新浪財經訊 大連商品交易所[微博]2012年十大期貨研發團隊評選活動第一階段現場評審于2012年11月3-4日在大連期貨大廈召開。新浪財經作為獨家門戶戰略合作伙伴全程直播本次會議。以下為2012大商所十大研發團隊第一階段專家評審會化工品實錄。

　　主持人：

　　投資金戈鐵馬，筆下亦顯英雄，研發服務產業，專業創造價值。

　　尊敬的各位領導、各位嘉賓、各個參賽的分析師團隊以及媒體界的同行們：

　　大家下午好！我是中央電視臺證券資訊頻道的節目主持人孟一。很高興主持這次在大商所的2012年十大研發團隊評選。今年是我連續第四年主持我們的大賽，我對這個賽事個人也是有很深的感情，為自己能在大商所對國內期貨行業的研發團隊制度化培養過程中貢獻一點力量而感到榮幸。

　　今年第一場現場評選放在大連我感覺很興奮，這種感覺就好象奧運會回歸到了雅典一樣。對于大商所高度市場化的行為，期貨行業總是津津樂道。比如千村萬戶工程，千廠萬企工程，期貨學院等等，而十大研發團隊評選就好象大商所這個王冠上最耀眼的一顆明珠，照耀著整個期貨行業的研發標準。而我們在座的每一個人，就好像這個盛大奧運會的火炬手，通過我們的力量和才華，讓大商所勇于拼搏，開拓創新的精神薪火相傳。

　　十大研發評委已經在臺上亮過相了，我們再重新詳細介紹一下。

　　下面由我為大家介紹一下出席本屆盛會的各位評委。

　　一號評委中石化經濟技術研究院高級工程師高春雨先生。

　　二號評委中化國際期貨事業部總經理張秀坤先生。

　　三號評委中國煉焦行業協會副秘書長石巖峰先生。

　　四號評委中國期貨業協會副會長李強先生。

　　五號評委中國石油和化學工業聯合會原副秘書長馮世良先生。

　　六號評委普天投資公司總經理吳轉普先生。

　　七號評委中國石油和化工工業聯合會信息與市場部副主任祝昉先生。

　　八號中國煤炭資源網總經理劉葆女士。

　　九號評委大連商品交易所副總經理朱麗紅女士。

　　十號評委浙江明日控股股份有限公司總經理韓新偉先生。

　　還有在場的每一位嘉賓，感謝你們的到來。

　　下面我們有請大商所副總經理朱麗紅女士致歡迎辭。

　　朱麗紅：尊敬的各位專家、來賓大家下午好！昨天有十家團隊入選本月度十大研發團隊，今天我們進行化工團隊第一次現場評審。首先，我代表所有團隊對各位領導和專家的到來表示衷心的感謝。

　　我們今天專家大部分來自現貨行業，借這個機會跟大家簡單匯報一下我們行業自去年以來發生的小小的變化。

　　去年以來郭主席到任以后，整個期貨行業發生了非常大的變化，從交易所的情況來看，我們的品種創新力度前所未有地加大了，今年我們有兩個品種已經正在進行審批，一個是焦煤一個是雞蛋，還有兩個品種已經批準立項進行研究了，是木材和鐵礦石。另外我們在現有制度的完善和創新方面也加大了很多的力度，我們力求在貼近現貨行業需求的同時大力發展我們的期貨行業。

　　從期貨公司角度來講，也有很多的變化。首先他們有一系列的創新業務已經啟動或即將啟動。比如說資產管理業務，比如說期貨公司允許他們組織現貨的公司，還有外資可以參股和控股期貨公司。這一系列的創新業務都在推進當中，還有比如公募基金已經可以參與商品期貨交易，還有部分優質公司正在準備上市。這一系列的變化應該說今年期貨市場迎來一個大發展和大創新的年頭。

　　我想很多的創新業務其實都跟研發是密不可分的，這也是為什么我們研發團隊評選持續四年，期貨公司參與積極性非常高，大家非常用心做這項活動。

　　接下來跟在座團隊分享一下我對化工系列品種或者這一個市場的感受和看法。

　　大家知道，在國外其實化工的期貨品種并不是非常活躍，但是在中國情況完全不一樣，為什么會是這樣？我想說我的一點感受。大商所第一個工業品品種起步于化工品種就是聚乙烯，這個品種是我牽頭做調研和研發的。在調研過程中我發現，實際上在中國，化工領域是非常有前景的領域，無論是現貨行業還是到期貨交易方面，因為在中國我們的市場很大，中國經濟還處于比較快速的發展階段，在這個階段我們整個市場結構、產業結構跟國外都是不一樣的。所以我們非常慶幸我們抓住了這個時期，把這一系列的品種能夠上市出來，能夠進行交易，為產業提供避險工具。所以我想，我的感受是這個行業很有前景，特別是今年我們又跟石化聯合會開展了一項合作課題是關于品種的，對整個化工行業近2000個品種進行篩選，我們一起做了這個事情，我們發現的確這個市場太有潛力了，未來再上十幾二十個品種都是有可能的。所以在座各位分析師，在座的化工團隊，你們將來在這個領域往前走還有很長的路，是很有發展前途的。

　　第二，從我自己進入化工的領域研究這個品種來講，我發現實際上這個領域專業性非常強，我們在座很多同志們可能都不是學化工的，我們要從一個非專業的、不學這個領域的人要進入這個領域，我認為同樣還有很長的路要走，我們不是一兩年就能夠把這個行業搞明白，我們需要用幾年的時間來積淀，不斷地學習，不斷向在座各位專家請教、學習。但是我想，只要我們跨越這個過程，我們會在這個領域有很大發展前途，能夠在這個領域里收獲自己職業生涯中很寶貴的經驗和財富。

　　以上就是我對化工品種和這個市場的一些感受，給各位專家匯報一下，也想跟各個團隊和各位分析師分享一下。

　　最后，祝今天20個團隊有精彩的表現，能夠取得非常好的成績，謝謝。

　　主持人： 感謝朱總的致辭。我想說的就是，這四年的主持也讓我親眼見證了我國期貨研發行業頂尖人才的進步，就好像在今年的比賽提交文章的環節，各位專家評委說整體40%的文章相比往年質量方面有很大的提高。由于新品種焦炭的上市，在未來分析師團隊選擇的內容也會更加寬廣一些。同時也希望在今天，就在這個舞臺上，能夠把各位選手和團隊的實力淋漓盡致地展現出來。

　　接下來，我們來介紹一下今天的大賽專家評委和具體的比賽規則。這些專家評委的名字我們已經介紹過了，他們或者是在期貨行業拼搏多年的期貨公司的高管，或者是我們行業內部的資深人士，對于行業的產業鏈以及現貨方面都非常熟悉，大家的結論最后是否有很強的投資價值，形成投資策略，他們會一目了然。

　　根據昨天比賽經驗，有個個人建議給大家，到最后一定要形成一個明確投資策略，畢竟是天上千條線地上一根針，我們最后要通過你們最后的結果能夠形成在什么地方的入場，什么地方的出場，有這樣的建議會錦上添花。

　　那么此次現場答辯的規則就是，每個隊伍的滿分是十分。專家會根據“分析依據、分析方法、結論與建議、表達和儀表，以及問答表現”這五個方面來進行評分。專家評分之后會舉出一個得分牌。我們采取回避原則，根據十位專家的打分去掉一個最高分，去掉一個最低分，將各個隊伍的平均分公示在大屏幕上。看看最后誰會勝出，入圍本月度的十佳團隊。

　　時間方面的限制就是每個隊伍代表演講之前有一分鐘的時間介紹公司和團隊；隨后我們有7分鐘的時間給隊伍代表進行充分的展示；最后會有兩分鐘留給我們對應的評委進行提問和回答，然后進入我們的打分環節。今年相比往年有一個最大的不同就是評委提問環節，我們可以以隊伍的方式上場解答。充分發揮我們一個好漢三個幫的精神，也更符合我們研發團隊其中的團隊這樣的一個主題。

　　接下來來看一下我們初賽各個隊伍的得分以及排序情況。本次一共20只隊伍，我們今天的隊伍上場順序，也是根據初賽的得分情況決定的，就像F1當中的排位賽一樣。我們先從第20名開始，到第11名是前兩組答辯的隊伍，每組5個公司。隨后從第1名到第10名是后兩組答辯的隊伍，同樣每組5個公司。

　　首先看一下今天出場的第一支隊伍南證期貨，首先介紹一下南證期貨。

　　看過南證期貨介紹之后，他們的主題是LLDPE行情演繹機制。

　　南證期貨：尊敬的各位專家下午好，我來自南證期貨，我叫師秀明。我今天跟各位專家分享的題目是PE的行情演繹機制。我分三部分，第一部分是近年PE產銷情況，第二部分是PE利潤及價格傳導機制，第三部分是做單以及思路介紹。

　　第一部分，產能方面的介紹。這個圖片反映近年來產能情況，左邊是歷年產能，右邊是近年來的產能情況。我們看到產能呈現逐漸增加態勢，09、12年產能較多，所以我們得出結論是產能是增長態勢。

　　PE供應量情況，左邊是PE產量跟進口量的圖，右邊是年度增速情況。通過圖可以看到，去年出現供應量的下降，今年增速放緩，保持負增長態勢。我們的結論是供應量增速放緩。

　　PE消費量情況。農用薄膜去年出現下降，增速方面大幅放緩。月度方面看到，去年和今年增速處在低位，我們得出結論農用薄膜增速放緩。

　　塑料薄膜消費情況，左邊年度圖可以看到，塑料薄膜呈現增長態勢，今年增速高于09、11年，我們對塑料薄膜的定位是塑料薄膜消費有氣色，但是整體平淡。

　　第二部分PE價格傳導機制。產業鏈上、中、下游價格傳導。今天由于時間關系把這塊跳過。

　　第三部分，反映第一階段做單背景，PE上、中、下游價格以及PE利潤情況。第一階段我們做單背景主要是在QE3背景下提交報告，當時看原油技術盤盤面PE技術盤面是偏多，再考慮PE基本面方面，我們前面講到利潤方面是利多，消費市場不是太好，這種背景下，塑料保持偏多看法，做單是單邊做多。

　　下面圖表反映第二階段下單背景，QE3預期落實以后，也出現大幅回落，當時原油、PE技術方面轉弱，考慮到PE基本面情況，再考慮供需結構，所以我們當時結論是PE要展開回調，建議單邊做空。

　　第三階段下單背景，處在國內9月份數據公布期間，還有歐盟峰會背景下，宏觀方面是偏利多，PE技術盤面是顯示偏弱，考慮基本面供需等方面，歐盟峰會預期之前這個時間段PE不會滑落，所以我們提交文章是低位低吸，逢低吸納。

　　第四階段下單背景，歐盟峰會預期落空，我們宏觀方面再次轉空，并且當時原油技術盤面偏空，原油基本面偏空，PE方面宏觀方面偏空，技術盤面偏空，再考慮基本面當時10月份后期，金九銀十預期可結束了，我們提交文章是正處承壓，單邊做空。

　　感謝各位評委，感謝大商所。

　　主持人：秀明是今天第一次參賽，情緒上有點小緊張。請一號評委高工提問。

　　南證期貨：各位專家今天超時的原因是今天PPT老是自己跑，我控制不住。

　　高春雨：我提兩個問題。第一，在你第一部分講產能的時候，你講到在今年上半年，前九個月整個線性需求負增長，你對負增長怎么看？你認為中國的需求是真正負增長嗎？第二，你在第二部分用利潤判斷價格，是怎樣的思路？

　　南證期貨：首先第一個問題，我前面描述了需求是放緩，第一塊是農用薄膜基本毫無起色，第二塊是塑料薄膜，我們看到今年增速處在年度百分之六點幾的增長，年度方面比09、11年好一點，但是整體處在低位密集區域。所以我們認為塑料薄膜應該稍微有所改觀，但是整體仍顯平淡。這個背景下我們認為需求應該是整體較往年稍微好點，但是整個大環境里應該是需求平淡。

　　第二個問題，對于利潤這塊我是這樣想的，利潤應該分兩方面看待。一個是當利潤為零的時候，我們對于行情得考慮，因為產業鏈壓死的時候，我們判斷行情下跌前提條件是要對原油做出判斷，如果我們認為跌不下去了，作為產業基金可以進場，這是一個條件。如果認為仍然會下跌，即使利潤不為零也不能進場也需要等等。這是指沒有利潤空間的情況下。如果有利潤空間的情況下，我們可能對利潤看的比較平淡，我們可能更多的考慮是終端宏觀背景下需求怎么樣。

　　主持人：請評委進行打分。一號評委5.8分，二號評委6.8分，三號評委6.9分，四號評委7.2分，五號評委7.5分，六號評委6.5分，七號評委5.9分，八號評委7.5分，九號評委7.6分，十號評委6.2分。

　　南證期貨團隊最后得分是6.81分，謝謝。

　　第二支隊伍金源期貨，首先介紹一下。

　　金源期貨：大家下午好！今天我給大家帶來的報告主題是利多因素消化，焦炭將震蕩回調。

　　本次報告分四個部分，一是焦炭行情回顧，第二是對焦炭基本面分析，第三是對技術圖表分析，最后是對焦炭后市展望以及操作策略介紹。

　　首先，我們對焦炭近兩個月行情走勢進行回顧。焦炭經歷上半年快速下行之后，在發改委批復萬億投資以及美日歐相繼推出量化寬松政策等一系列因素影響下，焦炭從1316低點快速反彈到1687，反彈幅度達到22%。當前西方貨幣寬松進入觀望時期，大秦鐵路檢修已經結束，國內進入寒冬，不利于基礎設施建設。在這種諸多利好因素消化之后，基本面研究將成為研判后期焦炭走勢關鍵因素。

　　焦炭基本面介紹。主焦煤中太原地區以及邢臺地區價格從年初到現在跌幅分別是34%和15%，非主焦煤中跌幅分別是27%和24%。國外焦煤價格同樣處于下跌。天津港和澳大利亞主焦煤年初到現在跌幅23%，非主焦煤印度和澳大利亞的跌幅是37%和34%。焦煤價格的下滑會導致焦炭生產成本降低。

　　接下來分析一下焦炭供給。盡管國內焦炭連續兩個月處于下降，但是從粗鋼與焦炭累計增速來看，2012年年初至今，焦炭增速都是大于粗鋼，近期焦炭價格快速反彈，焦炭企業虧損有所改善。預計十月份焦炭繼續減產可能性會較低。

　　在供給較為充足的情況下，我們分析焦炭需求。從鋼材生產來看，國內八九月份粗鋼生產環比處于下降中，盡管十月中旬粗鋼日均產量較上旬日均產量有所提高，但是我們從歷史來看，從2001年到2011，除2008年焦炭環比增速都是高于粗鋼。因此歷史來看，11月份是弱于10月份的。因此，我們認為焦炭供需矛盾將會加劇。

　　從投資來看，新增固定資產投資完成累計值是7、8、9三個月的增速25%，上半年平均增速28.5%，下滑比較明顯。與此同時，國內房地產景氣指數處于下降之中。我們認為螺紋鋼消費主力，房地產低迷將會累及焦炭。

　　出口方面，國內焦炭高達10%的出口關稅使目前焦炭出口數1—8月份僅為86萬噸，去年同期是287萬噸，降幅達到70%。說明在國家出口調控情況下，焦炭產能通過出口緩解壓力受阻。

　　國內庫存。盡管國內焦化企業已經開始降低開工率，但是由于基礎產能太大，國內鋼材生產需求回落以及出口受阻，使國內焦炭庫存處于持續創新高過程。秦皇島焦炭庫存從年初178萬噸上漲到209萬噸，漲幅達到41%，焦炭庫存屢創新高。

　　接下來從技術圖表分析，依據黃金分割理論，焦炭后期第一壓力位為1600，第二壓力位是1547，第一支撐位是1500，第二支撐位是1461。我們的觀點，在全球經濟復蘇艱難的情況下，焦炭在消化前期利多因素后，價格重回基本面主導，結合焦炭后期需求虛弱以及出口受阻，我們預判11月份焦炭價格將弱勢回調，我們操作策略是在焦炭1301合約上建議采取高拋低平策略，第一建倉位1600，在第二倉位加上頭寸不超過40%。目標價位第一是1500，第二目標價位是1461，止損1634。

　　謝謝各位評委，謝謝大家。

　　主持人：請二號評委提問。

　　張秀坤：有兩個問題，一個是關于你的分析，我看你做了很多圖表，宏觀不提問了，涉及行業里的一些分析數據，你的來源是什么？尤其是關于這些數據分析得出的結論涉及到行業的一些成本情況，利潤情況，這塊立論我沒有看到，我希望有些補充，因為你最終邏輯是基本面決定后市市場變化。第二，你提到了出口政策，根據你們這么長時間的研究，你覺得后續國家政策方面有沒有什么動態，有可能對產業產生什么樣的影響？

　　金源期貨：我先回答第一個問題，國內焦炭生產成本主要考慮到主焦煤等，我們初步算出來的成本是1500，但是后期焦炭價格下行成本可能會有波幅，我們認為大概成本在1500—1600之間。

　　第二個問題是對焦炭后期國家出口政策方面的看法，我們認為國內盡管有部分焦化企業認為國內應該降低出口關稅，但是國家可能從政策控制產業鏈出發，會對焦炭出口繼續采取相對較嚴格的出口政策。

　　主持人：請評委進行打分。一號評委8.1分，二號評委8.2分，三號評委7分，四號評委7.6分，五號評委8分，六號評委7.5分，七號評委7.1分，八號評委7.9分，九號評委8分，十號評委7.7分。

　　金源期貨代表隊最后得分是7.74分，謝謝。

　　第三支隊伍來自經易期貨代表隊，首先介紹一下。

　　演講題目是PE震蕩下行，仍為主基調。

　　經易期貨：尊敬的各位領導、各位評委以及各界同仁，大家下午好！我今天的題目是PE期價震蕩下行仍為主基調。

　　我分為三個部分，第一是當前宏觀背景情況，第二是市場價格有支撐，理由是上游石化企業欠產，下游仍有需求。第三部分是期價有壓力。

　　2012年是正值大選年，經濟衰退年，當前中國經濟處于下行趨勢中，歐元區經濟已經處于衰退，正因為如此，衰退抑制需求，壓制工業品價格。

　　受到國內外經濟形勢不佳的影響，上游石化企業虧損嚴重，不得不采取限產措施降低產量。下游鋼鐵需求存在是支撐當前市場價格第二主要因素。塑料薄膜產量連續四年上升，今年1-8月份不例外，歷史規律來看，一年四季度往往會迎來翹尾行情。因此我們認為，下游生產企業剛性需求一定程度上支撐了當前市場價格。在上游生產企業限產、減產逐步去庫存的情況下，中游經銷商不敢貿然建倉，以中小企業為主的下游加工企業更是改變策略。因此，PE庫存連續十個月同比下滑。

　　通過以上分析我們認為，上游企業虧損嚴重，假之下游鋼鐵需求存在以及社會庫存較低情況下，對市場價格有所支撐。

　　我們應該看到，線性進口價格多次受阻1400美元/噸，當前價格已經進入風險區域，一旦后期進口價格下挫，進口利潤上升，線性進口價格再次上升。由于高壓與線性之間有相互替代作用，如果今年四季度高壓持續下行，必將打破當年供求關系，沖擊市場價格。

　　原油處于整個產業鏈最頂端，以美元計價，美元走勢必將影響其價格走勢。從當前情況來看，一方面美國房地產市場止跌跡象明顯，國際資金開始逐步流入美國，美元需求有望推升美元指數。另外一方面，歐洲問題的不確定性，以及OECD指標仍處下行趨勢中，促使國際資本選擇美元避險。在此雙重作用下，美元指數中期上行可期，給油價會帶來壓力。

　　商品屬性。影響油價主要因素取決于當前市場供給、需求以及庫存三方面情況。原油當年供給情況，自三月以來，供應十分充足，由于原油價格上升以及國內外宏觀經濟形勢不佳抑制原油需求，自2011年6月起世界經合組織國家原油消費量同比下滑。最后是庫存上升，由于美國商業原油庫存上升明顯，今年二季度達到歷史高位，隨后傳統消費旺季也未能促使其庫存大幅降低，因此我們認為在產量充足，需求不足，庫存高位的情況下，油價將呈現下行。

　　國際油價一旦下挫，市場油價會走低，生產企業利潤上升必將提高其產量，而供應增加以及市場下跌預期存在，會促使乙烯價格迅速走低。

　　通過以上我們對線性聚乙烯未來情況以及成本情況的分析，我們認為線性期價震蕩下行仍為后期主基調，操作策略以逢高放空為主。

　　以上是我們團隊的分析，如有不妥請給予指正，謝謝大家。

　　主持人：三號評委請提問。

　　石巖峰：現在所有化工行當需求量在減緩，剛才分析的時候對國際油價包括生產需求，我想聽一下國內需求的判斷。

　　經易期貨：我認為現在隨著油價下行之后，現在國內石化企業生產成本是在下降的，但是下游薄膜、農膜生產企業需求是在的，可能不像我們想象那么快，我覺得后期價格是震蕩下行走勢，有可能一旦油價企穩反彈會很快，反彈到一定高度，油價下行會帶動我們成本下降，然后再帶動我們期價下降。

　　主持人：請評委進行打分。一號評委7.8分，二號評委7.9分，三號評委8.2分，四號評委7.9分，五號評委8分，六號評委8分，七號評委7.8分，八號評委8.3分，九號評委8.1分，十號評委6.8分。

　　最后經易期貨代表對得分是7.96分，謝謝。

　　第四支隊伍來自安信期貨代表隊，首先介紹一下。

　　演講題目是連焦：一鼓作氣，再而衰，三而竭。

　　安信期貨：尊敬的各位評委大家下午好！我的演講題目是一鼓作氣，再而衰，三而竭。孔子說溫故而知新，我們首先分析一下連焦上市以來的走勢。總體而言連焦走出了一波沒有最低只有更低的行情。直到9月多頭再度發力，連焦量價提升，主力1301合約突破1680。在小牛市過程中，我們發布了連焦政策給力，絕地逢生的報告。我們認為連焦將絕地逢生。基于我們的報告觀點跟連焦近兩年走勢基本吻合，對于未來走勢研判，我們將延續此前分析思路，并對觀點有所保留且加以補充。

　　后市分析框架如下：需求不宜太樂觀，供應過剩難扭轉。外貿政策若不變，出口盛筵恐難做。庫存將居高難下，去庫存壓力較重。經濟企穩要保障，刺激政策需給力。再而衰后三而竭，低吸高拋或為宜。

　　近幾年我國焦炭和鋼鐵產量同比上升，但是增速下滑。今年9月我國鋼鐵產量同比增速止跌回升由負數轉為正數，但是焦炭生產復蘇仍很乏力。2008年是我國鋼鐵月度產量變化期轉變的分水嶺，季節性效應凸顯。國家對外貿政策態度從此前鼓勵出口創匯，轉向嚴格控制出口，由于2008年將出口關稅門檻大幅上升到40%。如果外貿政策不變，出口盛筵難再。從焦炭上游庫存來看，焦炭下游鋼材是高位回落。近幾年我國焦炭庫存不斷增加，預計未來仍然將維持在5000萬噸左右。天津港庫存不斷刷新新高，意味著焦炭需求不振。

　　歐美日等經濟狀況令人憂心忡忡，中國經濟企穩跡象非常明顯，但是依然很脆弱。因此我們判斷，各國都將維持或加大寬松政策。如果中國經濟想盡快走出U形底，持續政策不可或缺。未來走勢，我們判斷或將在矛盾糾結中震蕩上行。

　　投資建議。策略方面多頭士氣日漸式微，低吸高拋或許為宜。操作策略是一鼓作氣再而衰三而竭。空頭方面采取防御性策略，如果持空頭投資者，建議投資策略應該是后發制人。我們判斷中國經濟2013年或者2014年經濟會走出目前最糟糕的時期，未來固定資產投資都會有所改觀。中國經濟繼續下滑，政策肯定會來支撐經濟，如果中國經濟好轉，下游需求也是好轉的。在這樣的情況下，不管經濟上升或者下跌，都將對焦炭是一個利好。

　　個人觀點，僅供參考，歡迎交流，謝謝大家。

　　主持人：請四號評委進行提問。

　　李強：我問兩個問題，一是在咱們國家對焦炭生產有影響的大型骨干企業都有哪些？能不能舉出幾個。第二，根據你剛才的分析，對整個焦炭走勢看法比較悲觀，而且提了不少戰略思想。對我們這個大型焦炭企業來講，如果你對焦炭企業有了解的話可以舉某一個大型企業的例子。焦炭企業面臨價格下行壓力的情況下，怎么樣利用期貨市場規避風險？能不能提一個比較具體的建議？

　　安信期貨：第一個問題，焦炭下游最大的是鋼鐵企業，鋼鐵企業大概占85%左右的占比，鋼廠比如說寶鋼、山東鋼鐵、河北鋼鐵、鞍鋼，大型鋼廠對焦炭需求非常大。

　　第二個問題，關于焦炭企業，今天內容比較多，我沒有把價格加進去。焦炭價格9月以來上升幅度明顯高于動力煤價格，超過10%，連焦上升25%左右。現貨價格我預計會逐漸上升，因此對現貨沒有套保。

　　主持人：請評委進行打分。一號評委7.2分，二號評委7.1分，三號評委8.1分，四號評委7.6分，五號評委7.8分，六號評委7.4分，七號評委7.2分，八號評委6.8分，九號評委7.5分，十號評委6.6分。

　　安信期貨代表隊最后得分是7.33分，謝謝。

　　第一組最后一支隊伍，來自中大期貨代表隊，首先介紹一下。

　　演講題目是十一月連塑將探底回升。

　　中大期貨：大家下午好！今天我給大家帶來的題目是十一月連塑將探底回升。我們得此觀點是基于三個理由，第一個理由是供應量低于預期，第二個理由是十一月需求將有所好轉，第三個是期現倒掛需修整，期貨需要上漲。

　　供應量來說。我國95%的裝置都是采用一體化裝置，我們根據這個利潤圖可以看到，一、二季度石化呈現虧損狀態，一季度主裝置達到22，二、三季度相對增加，第一、二季度是原先石化去庫存的過程，從原先89萬噸，第三季度下調到55萬噸，整體石化庫存處于歷史低位。

　　新檢修裝置出現原先計劃上的新裝置被推遲。大慶石化、撫順石化、武漢乙烯，都有所推遲，對明年一月份的供應量不會產生很大的影響。

　　這是我們對1—9月份線性以及PE整體產量做的統計。通過統計顯示，1—9月份PE產量基本與去年持平，但是線性產量1—9月份同比減少1.48%，對現在國內產能來說應該是在436萬噸，如果第四季度全部產能裝置都開始的話，百分之百開工率，最后三個月每個月的產量應該在36萬噸，整體上等于去年的供給量。

　　進口量從現在統計數據來看，1—9月份聚乙烯進口量增加規模相當大，增加了8.15，但是線性累計進口量有169萬噸，同比減少7.1%。通過國產還有進口整體情況來說，原先大家預期國產產量供應量應該在420萬噸，進口在250萬噸，整體660萬噸的供給，但是從現在情況來看，全年供應量應該會減少20—30萬噸，所以減少規模在5%—7%，供應量遠低于預期。

　　看一下需求。近幾年來，我國塑料制品產量增長非常迅速，在我國線性結構中，70%多是在塑料薄膜生產之中，薄膜生產之中又有24%—27%是農膜。從00年到11年，通過12年的數據統計來看，塑料薄膜以及農膜年均增長率比較穩定，農膜在去年稍微出現了一點回落，但是整體增長幅度比較大。因此，我們認為全國塑料薄膜制品產量增加對需求是穩定增長的。

　　剛才同仁也講過，一般國內第四季度都會出現翹尾情況，主要是由于包裝制品需求的增大，再一個地膜11月下旬基本是啟動狀態，所以對線性需求也會相應增加。

　　第三方面是期現倒掛，下半年期貨和現貨價格一直呈現倒掛狀態，應該說在線性很少出現。石化企業為了保證下半年整體利潤，我感覺整體是一個挺價銷售的情況，因為現在對他們來說已經沒有什么銷售壓力。所以我們認為期現倒掛的修正是以期貨價格上漲為主。

　　根據上面三個原因，我們認為十一月連塑價格將出現探底回升態勢，我們做了一個計劃，我們入場點是10000點，止損點設在9800，這是一個具體投資計劃，如果按照既定目標的話，背后盈利是在13%，如果真正出現虧損是在4%，整體盈虧比是3：1。

　　謝謝大家。

　　主持人：請五號評委進行提問。

　　馮世良：剛才在陳述之前就亮出來十一月探底回升。除了剛才分析的幾個回升支撐因素以外，化工特別是PE產品影響增長下降的其他因素還包括什么？

　　中大期貨：從技術方面我們沒有講，整體來說大家可以看到，前期基本在1.2萬以下，上升之后再次回落，整體趨勢還是沒有變化的，我們說十一月份出現階段性回升，是一個震蕩性行情。

　　主持人：請評委進行打分。一號評委7分，二號評委8分，三號評委7.1分，四號評委8分，五號評委7.8分，六號評委8分，七號評委7.4分，八號評委7.8分，九號評委7.8分，十號評委7.3分。

　　中大期貨代表隊最后得分是7.65分，謝謝。

　　可能大家對五個隊伍心中都有一個評判，我們接下來請上一個代表對第一組五個隊伍進行點評，來自中國石油和化學工業聯合會信息與市場部副主任祝昉先生，有請。

　　祝昉：非常感謝大連商品交易所搞這么一個平臺，我也參加了幾年。雖然說我們剛才這五支隊可能在我們預賽中排名成績并不是很好，但是我覺得剛才表現還是可圈可點的。雖然有一些有待提高的地方，但是總體水平來說，我覺得我還保持一個清醒狀態。

　　我談一些個人看法。剛才五支隊伍，大家可能看到了，我給的分并不是很高，我想從這個角度來說也是想讓大家更進一步來想怎么分析，作為評選團隊來說大家是更為明確的。我覺得有六個字可以跟大家共享一下，觀大勢、看異變。我這里花幾分鐘時間把我聽到的給大家說一下。今天五支隊一共有三支講聚乙烯方面，還有兩支是焦炭方面，我提一下個人看法。

　　第一支隊講的是聚乙烯行情機制。其實提的依據里我也有雞蛋挑骨頭的味道，希望大家能夠提高的更好。他提了一些依據，包括產能增長，產量多少，我們要知道產能是在增長，我們知道產能增長了以后對市場的影響權重夠不夠，低速增長。還有原因，有一些分析。另外我覺得在分析的時候一定要抓住針對性，第一支隊伍的針對性并不是很強，分析起來邏輯上會有問題。

　　第二支隊伍提到了焦炭震蕩回調，我覺得對于需求方面提到的一些東西很好，其實還有支撐的東西并沒有考慮到，特別是一些我說的看異變。其實中央政府有一些新的變化，經濟適用房、廉租房的落實問題，所以有些異變的情況沒有提出來。甚至提出來庫存量高，有很多原因為什么？他提到了鋼鐵企業，但是焦炭還有很多非鋼鐵企業，入冬以后有能耗的問題，所以這里焦炭是必然要增加的。所以這些深入的原因并沒有。

　　第三支隊伍經易期貨，對PE進行了分析，認為震蕩下行仍為主基調，他的判斷整個支撐面還是比較好的，特別是對于分析來看，我個人來看分析偏于上游主導，目前又有新的變化了，連續幾個月PPI出現倒的增長，低于CPI。所以現在的變化是下游需求不足而引發的，所以過分強調上游，我覺得可能他們在分析的時候需要考慮，在這種大勢的情況下來看，現在大勢并不是我們所說的上游原油價格漲，它漲上去了，漲到下游不能承受了，我們已經看到PPI已經不行了，所以這里還以上游主導的話，還是需要畫一個問號，支撐因素少一些。

　　第四支代表隊安信期貨，弄了很多的戰國時候的詞，很多戰略思想，我覺得對戰略家是很好的，但是最后說完了大家覺得還是一個謀略東西的話，是不是和我們實際有差別，他缺少一些里面的支撐東西，戰略東西很多是感受的，這個支撐還需要有一些題材。甚至提出一些吸引眼球的地方，但是要落到實處。

　　第五支代表隊，雖然判斷出很重要的結論11月份將回升，但是我覺得在分析里面偏重于微觀，沒有看大勢。首先大的環境下怎么樣。

　　今天這幾支隊伍分析的還是有很多可圈可點的地方，對聚乙烯的分析來看，第五支隊中大期貨也提到很多論據，聚乙烯產量是增加的，但是線性低密度聚乙烯是下降的，為什么？這就是一個異變，你怎么去感覺？前面我也問過，下游塑料制品企業說，線性低密度聚乙烯現在在做包裝材料，因為在加熱狀態能耗高，用的電要多，所以會用替代，用低密度聚乙烯。其實我想說的是大家看到了數據的變化，看看是什么原因，然后再提出建議。

　　綜述起來，前面五支隊伍，我覺得做的都是很不錯的，而且很多可圈可點的地方，當然也有一些可以進一步調整改進的地方。也希望后面十五支隊伍更加精彩，謝謝大家。

　　主持人：感謝祝昉先生精彩點評。在第一組五支隊伍過后，已經感覺到現場本身各個隊伍的水平包括現場非常緊張和刺激的氣氛，接下來馬上請上第二組第一支代表隊，來自金石期貨的代表隊，首先介紹一下金石期貨。

　　演講題目是PVC再臨震蕩區間、底部階段性買入機會顯現。

　　金石期貨：各位評委、各位同仁大家下午好！今天我演講的題目是PVC再臨震蕩區間底部，階段性買入機會出現。今天主要從五個方面，宏觀、供給、需求、成本、氯堿推導出最后的結論。

　　宏觀方面。我們的觀點是經濟仍在筑底，企穩尚需時日。最新經濟數據出來之后，我們認為國內經濟結構調整震蕩期沒有過，加上外面經濟環境沒有明顯改善。比如美國年底財政危機，歐洲西班牙為首的債務危機，對未來都有很大的不確定因素。加上投資對中國經濟拉動作用呈現邊際遞減效應，我們認為國內經濟結構調整震蕩期沒有過。國內PVC今年確定新增產能350萬噸以上，明年預期也有300萬噸以上的產能投產。盡管PVC行情比較低迷，但是加上PVC生產企業整體檢修，開工率較低，國內PVC供應依然居高不下。

　　進口和出口量數據比較小，不著重介紹。

　　消費方面，我們認為PVC消費雖然增長，但是仍然受到房地產政策抑制。PVC消費主要分兩方面，一個是軟制品方面，一個是硬制品方面，硬制品方面主要是用于建筑方面。今年1—8月份我們國家房屋竣工10.16億立方米，其中包括經濟適用房、廉租房。軟制品以塑料制品為主。中央反復強調堅決控制房地產政策不動搖，我們認為房地產政策抑制對PVC消費還是有很大影響。

　　生產成本方面。我們認為生產價格將會繼續支撐PVC價格底部。PVC主要生產方式是電石法和聚乙烯法兩種。在宏觀上沒有重大變化的情況下，電石法為主的企業一直堅持銷售策略，始終以降低生產成本為盈利模式。比如新疆企業現在進一步降低生產成本。但是我們認為價格再低，生產成本再低也要體現生產價值。

　　氯堿方面。燒堿價格回落，PVC壓力減弱。燒堿價格開始上升，創歷史高位。近期由于亞洲地區氯堿企業逐漸復工，對PVC價格壓制作用正在減弱。

　　從以上幾個方面，我們認為長期來看，產能擴建和房地產政策限制對PVC價格會帶來長期供需方面壓力，但是生產價格體現來講長期支撐PVC價格底部。由于宏觀方面沒有方向性的拉動，所以我們認為PVC價格長期將以低位震蕩趨勢進行波動。預期高值區間在6900—7100元/噸，低值區間6100—6300元/噸，但是近期我們認為反彈概率比較大。

　　根據這個觀點我們制訂了投資計劃。現階段由于價格處在增長區間底部，買入PVC期貨為主，入場是6200—6300，止損6100或者虧損5%的時候，最大持倉不超過50%，目標位是6900，方式是梭形入場。未來賣出PVC期貨，入場7000—6900，止損7100或者虧損5%，最大持倉不超過50%，目標位6300，方式是梭形入場。

　　以上是我報告的內容，謝謝各位評委。

　　主持人：有請六號評委吳轉普先生進行提問。

　　吳轉普：剛才報告前面依據和結論之間稍微有一些混亂，前面在講論據的時候，因為你現在是做多，但是前面論據不足。另外你講6200或者6300買入到7000平倉，這差不多將近1000點，這是一個很大的上漲行情，你這個上漲依據應該更充分。另外7000一平倉預計在什么樣的時間段能夠達到這個位置？

　　金石期貨：6900平倉，我們預計明年4月份，我們說的是長期的。

　　吳轉普：而且你說在6900或者7100做空，現在上漲和下階段的下跌……

　　金石期貨：我們觀點PVC未來是震蕩趨勢，現階段由于PVC價格處在底部，所以我們認為是階段性買入機會出現了，近期底部即將反彈建議大家做多，但是我們綜合觀點是震蕩，可以做高拋低吸的策略，上部底部都可以做。我們分析因素，供需方面、生產成本方面都是長期因素，宏觀方面中長期都有，氯堿平衡方面是近期異常變化。

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