新浪期貨消息 為搭建一個信息共享、暢敘友誼、共謀發展的高端產業服務平臺，促進國際油脂油料產業的交流與合作，推動中國油脂油料產業的健康穩步發展，大連商品交易所與馬來西亞衍生產品交易所于2017年11月15日在廣州香格里拉大酒店聯合主辦“第十二屆國際油脂油料大會”。新浪期貨全程直播。

英富曼經濟信息公司高級副總裁 肯?埃里克森

　　英富曼經濟信息公司高級副總裁 肯?埃里克森出席論壇并發表主題演講。他表示，對于供應的大豆價格走勢，包括豆油和豆粕。從大豆的角度來說，從歷史上，在某一種合約期之內的價格走勢，它都會有一種可能性。這個可能性不是說價格會觸底，但是從供應狀況來說，可以預期這個價格會見底。相對于大豆，豆油價格比較貴；相比于豆粕，豆油也比較貴，所以會抬高大豆的價格。同時，即使有一個重大的天氣突變，大豆產量變化其實也不大，因為基本上不會減少期末庫存，庫銷比也不會很大的發生轉變，所以說價格也不會很快作出一個反映。

　　此外，他還指出，大豆價格對于其他商品的敏感性，相對于小麥和玉米來說，真的沒有那么敏感，因為供應太充裕了。未來12個月到18個月，未來大豆交易區間還是比較平穩的，9.25到9.5這樣的一個區間，這里的價格應該是大豆的區間。

　　以下為演講實錄：

　　謝謝大會的邀請。

　　我們在世界各地都有業務分布，我的同事是從香港辦公室過來的，我們會向大家來作介紹，并且和大家一起參加這個非常令人振奮的會議。我們不僅會講到中國，我們會講到東南亞，亞洲的情況，我們也要看看全球的市場，不論是經濟的情況還是我們剛才所聽到的講話，里面有很多積極的、樂觀的信息，在當今的世界經濟上有很多正面的信息。

　　今天我們這次會議是主題是助推市場改革進程、創新風險管理模式，我們就可以知道要非常關注在經濟中發生了什么事情，在供應和需求方面發生了什么，中國現在正在進行變革，要從量轉為質，在這個變革當中，我們就更加要了解這個供給是不是能夠到位，而且供給的質量能不能達到我們的要求，能不能完成世界各個參與者的要求。所以今天我們將會來看一看我們對于大豆供需和價格的展望。

　　我介紹一下英富曼公司的情況，講一下我們對于全球大豆供需展望以及大豆價格展望，

　　首先給大家介紹一下我們英富曼信息咨詢公司的一個基本情況，我們的總部位于田納西州，在英國有一個很重要的業務部門，我們主要有四大業務，一個是我們的全球農業咨詢方面，提供咨詢、分析、盡職調查等等，我們希望能夠幫助你做出很多的戰略決策，我們到世界看各種項目，看看這些項目的情況如何。我們第二個業務部門就是相當于一個情報部門，我們想知道通過我們所做的這種基本面的分析，在過去40年我們一直在分析市場，看看這個供應方面的基本面的情況，然后把這些情況分享給我們的客戶，每天都會和客戶進行分享，我們有一個平臺，我們有超過300個客戶都和我們來進行每天信息情報的交換工作，我們希望能夠幫助他們來做出投資交易的相關信息，包括蛋白質、能源、交通、谷物，還有畜牧業等等。

　　我們大三塊的板塊就是IEGU，它主要是非投資性的大宗商品，我們想看看它的歷史趨勢是什么，新的一些發展趨勢又是什么。我們最后一塊就是IEG政策的問題，我們有一個分析師團隊，他們會分析全球的政策，我們會做每一年的化學、農業等等各方面的政策研究，比如說我們在南美洲的圣保羅市有一個業務部門，我們在香港也有業務部門，我們非常高興能夠在未來幾天和大家能夠進行進一步的探討。

　　我們來看一下，全球大豆的供需情況，這張表其實是考慮到了生產方面，在主要的大豆生產國，他們的生產情況怎么樣，以及主要的世界消費國的情況。

　　第一，我們看到在過去幾年，世界的大豆產量超過了消費，所以我們看到這個期初和期末的庫存都增加了。我們也會看到更多的因素發揮了作用，它會增加我們的生產周期，首先我們看到了技術的能力，在經營農場方面，世界各地的技術都提高了，現在農戶用了更好的種植技術，有更多的投入，而且他們的設備、機械也變得更加先進、更加有效。

　　我們再來看一看天氣情況，比如說美國現在的作物抗旱能力要比以前提高多了。在過去的幾十年，我們對于技術的投資都能夠讓我們保證在天氣不太好的時候，我們的產品質量還是能夠得到保障

　　我們先來看看世界各地的產量，然后再來看看消費，我們看看這個量的需要是多少。

　　我們可以看到中國是世界上很大的一個大豆購買或者說進口國，不僅產量重要，質量也很重要，怎么樣才能做到？我覺得有兩點特別重要：1、我們世界各地的種植面積還在擴大；2、我們也希望這些生產能力也能夠得到提高。過去5年，產區面積每年增加3%，也就意味著世界的生產能力不斷增加，主要是在巴西和美國，巴西現在的大豆產量是前所未有的高，其他的地方，我們也看到有更多的大豆生產地區，包括俄羅斯和加拿大，我們都看到了這樣的趨勢，從價格角度上來說是鼓勵在這些地方種植更多大豆，

　　我們看看全球的年均產量，由于過去幾年價格比較高，所以對研發有更多的投入，它對于長期的產量提升都有很好的支持作用。

　　我們再來看看供給和需求這一方面，期初和期末庫存過去5年幾乎是同步的，產量方面，在5年提高了26%，而消費是提高了25%，這是過去5年的情況，也就是說庫存還是稍稍有些提高。但是我們看到基本上所有的谷物大宗商品都有這樣的情況，大豆尤為明顯，它需要能夠跟得上世界需求的增加。

　　我們來看看食用豆油這方面的情況，食用豆油的情況有所不同，我們看到庫存慢慢的消耗，減少。而產量呢？產量相對穩定。雖然這個庫存在不斷的降低，但是產量還是不斷的在增加的。豆油這一方面，其實也在世界各地都有發生。我們也看到我們好幾個客戶，他們委托我們做很多的研究項目，他們都對這方面特別感興趣，他們對全球大豆壓榨方面特別感興趣，我們看看食用豆油方面的研究，消費增長非常快，和大豆非常相似。我們也看到其他地方，全球各地，也包括不同的油都有這樣的情況，我們肯定會更多討論豆油，我們會更感興趣。

　　我們來看看美國的故事怎么樣的，大家都知道，圖上這個信息是最新的，比你們手上收到的材料更新一些，這是美國農業部上周的情況，以及我們公司自己所做的分析和展望，所以我在大屏幕投的信息更新一些。

　　美國在上一周，他們就確認今年美國的大豆收成非常的好，有很多行業，他們都期待著美國農業部，他們會顯示出一個比報告要小一些的收獲數字，但其實我們看到這個收獲數字卻更高了。但是它的單產并沒有提高，也就是說我們有更高的產量。我們也和客戶、農戶同伴進行商談，他們說他們的技術和能力得到了很大的提高，當他們進行收成的時候，他們自己都驚訝于產量這么高，而且今年的單產比他們之前的預期要高很多，因為之前的天氣不是特別的好，但單產特別的高。但我覺得他們沒有什么好驚訝的，他們都是非常好的農業經濟學的學者，他們的技術都非常的先進，當然，美國的農戶希望看到價格增加，希望別人的總量下降，這樣自己的價格就可以上升。所以我們看到如果單產增加，這個價格也可能下降。我們的角度希望看到價格下降，但是美國的農戶他們肯定是自私的，他們肯定希望看到價格上升。

　　我們看到這些技術，對于保護穩定和可持續的大豆的生產都是非常非常重要的。我們看看美國庫存增加，我們還需要去看看2006年的情況，當時的庫存和今天的庫存有什么不同，我們做一個比較發現很有意思的現象，我們看看明年美國的種植情況是怎么樣的，美國的農戶他們非常關注他們的凈收入是多少，他們想知道種植玉米和大豆之間的凈收入是多少，會做一個比較。

　　我跟農民談過，他們不會改變輪耕的方法，他們會看凈收入，現在來看他們看凈收入，玉米和大豆之爭，看起來偏向于大豆，特別是現在大豆跟玉米的產量，上周農業部的數字比較高，所以他們可能想專注于種多點大豆，因為玉米產量這么高，他們明年想偏重于大豆。但是從它每一個單位的凈收入來說，他們凈收入對玉米來說每英畝減少11美元，大豆每英畝減少73美元，所以在未來會有所調整了。我們也會看一下他們自己的現實如何。

　　再看全球的供應。9月1日出來的數字，顯然美國的產量看上去是一個龐大的大豆供應，這是一個主題，我相信許多的商品都是如此，大豆特別是如此。因為你看供應非常的充分，而且在未來不斷的增長，從2012年開始到今天，其實產量在全球上供應增加了8000萬噸，可以從幾個角度來看，一個是北美，他們造了更多的糧倉，它就采用一種美國農民的做法，他們有一些農田上的糧倉，然后把這個糧食存起來，在美國，他們存了大量的糧食和大豆，然后他們慢慢在市場上出售，買方客戶就會說農民什么時候拿出來賣？我告訴他，什么時候賣，給的價格好他們就賣了，當然這個價格不能給得太高，如果你給農民的價格太高，他們肯定不言自明，這個價格肯定會跌下來，所以對于農民是不是出售，價格很重要。

　　另外，我們再看一下南美的農民，他們的農田規模比較大。另外我們再來看一下南美的農民，他們往往農田規模比較大，他們現在越來越多的把收成在農田上直接儲存，我們跟一些客戶談過，他們做豆子加工的公司趕不上農田儲存的需求，他們現在儲存了大量的產品，從美國到南美，就存在南美這個田上。然后你看南美這里的庫存，確實他們很希望能夠有自己儲存的系統。現在農作物的融資方法在巴西過去20年發生了改變。農民現在流動性比較好了，所以有資金了，他這樣農田的融資也更加靈活了，所以他們能夠自己去調整。

　　所以過去這十年，這種南美的大豆的供應在過去十年翻了一倍，而且在很短的時間內，我們再看一下全球的供應狀況，這個庫存和單產比，顯然這里供應是比較大的。如果從不斷擴大產量的能力來說，巴西還有很多擴張的空間。顯然他們也是要提升基礎設施，巴西的基礎設施包括交通運輸是至關重要的。因為對于生產，對于商品都必須要加以借鑒學習。我跟客戶講，你沒有運輸條件的話，農民他又有這么多債務，消費者又拿不到糧食，所以交通設施才能夠把這個農民手中的糧跟消費者盤中食能夠聯系在一起。所以在巴西，大家肯定會看到基礎設施不斷的改善，而且也不斷宣布更多的基建項目。

　　所以你看巴西從亞馬遜南部到北部，你都看到整個巴西都在加強運輸能力、交通能力。兩年前有1400萬的谷物的運輸能力，今天1400萬已經增長到6000萬噸的吞吐能力了。而且未來還會有更多的吞吐能力的增長。所以你看到，河道運輸的系統也是能夠讓市場更加的高效來運輸。還有鐵路，通過鐵路來把谷物進行運輸，更不要說它還有巴西的道路建設，也是在加碼。

　　所以這些因素綜合在一起，它也會供給世界上消費大豆越來越多，顯然在東北部的巴西，他們顯然這個地區會更多的擴張它的產能。顯然這樣的話，它也能夠對我們現有的供應進行更大的擴張。所以你看大豆的供應來說，南美、北美的大豆，這張圖非常的亂，但是我希望看到是一個趨勢，就是從期初庫存，在每個國家的期初庫存和每個國家的產量，以及在這個時間周期當中越來越高、越來越高。所以確實有些供應是在降低，可能這個時候需求非常的旺盛，所以能夠消耗或者消化這個供應。但這個時候確實是一個很好的時機，我們確實需要這種基礎設施的擴張，我們確實學習能夠用這種裝載、裝船的能力。每天能夠把商品運送到全世界特別運到中國，看到這樣一種發展的話，確實它在全球市場上是一個很重要的特征。

　　我們看主要的出口商，最主要的大豆的出口國都在加大他的出口。大豆的出口現在是滿足市場的需求。但并不只是主要的供應方在加大出口，其他的一些采購國也開始擴大他的產能，擴大自己的產量。加拿大、俄羅斯、烏克蘭都在擴大自己的大豆產地。這樣的話，俄羅斯和中國之間的關系，看全球市場當中的關系，以及包括現在道路、基建這確實是一種共生的關系，中國肯定也會越來越多的從這種共生關系當中去利用這樣的一種大豆的價格。

　　我們說現在高價，能夠維持多久在這么高的水平呢？我們覺得世界上庫存量很高的時候，你就要想一想，這個對價格未來會有什么影響。相關來說的一點，因為價格低了，其他人就要進來去開始加大生產了，高成本就要退出了，不種大豆種其他一些更有競爭性的產物了。高價格還沒有阻礙這種產量增長，但是我們必須預見到這個生產的成本，其實是在下降的。

　　我剛剛講到基礎設施的改善，這也使到基礎設施投資能夠降低生產成本。生產成本降低了，世界上很多地方它也就生產積極性也就提高了。所以你看到生產成本其實是一個很重要的元素，雖然說現在價格很高，在幾年前這種高價格使到現在很多人加大投入、技術提升，所以現在供應也上去了。未來我們會繼續看到這種趨勢，你看美國的供需狀況，特別看美國在看大豆的供需。這張圖也是更新過的，這里也包含了美國農業部上周的最新數據，美國的作物報告是11月份的報告，這份報告當中，他們其實沒有調整單產。我剛才講過，其實市場上有很多人其實覺得單產會降低的，每英畝的蒲式耳會降低，但是在農業部的報告當中，其實沒有出現。所以我們看到它不斷的改善，在很多的調查、調研過程當中，我們也做了很多的美國的一些調研。我們做了40年了。所以我們其實對于我們的附屬網絡，在全世界也在做各種調研，進行了五年。

　　另外我們在中國也開始農田調研，包括烏克蘭、俄羅斯、加拿大，都要做調研，還有巴西、阿根廷。我們非常努力認真的對這個調研來分析這個調研的數據。我們也跟我們的客戶去報告，就說在重大的作物報告發布之前，像上周他們發報的數字，我們就覺得，其實我們客戶已經拿到一個最好的經濟的數據。而10月、11月的數字，其實對于大豆作物并沒有一個負面的作用。其實對于大豆產量是一個積極的作用是與大豆壓榨量的對比，這是美國第一次出口的大豆，大豆的出口高于壓榨的大豆，市場認識到這個重要性，顯然我們看到中國的需求，現在有一半的大豆，都是直接進入出口市場，三分之二出口都來到了中國。

　　所以這里市場環境已經大大改觀，顯然我們的出口，不光是有2017年和2018年的預測，同時我們還加入了18、19農時年的數據。最主要也是因為中國的因素，不斷的促進美國的大豆生產。之前一份報告講到了生豬的產業，以及中國對污染的要求，這肯定會有很大的一些轉變，長遠的轉變其實相當有利于大豆消費的。因為大豆、豆粕它會有更多的商業運作，進入飼料的市場，這樣的話，需要更好的一個谷物和豆粕的比例。在全球來說，我們也會看到，經濟改善的時候，這種生豬產業也在提升，他們需要更高質量的飼料，他們需要更多復合飼料的整合，這個在整個東南亞和中國都會表現出來，包括北非和其他地區，他們都意識到養殖業飼料的重要性，所以他們需要有一個更好的飼料系統，而且希望能夠以更低的價格獲取這些高質量的飼料，然后這種飼料的效果和產出，能夠優于以前，能夠帶來更高的蛋白的攝入，這樣的話，能滿足本地市場的需求，他們能夠產生更高質量的食品來供應全球市場。

　　所以這里美國有這么大的一個豐收，我們現在這個期末庫存還在不斷增加，這種情況下，我們庫銷比去年是7.2%，今年可能會達到10%了。這樣的話可能會導致價格穩定，甚至價格平穩甚至是下降，我們預計大豆價格會走穩甚至降低。去年大豆9.8每蒲式耳，這是芝加哥期貨價格，芝加哥期貨交易所是9.25美元每蒲式耳，所以我們可以預見到，這個價格已經開始起穩，在巴西和美國的產量這么可觀，對于價格還會產生更大的下行壓力。我們現在也在密切關注這個價格走勢。

　　如果你看豆粕這一塊，美國的豆粕顯然在壓榨的進度很快，所以壓榨也很高。因為壓榨的利潤非常豐厚，所以至少壓榨利潤是比較平穩的。所以現在美國有更多的豆粕的供應。這樣的話可以提供蛋白質的供應，所以價格方面很有吸引力。現在你看豆粕的價格，按每噸來說，每噸的豆粕價格其實比幾年前的牲畜飼料的價格優惠多多了。所以我們會看到一個很有意思的市場的變化，圍繞著我們怎么樣去消費大豆，美國的大豆消費也發生了轉變，大部分的轉變就在于可再生燃料、生物柴油的使用。

　　生物柴油在這張圖當中，你必須要看到生物柴油不斷的增長，而且這個增幅也是很可觀的。所以這個大豆、豆油的使用，還有其他的一些玉米油和油菜籽油，其他的油也可以用于生物柴油。所以特別是一些反傾銷和美國的對于印尼和阿根廷的反傾銷的經歷，我們一會兒會探討一下這個問題。但顯然這種的庫存在2017年到2018年的轉接量是非常高的。生物柴油最后會有一些價格的穩定，特別是對于反傾銷稅將會有定論，所以有一些價格它已經在市場當中反映出來了。當然了，阿根廷和印尼肯定也會去挑戰這些裁決，也會上訴到世貿組織。所以這個故事還沒有完，關鍵就是我們要看這個會帶來一些美國壓榨的原因，特別是壓榨美國的大豆油來用于生物柴油的生產。

　　但是現在我們看到，用大豆來做生物柴油的情況有所減少，它是跟生物柴油是相關的。我們也談到了美國畜牧業的消費量，我們想來標準化一下不同的動物，然后能夠進行每一個單量的對比。我們可以看到過去五年有不斷的增加，一次性的增加，就是在畜牧業的美國，它是不斷的增加。我們從2012年可以看到，它的飼料價格非常的高，在畜牧業這幾年，還有比如養牛業這個行業里面，還有奶業和豬還有肉雞這些方面都是非常明顯。

　　在美國我們看到人均的消費量，與生產畜牧業的這些生產者，還有它的屠宰廠，他希望能夠看到更低的飼料價格，我們覺得在未來畜牧業會不斷的增加，我們會看到這里面會有一些產能過剩，也就是說美國也會有產能過剩，在2018年和2019年會有這方面過剩，同時我們看到這方面增長大的方面，美國豆粕在畜牧業方面，在奶牛和肉雞這方面，出口量非常大，會出口到很多世界的國家去，特別和中國很相關，中國很熱情，希望看到更多的蛋白質從美國出口到中國來。上一次我們看到的信息是說，牛肉還有雞肉都是特別重要的出口。還有其他一些方面的畜牧業、蛋白質也是很重要。我們掂量過去幾個月的進展是希望能夠為未知量和供給的安全性等鋪平道路，我們再看看蛋白粉上面的消費量。

　　我們看到美國的消費有所提高，同時還有玉米副產品，其他動物油脂、大豆等等，這方面可以看到它是相關的產品。同時還有美國的飼料用量有所增加，同時還有豆油、菜油，還有其他的一些動物的副產品也是比較穩定的。飼料，美國豆粕的飼料價格比較穩定，我們可以進一步看到可以有更多的壓榨，能夠給全球提供更多的大豆和大豆豆粕的產品有，以及更多的形式半成品，比如說肉產品，無論是牛肉還是雞肉、鴨肉，或者是其他各種的形式肉制品。

　　同時我們也會看到電力增加也有利于保證整個鏈條，能夠給世界提供增加供給，能夠更好的轉移到超市里去，能夠保證它的供應是穩定的，而且是能夠穩步提高的，這些產品在超市銷售可以存儲在冰柜里面，消費者可以買到比較新鮮的蛋白質。我們也看到美國大豆壓榨比較穩定，在過去兩三年之間，我們看到大豆壓榨產能在提高，一些新的壓榨廠在美國投產，他們對于找到其他地方來修建更多的壓榨廠也是有興趣的。我們看到有一些客戶就在尋找哪些地方會有過剩，他們希望能夠把這些壓榨油賣給本國的市場，也進行出口，他們還是有這個興趣，盡管已經出現了一些過剩的情況。

　　全球市場對于豆粕的需求在增長，更好的蛋白質和更多的產品，所以我們看到美國的壓榨量在提高，每個月都在不斷的提高，特別是9月份，9月份可以說是達到了一個新高。我們覺得現在的大豆已經基本百分之百收割了，上周美國農業部也公布了大豆收割已經達到了頂峰，到了明年3、4月也會達到一個壓榨的高峰，之后是南美洲的大豆也會出來了。

　　現在看到美國的大豆增量在哪里。從今年1月份開始，可能是由于阿根廷和印尼油脂對美國出口下降，之后美國就油脂需求增加，然后當這些反傾銷的措施開始進行實施之后，我們看到這些進口在美國就開始停止了，我們覺得這個情況會繼續保持下去。當然，從總量來說，我們看到這些油會穩步的增長。豆油會更多的生產生物柴油，我們看到生物柴油的利潤還是比較穩定的，在今年年初的時候稍微有一點下降，到夏季的時候又達到了頂峰。我們看看美國生物柴油廠的利潤總體來說是保持穩定的，它的產量稍微有一點過剩，在美國稍微有一點過剩，甚至我們看到現在它的利潤率有所提高，這是美國生物柴油的利潤率，稍微有點提高。

　　我們再來看一下美國和南美的大豆產量，美國有單獨一條線代表它的大豆產量，而南美的產量有大幅度的提高，主要是從2013年-2015年開始，南美產量不斷提高，這一趨勢還在持續，而到2016年，這里有一個從比較低的水平，就是2015/2016年比較低，因為當時南美巴西遭受了干旱，2017/2018年會提高，它干旱過了以后又有一個反彈，反彈能夠提供更大量、更好質量的大豆產品，能夠供應給市場。所以我們會覺得南美雖然之前有干旱，但是之后的產量增長也是非常迅速的。

　　還有一個技術的問題，這個技術不僅是針對某一個國家的，這些技術公司是全球性的，種子技術、殺蟲劑的技術不斷提高，他們會把這些技術輸送到全球很多國家，所以這就導致了不僅是我們之前講的有所擴張的種植面積，單產能力也有所提高，而且這個單產能力是特別令人振奮的。我看看大豆單產提高的速度，南美，特別是巴西，還有美國，你看到他們的單產已經接近了，處在一個高位水平，而且他們之間的差距特別小，這是我們需要關注的，而且我覺得這是一個很大的推動能力，就是這種雜交和技術的提高能夠控制它的含水量，這都會提高各個國家的單產水平。

　　我們看到單產在明年市場年會給很多的分析帶來一個挑戰，一方面我們看到單產能力的提高是非常令人的驚訝，但是到底這個單產提高能走多遠，或者說是不是單產能夠一直的保持呢？它是不是一個波動性的情況？我們要知道這些土地，如果要進行施肥，進行整改的話，我們要知道未來還有沒有更多的土地來利用。在美國，種植面積不太可能大幅度的增加了，美國已經沒有更多的耕地可以提供了。但是加拿大和巴西還有很多的土地可以利用來種植大豆，還有烏克蘭，這些地方都還有很多的土地有待開發。無論如何，單產還是令我們感到非常驚訝的一個數字，還有科學家，種子科學，他們會在未來給提高單產水平。

　　我們來看一下南美供需情況，南美大豆供需，當然會受到一些新的制度影響，比如說受到稅收制度的激勵，特別是對大豆的激勵，導致大豆種植面積增加，我們看看它的種植面積，雖然產量有所下降，但是它的庫存是增加的，可能是由于出口量有所下降導致的。我們這里也看到它的出口量，大豆出口量在阿根廷有一點下降，所以導致了它的出庫和入庫的數量也產生了相應的變化，我們看到阿根廷的大豆產量有所提高，我們覺得未來大豆產量繼續提高的時候，出口量也會相應提高。我們還希望能夠看到在太平洋地區的影響，因為那邊還是比較寒冷地區，但是它的影響會比我們一個月前的預計要小一些，有可能它最終對阿根廷造成的影響不如我們之前想得那么大，我們看到海平面溫度和水溫沒有我們之前預想得那么低，我們還是考慮到水溫對阿根廷大豆造成的影響。

　　我們再看巴西，巴西的收割面積得到了擴大，我們看到巴西大豆的收割面積比之前提高了，它的基礎設施也得到了提高。巴西也希望找到自己的優點，他一旦找到自己的優勢所在，它就能夠有效的降低成本，畢竟它的面積特別的大。巴西有一個劣勢，就是內陸交通設施成本很高，但是巴西在這方面也做出了很大的改善，他們把自己的交通和庫存的成本進行了大幅度的降低，我們也看到現在巴西的出口量得到了提高，它的基礎設施連接性也得到了提高，包括鐵運、水陸和公路運輸都得到了提高，對于巴西來講，大豆運輸能力有了很大的提高。比如說它可以把大豆向北部進行運輸，我們看到存儲庫存和交通的費用大概是占了成本的20%-30%，如果它能夠減少，這一塊的成本就能夠下降。所以說他們可以同步多條船來裝運，不再受到裝載能力的制約了。

　　顯然隨著當地的工會，在這個時候每年都會罷工，他們現在路邊都有工人罷工的時候，我就跟朋友說，千萬不要去用卡車去運，如果你有市場計劃肯定是不行的，巴西跟阿根廷，特別是在座很多跨國公司的工作，他們都是在新建基礎設施來打造一個貨物、商品、大豆流通率可持續的運輸能力，能夠順暢的運到國際市場，更快的讓它們能夠被消費。現在的局勢跟以前大大不一樣了，所以明年的巴西產量，我們覺得明年對于播種來說，播種進度稍微落后，現在特別是在巴西中部的干旱，我們在關注這個干旱的情況。現在隨著天氣轉好，播種趕上來了，美國和巴西的農民其實都可以很快、很短時間內大量的播種，在巴西是這樣子的，天氣好，一下子就播下去了，他們有很多的設備，這些設備農業機器可以大量的同步運作，對巴西進行同步的播種。現在巴西播種有點拖后進度，但是時間還很充裕。對于這一年來說，已經有3500萬英畝已收割的農田，這個農田就要考慮它明年的產能了，他們每英畝有3.17噸的產量，這樣的話，計算起來，肯定還要考慮一下現在的天氣狀況以及未來的天氣狀況，這就意味著供應將會越來越充裕，對于2017/ 2018年是6000多萬的出口量，再往下一年又6600萬的出口量，這些數字都非常的驚人，對于巴西的供應能力不容小視，而且在未來還會進一步的擴大。

　　但是我們也要看到，巴西也在提升和投資更多的牲畜養殖業，特別在巴西北部和巴西東部有越來越多的牲畜養殖量了，所以它也把玉米，這是第二季的作物，現在也會有更多的壓榨機會，關鍵是要看巴西壓榨能力是不是能夠的提高它的產能，能夠促進巴西牲畜業的快速增長，巴西本地的牲畜也發展有多快？能夠為市場供應有多少？因為現在大豆的壓榨，通過豆粕供應本地市場，同時還要看一下它的牲畜屠宰量對于市場未來供應有什么影響，這些都必須要關注。

　　再有中國我們認為，中國現在的發展還是很驚人的，特別是之前講到中國的經濟要增加質量，我相信我們中國的公民，現在有更多的可獲得的蛋白供應了。這樣的話當然就需要能夠供應豆粕，運到中國來滿足中國的需求。現在政策的調整，很多都是圍繞著環境方面來政策調整，所以減少玉米的生產，可能使得價格有所上升。那么同時就會使到有更多的大豆的產量被抵消，這抵消還是少的，有多少地方生產大豆和現在大豆的今后量相比，這個還是比較小。

　　我們認為2017、2018年度，我們還是預見有1億噸的大豆將被進口到中國乃至全世界了。像巴西6600萬噸的出口量，然后再看一下這個規模其實也是中國正在大量購買的一個量。所以在未來，我們要思考一下這種動態。同時我們還要看一下中國大豆進口量，同時看到過去的增長模式，在過去五年，其實每年都增長10%左右，中國大豆進口都增長10%。其實五年就是1500萬噸了，所以這個是非常了不起。我們也要看一下這種的增長在不同的牲畜業的使用消耗情況。

　　另外生豬和食用油的行業發展是我們非常關注的，所以我們也必須理解這種市場的動態以及對于我們的是不是會導致更多的一些豆粕的消費，同時我們也需要能夠跟大家探討一下這個意味著什么。中國還是不斷的要收購更多的大豆，另外也會提升這個儲存的設施。我們看到中國的大豆壓榨設施和產量，再看一下這個供應，同時與世界上的對比。就可以看到都需要提升基本設施來更好的滿足中國的需求。

　　所以對中國的大豆出口這是一個每個月度的統計，顯然非常的驚人。這里都是跟全世界的收割緊密相關，同時也是非常的穩定。所以這個進口量不斷的提升，中國也是不斷的得到充裕的供應。所以說這個持續的大豆壓榨量，同時持續的大豆的消費量，包括大豆和豆油和豆粕，中國的這種需求胃口都是非常重要的。所以這就意味著我們要保持這樣的一些裝載能力、基礎設施的提升。這樣的話還不斷的要去鼓勵全世界的生產商，不斷的去播種大豆，因為它有很多的作物可供選擇，我們需要鼓勵他們考慮播種大豆。所以從這里可以看到，從美國、巴西、阿根廷每個月的增長都非常驚人，所以我們可以理解這是一個穩定的供應。如果過去幾年的區間，就看過去五年。每年的產量它都增長了600多萬，這其實每年多120條船來裝滿貨運到中國。這么多的過剩供應怎么來消化呢？其實就是把他們裝上大豆的運輸船運到中國來。

　　現在你們看這里，我們必須要去意識到，我們要保持對中國的大豆供應，同時中國本身其實現在每年都接收120多條船的大豆，來滿足本地的壓榨和大豆消費需求。所以我們預計這個還會持續。

　　另外再看壓榨利潤，壓榨利潤在中國有所改善，又回歸到正利潤了。今年夏天回到正利潤，而且還是有不錯的位置。問題就是說，大部分的產量還是在沿海地區，大豆是從沿海進口的。所以問題在于，其他的產能怎么辦呢？他們這個能力比較小，他們可能效率也沒有那么高。所以我們怎么樣能夠看它的整合的效率或者綜合效率。所以說中國這種新的壓榨設施的效能，是非常值得關注的。未來這個壓榨的能力要進一步提升。但利潤畢竟是上去了，所以這個壓榨的利潤它是可以在短期內大幅的波動，所以就去刺激在任何時間的大豆的進口。

　　匯率在這個壓榨利潤扮演重要的作用，美元走強了，但是在供應比較高的情況下，美元走強重要性也沒那么重要，因為你看大宗商品，特別是農產品的市場，如果農產品也是看到牲畜的養殖量增加，并不太關心貨幣的因素。因為關鍵就要買到這個貨來讓人們不至于挨餓，所以匯率倒不太重要了。

　　所以在今天，我們更多的去關注貨幣的變化、利率變化以及還要看供應能力以及對于未來市場的供需的轉變，在美國也是一樣。我們也非常關注在美國買大豆，它不光是要走巴拿馬運河，因為可以省兩周的運程，而不是通過好望角。我還愿意去買一條船的貨，然后付一個合適的到岸價格，只要滿足我供應量就可以了。

　　現在也看到很多國家的出口能力大大提升，所以北美未來的出口能力也會提升。特別看加拿大，他們已經有兩個非常大的出后提升機正在新建過程當中，有一些已經新建完成了。所以這種提升機也都會提升北美的出口能力。我們要考慮對亞洲的需求有什么影響，我們想看到現在海運市場，現在有大量的運力，而且運力充足，運輸設施也比較完備。所以現在供應也比較多的話，大家也不會慌張，需要去定船或者走什么航道了。

　　所以特別對于跨國公司，他們也在考慮全球的布局，他們就考慮誰要加入他們的壓榨業務，然后誰不做這個大豆壓榨業務，關鍵我們也看到很多的人在評估這種可行性。然后通過公司的并購進入壓榨的業務。

　　所以最后幾張幻燈片我們想談一下經濟走勢，對于供應的大豆價格走勢，包括豆油和豆粕。我們從大豆的角度來說，這種曲線我們都會看到，從歷史上，在某一種合約期之內的價格走勢，它都會有一種可能性。我們不是說這個價格會觸底，但是我們看供應狀況來說，還是可以預期這個價格會見底的。因為我們見到有一些價格，它還是在交易區間的上部，因為你看豆油這個價格，還是有升值的。相對于大豆，豆油價格比較貴；相比于豆粕，豆油也比較貴，所以會抬高大豆的價格。同時看一下天氣的事件，如果有一個重大的天氣事件的話，其實產量變化也不大，因為基本上它也不會減少期末庫存，因為這個庫銷比也不會很大的發生轉變，所以說價格也不會很快作出一個反映。

　　所以大豆價格對于其他商品的敏感性，相對于小麥和玉米來說，這個大豆真的沒有那么敏感，因為供應太充裕了。未來12個月到18個月，未來大豆交易區間還是比較平穩的，9.25到9.5這樣的一個區間，這里的價格應該是大豆的區間。

　　我們再看一下豆粕的期貨價格，豆粕的情況也很類似了，比如說上周的收盤價，大家手上的材料是10月31號，這種價格區間的話，我們要預見：從豆粕這塊的價格，我們美國消費量比較好，同時我們也看到牲畜養殖量在提升，穩步的擴大。而且除非這個利潤率有所改變的話，我們覺得豆粕的消費量不會有什么變化。所以豆粕的價格也會比較平穩。顯然可能豆粕還會有一些價格升值的動力。因為我們需要更多的豆粕來消費用于肉類的生產。所以美國肉類生產，這個顯然還是比較有強勢的，而且也意味著有更多的肉類出口。

　　最后再講一下豆油，價格稍微提高了，特別是明年的夏天，南美的收割季節到來的時候，2月、3月、4月，我們再看明年的話，我們就考慮對全球豆油的需求，顯然也會把價格提高。這也是我們把整個大豆的體系，還是一個穩定性的作用。因為豆油的價格比較穩定，所以大豆整個體系也比較穩。這個玉米大豆比例在美國大概是2.5：1或者2.8：1，顯然這個是對大豆是有利的，是對大豆在美國的播種有利的。因為這種價格比例是保持穩定的話，美國的農民，將來國家的農民也不想去種玉米，因為他覺得種大豆這個好處更多，利潤也更好。但是另一方面，我們也許要看一下價格穩定性的因素，也許看一下他們要考慮降低生產成本。這樣降下來的話，不同作物的產量可能會因此而受影響。從而導致他投資農作投資減少，設備投入減少，農田投入減少。這樣的話我們也會看到這一個單產，它就不會繼續的猛增，會比較平穩。所以未來的世界將會充分的供應的一個世界，對于大豆供應是不愁的。而且美國進入收割季節了，而且巴西豐收之后，我們可以預計巴西的作物，也會在未來保持種植。所以像這樣的一些天氣還不錯，干旱的情況也開始緩解，所以他們對于現在這個天氣影響，比30天以前也是有改善。農民對明年的播種會怎么考慮呢？大豆還是玉米呢？明年是種什么呢？這種的經濟預算現在不值得他們去考慮的。

　　今天很高興見到大家，我也希望在大會上見到更多的人進行交流，謝謝。