來源：期貨日報
昨日，美國商品期貨交易委員會發布最新數據顯示，截至2月20日當周，投機者將WTI原油凈多頭持倉增加29441手至109135手（環比上漲37%）。行情方面，本周五國際油價收盤大跌，全周來看，美油累跌約2.5%，布油跌約2.2%。
俄烏局勢方面，2月24日報道，俄羅斯聯邦安全會議副主席梅德韋杰夫24日表示，莫斯科將尋求對西方大規模制裁進行“報復”。
報道指出，就在一天前，美國公布了新的對俄制裁措施。最新制裁涵蓋500個目標，包括俄羅斯為避免依賴美國網絡而建立的MIR支付系統，以及一些關鍵企業。
恒力期貨原油研究員賀涵告訴期貨日報記者，目前來看，地緣政治仍然是支撐布倫特原油價格短期內維持在80美元/桶上方的主要驅動。短期的價格波動仍然受到加沙戰事進展擾動，但長期看油價終將重心下移，回歸基本面。
據賀涵介紹，宏觀方面，近期海外宏觀情緒逐步樂觀。以英偉達為首的科技股推動美股上漲，道指、標普500均再創新高；美元指數與長期美債收益率變動不大，無風險資產對風險資產定價的壓力悄悄緩解；VIX恐慌指數維持低位，市場信心偏強。盡管周中美聯儲會議紀要的發布一度加劇市場對高利率和低流動性的擔憂，但強勁的股市仍然使得整體市場情緒良好。歐美PMI繼續向上修復，一定程度也緩解了市場對歐美經濟衰退的擔憂。
看向原油市場基本面，賀涵認為基本面仍將邊際走弱：供應方面，OPEC減產的執行情況并不樂觀。從其產量及出口量的角度分析，1月OPEC產量較去年12月增產約20萬桶/日，其中沙特、阿聯酋、阿爾及利亞等國的1月出口量均超去年12月。根據目前的船期數據看，2月OPEC出口仍未出現收緊，沙特、伊拉克、阿聯酋等國出口量進一步環比增加。另外值得關注的是，隨著印度再次成功尋求到俄羅斯原油采購模式，俄羅斯原油再次啟航印度；疊加俄煉廠前期受到無人機襲擊以及未來檢修的壓力下，煉廠原油加工量的回落使得俄羅斯原油出口壓力仍較大，其能否完全遵守減產協議仍存疑。因此，盡管紅海地緣因素導致全球貿易流發生轉變，帶動中東出口至歐洲原油總量大幅回落、全球在途原油偏高，但全球供應端仍將對油價帶來壓力。
需求方面，從煉廠原油加工量及煉廠原油采購的角度來看，隨著中國春節結束，春運強勢的出行數據一定程度給予了海外市場信心，疊加中國主營3月原油采購量的大幅攀升也一定程度印證了中國需求存在回暖的可能。但這種高采購量未必能長期延續：一方面目前獨立煉廠的裂解利潤并不樂觀，雖然春節跨區域人口流動累計達到45億人次，汽油旺盛支撐了煉廠綜合利潤，但隨著汽油淡季來臨，汽油裂解已經開始進入下行通道，貿易商采購意愿不足將導致煉廠產銷逐步回落。另外，目前疲軟的柴油裂解又很大程度削弱了煉廠的加工利潤。在這樣的背景下，國內獨立煉廠的原油加工量難以維持高位運行。另一方面，隨著國內春檢來臨，主營煉廠開工率也將逐步回落，目前中國原油高采購量或難以長期持續。結合IEA對于全球原油需求預期及海外成品裂解回落看，短期原油需求端難以為原油價格提供有效支撐。
從三大機構最新月報來看，國投安信期分析師李云旭表示，EIA、OPEC本月對2024年全球石油需求分別下調4萬桶/日、上調4萬桶/日，其中EIA的下調主要集中在一季度，或與北美寒潮擾動有關，IEA對2024年石油需求預期維穩。本次調整后IEA、EIA、OPEC對2024年全球石油需求增速的預期分別為120萬桶/日、142萬桶/日、225萬桶/日，分歧繼續顯現。整體來看，本期月報對需求端的調整指向性較為有限，與近期宏微觀邊際變化相對較小的市場環境相一致。供應方面，OPEC月報顯示OPEC 1月產量環比減少35萬桶/日，總體來看，OPEC產量仍受地緣局勢及主動減產政策主導，減產執行率較為可觀。各機構均預計美國產量進入低增速，IEA、EIA、OPEC預計2024年全球非OPEC供應增量分別為150萬桶/日、76萬桶/日、119萬桶/日，平均為115萬桶/日，平均需求增量則為162萬桶/日。
后市來看，李云旭認為，目前全年原油需求降速的預期難有改觀，OPEC+主動減產下供需雙弱延續，短線驅動缺乏，寬幅振蕩的格局或將延續。OPEC+產量政策是決定二季度后庫存預期的關鍵，2月下旬開始重點關注沙特等國后市的產量政策，行情節奏主要受供應端地緣因素及產量政策的影響。
“整體看，原油基本面難以支撐油價高位運行，而地緣的擾動又不斷引發市場對于斷供的擔憂，因此短期油價或將維持振蕩運行，但隨著未來基本面繼續邊際走弱、地緣沖突緩解，原油價格重心終將同步下行。”賀涵說。
責任編輯：趙思遠
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