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　　雙十一忍住了“沒剁手”，卻在昨晚被砍了倉！

　　文章來源：要資訊

　　抗得過“雙十一”的橡膠沒扛過“十五”，昨晚在橡膠的帶領下大宗商品集體下跌，上漲的時候沒見著它，下跌的時候絕對跑不了。在基本面沒有大動靜的情況下，這種行情多是交易者對后世預期悲觀，多頭逃離，大幅拋售，恐慌性主動平倉。

　　截止下午收盤后，滬膠指數收于13435，跌870；1711收于11300，跌435；主力1801收于13270，跌890，跌幅6.29%，持倉量減少2萬手。

　　同時，期現價差縮小至1420元/噸，位于年內最低點，和去年相比也是較低的水平。從這里也看出，雖然期貨今天暴跌890，但是現貨跟跌的幅度卻沒有這么大。根據卓創網信息，上海地區國產云南全乳膠下跌300，泰國RSS報價下跌675，青島保稅區STR下跌350。看得出，現貨的跟跌速度變慢了，Ru1801進一步下跌的勢頭也預計會變小。

　　上周周報中我們提到過，第四季度橡膠的主要矛盾點集中在供給側，在國內進入停產和外國產區進入高產的時候，東南的突發天氣和混合膠進口是關鍵點。而在需求端，據統計，前三季度我國標準膠進料加工貿易進口65.41萬噸，基本持平于去年同期的65.45萬噸。同時從輪胎進料加工出口量來看，今年前三季度進料加工貿易出口334.74萬噸，相比去年同期的338.31萬噸下降1.05%，這反映出我國今年輪胎出口市場缺乏增量提振，僅維持剛性需求。

　　原配市場受到重卡銷售高增長的支撐表現尚可，但經過偏弱的替換和出口市場對沖后，輪胎開工率全年都保持了同比下滑的態勢。9月橡膠價格下滑期間，下游也進行了適量備庫，目前部分工廠原料及成品庫存均回升至中高水平，其采購模式預計將相對謹慎。

　　另外，從終端運輸來看，第四季度是公路貨運周轉量降低的季節，結合重卡的銷量增速降低，我們可以想象未來兩個半月的需求可能沒有想象那么好。此外上期所的天然橡膠庫存已經增至約50萬噸，但是Ru1711持倉量只有9160手約10萬噸，也就是說還有40萬噸倉單庫存，這其中2017年之前生產的天膠都要注銷成現貨。這對現貨市場會造成很大的沖擊，并且拖累期貨市場。因此，未來滬膠上行依然存在壓力。