□中誠期貨供稿

　　價格運行

　　5月27日到6月1日，

股票市場在上一周中出現反轉。前兩個交易日市場行情依舊火爆，指數周一開盤即突破4千點大關，之后持續攀升，周二到達高點4168.53點。周三財政部公布消息，股票交易印花稅由原來的千分之一上調至千分之三，市場報出實質性利空消息，大盤開始下調。這次印花稅上調本身幅度并不大，不足以將市場大幅度打壓下來；但是由于投資者預期如果股市在此之后繼續上揚，管理層有可能再次上調印花稅率，這種心理實際上是下跌的根本原因。

　　由于現貨市場走低，前期呈現加速上漲態勢的股指期貨猶如被迎面潑了一瓢冷水，各期合約價格同時應聲而落。目前各支合約的基差水平仍然為正向，但是如果現貨市場繼續走低，那么就有可能看到持續的負向基差。

　　交易機會

　　期現套利方面，0706合約目前基差水平200點左右，剩余14個交易日，因此具有一定的套利空間。另外，由于目前現貨市場下跌幅度較大，而且未來還有進一步下跌的可能，因此未來一段時間內，出現反向基差的可能性非常大。因此對于這筆套利頭寸，如果基差水平縮小到20點以內，需要根據當時行情斟酌后市出現反向基差的可能性，再進一步決定是結束頭寸還是繼續持有頭寸。

　　跨期套利方面，由于上周現貨市場下跌幅度較大，各期合約的基差升水都有大幅度的縮小，其中尤其以遠期合約縮小的幅度大。因此本周可以采用空遠期多近期的方式進行套利。而且，由于股市有進一步下跌的跡象，有可能會促使遠期的基差升水再次加速縮小，所以在未來一段時間之內，采取空遠期多近期的套利方法都是可行的。(陳東坡)

　　數據統計

　　時間2007-6-1滬深300指數/50ETF1330.52

　　滬深300指數3803.95

　　50ETF價格2.859

　　名稱實際價格理論價格剩余時間（天）與滬深300與50ETF

　　指數基差基差

　　IF07074482.03818.549678.05499.98

　　IF07064010.23808.114206.2528.18

　　名稱成交量持倉量建議套利有無套利機會溢價水平

　　比例（與50ETF套利）

　　IF07071098350021392.80有663.5

　　IF070622714285161392.80有118.7

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