(xù)。

　　第三組第一支出場(chǎng)的隊(duì)伍是招商期貨，首先看一下招商期貨的介紹片。

　　演講題目是供需緊平衡支撐價(jià)格，LLDPE基本面與策略分析。

　　招商期貨：各位評(píng)委老師，各位同行，各位領(lǐng)導(dǎo)大家下午好！今天給大家交流的題目是供需緊平衡支撐價(jià)格，LLDPE基本面與策略分析。分兩個(gè)部分，一個(gè)是基本面分析，第二個(gè)是操作機(jī)會(huì)上的分析。

　　基本面方面，我們從三個(gè)方面展開。一是上游成本端情況，二是供需，三是基差。上游成本端觀點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)尚未完全釋放，但是應(yīng)該會(huì)比較有限。上游短線面臨一定壓力，考慮目前的價(jià)格，貨幣寬松我們認(rèn)為下滑空間并不是很大，特別是隨著冬季來臨，原油季節(jié)性走強(qiáng)的可能性，今年美國庫存處于比較低的位置。亞洲石腦油裂解利潤處于高位。日本石腦油庫存價(jià)格下降比較快，乙烯裝置檢修比較多，目前國內(nèi)乙烯單體不是特別寬松。

　　考慮到這些因素，在原油下滑風(fēng)險(xiǎn)有限的情況下，乙烯單體和石腦油回落的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)不是特別高。同時(shí)，考慮到LLDPE本身的生產(chǎn)動(dòng)態(tài)成本高企擠壓石化廠家利潤，這種狀況可能會(huì)削弱上游帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　供需方面，我們認(rèn)為到明年春節(jié)之前，應(yīng)該都是供需比較緊平衡這樣一個(gè)狀況，今年新產(chǎn)能投放比較有限。大慶石化十月份投產(chǎn)，撫順石化這周已經(jīng)投產(chǎn)。我們逐步測(cè)算一下，四季度新產(chǎn)能投產(chǎn)導(dǎo)致增產(chǎn)不超過十萬噸。四季度是消費(fèi)旺季，去年四季度整個(gè)庫存下降超過15萬噸，今年我們可以看到下游產(chǎn)量同環(huán)比是比較好的狀況。農(nóng)膜這塊暫時(shí)進(jìn)入棚膜結(jié)束、地膜還沒有開始的狀況。

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