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　　市場人士建議關注跨市場套利機會

　　“棉紗期貨的上市，將進一步豐富涉棉期貨品種體系，為涉棉企業提供更多的風險管理工具。”8月13日，在中信期貨于深圳舉辦的“2017棉花棉紗投資峰會”上，與會嘉賓表示，棉紗期貨上市后，紡織企業銷售渠道將增加，便于進行庫存管理，未來棉紗期價將成為行業重要的參考依據。

　　“在棉紗的成本構成中，原料占比七成左右。除原料價格以外，能耗、人工、機物料等成本都屬于制造費用。”北京棉花展望信息咨詢公司副總經理張曼表示，由于產品不同、企業不同，制造費用也有所差異。總體說來，紗支越高，對棉花的要求也越高，制造費用相應增加。制造費用方面，受設備、勞動力素質、金融機構政策等因素的影響，各企業占比也不盡相同。

　　據期貨日報記者了解，鄭商所棉紗期貨交割基準品為32支普梳紗，其制造費用在5000—6000元/噸，40支精梳紗的制造費用在7000—7500元/噸。而印度和越南兩國同類產品的制造費用比我國低1000元/噸左右。

　　在對沖研投創始人董淑志看來，印度、越南等國的紡紗和我國棉紗之間，存在著很好的跨市場套利機會。“之所以存在套利機會，主要因為市場有效性不足、市場參與者不足、供需關系存在不平衡。”

　　“套利交易、賣出套保和點價交易是我們關注的市場交易機會，其中最為關注的還是不同市場之間的套利機會。”一家涉棉企業在會上表示。

　　對于棉紗期貨的交割規則，中信期貨研究員王燕介紹說，棉紗期貨的基準交割品為32支普梳棉紗，交割方式為信用倉單和廠庫交割，交割方法為非標倉單引入自報升貼水。進入交割月，第1—9個交易日之間，買賣雙方可協商以廠庫非標準倉單棉紗交割，自報升貼水。第10個交易日，只允許標準倉單交割，以保證交割的一致性。

　　“從歷史數據來看，棉紗和棉花價格存在很強的相關性，在97%以上。”張曼表示，根據多年研究，棉花庫存高低不同，棉紗對棉價的敏感度有所差異。“棉花庫存高時，當棉價下跌，棉紗跟跌較為迅速；棉價上漲時，棉紗反應則較為滯后。棉花庫存低時，棉價下跌，棉紗緩慢消化棉價下跌的影響；而當棉價上漲時，棉紗快速跟漲。”

　　據了解，為避免進口棉紗的價格沖擊，也為了確保棉紗期貨穩起步，棉紗期貨上市初期不允許進口棉紗交割。待后期平穩運行后，再逐步放開進口棉紗交割。