商品價格大幅震蕩后才可能出現新的投資機會

    　　最近金融市場的走勢讓我們很難相信，就在一年之前，全球的各中央銀行還在商討如何應對流動性過剩。

    　　而在最近的金融動蕩中，我們發現高杠桿才是市場真正的問題，而這是多么的不堪一擊。花旗集團全球戰略部門策略師在最近的報告中指出，對于全球性的杠桿降低，投資者應該避開那些依靠借貸實現增長的公司，甚至是國家。

    　　從花旗集團歐洲銀行研究團隊的數據就可以看出杠桿在當前的金融市場上起到了多大的作用。該團隊的數據顯示，1998年的信貸危機時候歐洲銀行杠桿比例是26倍；在21世紀初，杠桿達到了32倍，而現在杠桿是40倍。

    　　“廉價資金鼓勵很多人去買更大的房子、更大的車子以及擁有更大的投機頭寸。”報告指出，“而現在，高杠桿的銀行需要縮減貸款、高杠桿的消費者需要減少消費、高杠桿的公司需要減少并購或者減少投資，而高杠桿的投資者需要減少頭寸”。

    　　對于大宗商品市場而言，這同樣意味著轉變。你可能并不認為商品市場的杠桿可以如垃圾債券那么高，但是我們要明白這一點“杠桿最高的資產價格正在下跌是因為杠桿過高，而那些杠桿最低的資產也在下跌是因為持有這些資產的是那些高杠桿的投資者”。

    　　沒有人懷疑投機商是本輪大宗商品價格上揚的一個因素，雖然有人認為這不是最主要或決定性的因素。對沖基金經理們可能需要從商品市場撤出資金去填補其他“窟窿”，特別是他們在這個市場仍獲利豐厚。

    　　但這不意味著商品市場牛市的結束，經濟增長帶來的長期供給瓶頸等因素依舊存在。但是我們需要在市場穩定之后才能看到真正合理的價格區間在什么位置，或許離目前的位置不遠，抑或我們已經將多年的成長空間消耗殆盡。