產業微觀思考
1．總結
·1）歸納和發散
本周市場的核心在于政策，一方面是基建小作文，第二是官宣的地產政策，后者對能化的影響更大。預期下周依舊會繼續交易政策的變動以及消化存量消息，之后才會關注現貨情況。從部分樣本看，現貨并沒有跟上，但是貿易商的情緒已經起來了。近端成本端對化工的影響較弱。
往后看，在政策逐步實現的情況下，化工品更關注利潤擴大策略以及板塊間強弱套利。
·2）角度
技術面：有效性偏弱，技術面最近很被動跟隨。
宏觀：有效性偏強，但是感覺他們最近很左側。
微觀：有效性偏弱，但我認為下半年微觀的交易權重會增加。
成本：近端成本不是核心。煤炭在日耗達峰前不易看空，布油更多是區間看待。
博弈和消息：樣本群體中多空分歧，杭州/上海+微觀/宏觀都有較大分歧。
·3）比對
關注-（MA/V），+（EB/BU/PX）
·3）品種觀點
煉廠綜合利潤率在15.86%（+0.09%），其中油品利潤率22.08%（-0.22%），化工利潤率6.52%（+0.56%），下游利潤率9.76%（-0.11%），化工開工折產能5.08天（-0.16），化工庫存折產能8.49天（-0.12），庫存折需求12.78天（-0.56），下游開工62.76%（+0.15%）。基差率2.25%（+0.73%），月差率0.37%（-0.10%）。成交量47.44萬手（+2.8），持倉量58.07萬手（+2.07），倉單量1128張（+1450）。
油品：。
LU：近端偏弱，沒有明顯矛盾。中國明顯弱于新加坡，新加坡月差/現貨貼水相對中性。
FU：近端偏強，沒有明顯矛盾。中國近端強于新加坡，新加坡近端加注價差/月差/現貨貼水都在環比走強，同比也較高。
BU：很弱，核心在于需求弱，市場參與意愿很低，微觀上供需雙弱估值低。但是近端基建小作文頻發，瀝青有可能會引起資金炒作，關注盤面成交情況+真實需求。
LPG：偏弱，核心在于弱需求。近端反彈明顯，主要是交易低估值+PDH復產。FEI比PG更強些，FEI月差走強，PG-FEI在-435左右。近端市場在關注PDH利潤縮小和內外價差縮小。單邊上，不確定性較大。
石腦油：近端偏穩。
成品油：國內主營一次開工大幅檢修，汽柴油相對外盤偏強。外盤成品油庫存未見季節性去庫，庫推需求在同比地位，近端裂解也逐步走弱，市場分歧較大，主要還是在于期待季節性旺季需求。
芳烴：。
EB：中性，矛盾在積累。當前市場關注的核心在于純苯的高估值以及供需上是否會出現邊際弱化，倉單不是核心。關注到EB自身加工費被壓縮到極致，產業庫存在歷史低位，而下游需求（家電/地產）的現實/預期都很好，因此EB的矛盾有可能從純苯端轉移到自身。但是風險上更多是在于原油/汽油走弱，因此可以關注利潤擴大。
PX：偏弱，內外也偏弱，核心在于近端高庫存（高供應低需求）+交割制度。從中期上看，下半年供需比較緊，核心還是關注供應，認為需求（TA開工）不是問題核心。
TA：偏弱，加工費被壓縮很低，或許這個是常態。。
PF：沒有明顯矛盾。短纖相對于其他聚酯產品，庫存算是比較好的，但是不認為今年的填充需求會有多少增量。
烯烴：分化明顯。
EG：偏強，近端單邊低位反彈很大，基差也明顯向上修復，核心還是估值的修復，驅動上未見明顯變動。我認為市場有些過度看空EG，這波反彈估計能引起市場的重視。但是我從平衡上并不認為下半年有很好的格局。
LL：不清楚。新增投產偏低，但存量供應有較大彈性。技術面對LL的指導性更強。
PP：不清楚。新增投產較大，基本面并不看好。技術面對PP的指導性更強。
氯堿和鹽化工：
PVC：很強，核心在于地產政策，現貨暫時跟不動，微觀上未見明顯變動。我依舊愿意找機會做空配，主要是PVC的供應彈性較大，結構也合適。
SH：
FG：偏強，核心在于地產政策，微觀上未見明顯變動。
SA：很強，地產政策刺激下游補庫。
煤化工：UR>MA。
MA：很強，核心在于港口低庫存（進口少）+內地需求好。在目前的位置，市場很關心MTO策略，華東裝置已經逐步兌現，現在核心是港口（庫存/進口/海外裝置）。
UR：中性，微觀很強，但是單邊受到政策壓制，價格向下收斂。我很主觀認為需求已經逐步達峰，現在關注復合肥的開工是否季節性下行。
責任編輯：張靖笛
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
