本周，全球商品期貨市場出現了歷史上罕見的一幕。基本面不盡相同的農產品期貨和基本金屬集體暴跌，且國內外農產品期貨連續跌停。更為不可思議的是，一直作為機構對沖通脹和避險資產的黃金和原油也失去了吸引力，絕對價格連續創下28年和17年最大單日跌幅。

    　　繼3月17日分別創出1033.90美元/盎司及111.80美元/桶的歷史新高后，黃金和原油隨即在17日當天和19日出現連續暴跌。到北京時間昨日18：20，紐約黃金及原油期貨電子盤價格分別跌至914.2美元及100.25美元，短短兩天跌幅超過10%。

    　　除了美元指數出現連續三日的反彈之外，基本面似乎沒有發生太大的變化。美聯儲本周大幅降息75基點，幅度之大使得市場預期短期內沒有再次降息，美元隨即在三天內出現了2%以上的反彈，美元指數由最低70.69上升至昨日的72附近。由此看來，黃金和原油的跌幅與美元漲幅明顯不匹配。

    　　美國能源資料協會(EIA)19日公布的數據顯示,截至3月14日當周,原油庫存增加20萬桶,增幅遠小于路透調查分析師預測的230萬桶。但在這一利多出爐當天，紐約原油期價每桶卻暴跌4.94美元，收于104.48美元，再度刷新周一創下的17年來最大單日跌幅紀錄。

    　　莫非是人們公認的黃金和原油不再具有避險功能了？答案顯然是否定的。上周五，紐約原油和黃金期貨的總持倉均達到創紀錄的113萬手和45.7萬手，這表明，資金尋求自身“庇護”的熱度并沒有下降。可是，為何僅過了一個周末兩者卻連續遭遇“空襲”呢？

    　　不難看出，在本周商品市場的集體暴跌中，基本面因素中商品的供求關系和金融屬性已經居于次要地位。就目前而言，只要是商品，就面臨著拋壓，基本面越好的商品，拋壓越明顯。

    　　不僅如此，在華爾街和倫敦金融圈內，基金們正在拒絕與一家排名全球十大投行的機構進行交易，而這家機構也可能面臨被收購的現實。

    　　無疑，貝爾斯登2美元/股的價格，引發了市場的想象，為什么會這么便宜？一般而言，每一家國際投行通常持有大量的商品資產。此前，黃金、原油以及基本面極佳的農產品被這些機構所看好并不斷買入。然而，當這些資產不得不處置的時候，市場的第一反應當然是“比誰跑得早，比誰跑得快”。

    　　正是在上述心理的作用下，商品市場包括黃金和原油都遭受了沉重的拋壓。數據顯示，本周前三個交易日，原油和黃金的持倉量大幅下降，截至本周三，原油總持倉由歷史最高113萬手大幅降至約100萬手，降幅高達11%。不僅如此，在下跌過程中，對沖基金和銀行還被迫繼續拋售介入較深的大宗商品，以滿足追加保證金的要求和應對目前的融資困難。此時，基本面對商品價格的影響已經微乎其微。