菜籽油期貨上市將開辟豆油與菜籽油跨市、跨品種套利交易的新空間

　　羅文輝

　　長江流域油菜籽收割在即，而鄭州商品交易所(下稱“鄭商所”)醞釀近六年的菜籽油期貨也迎來上市前的倒計時。上周六，在上海舉辦的菜籽油期貨推介會上，鄭商所有關負責人透露，準備就緒的菜籽油期貨將于本周五(8日)或下周二(12日)掛牌，具體時間視上市儀式進程安排而定。

　　鄭商所研發部高級總監魏振祥，在上述推介會上講解了菜籽油期貨合約及規則制度的設計理念及主要內容。尚未正式公布的最新版菜籽油期貨合約，與“五一”長假后鄭商所下發有關理事的征求意見稿相比，最大的修改在于其最小變動價位由每噸4元縮小為每噸2元，這與大連商品交易所(下稱“大商所”)已上市豆油期貨最小變動價位的設計一致，有利于吸引短線交易者的積極參與。

　　對于菜籽油期貨合約的交易單位堅持每手5噸的設計而僅及豆油的一半的問題，鄭商所方面的解釋是，與豆油相比，菜籽油行業的特點是中小企業多、數量大。每手5噸價值約4萬元的較小合約規模設計，便于油菜籽和菜籽油現貨企業套期保值，也有利于中小客戶參與而提高市場流動性。

　　其實，鄭商所2001年8月設立新品種開發小組之初，優先開發的植物油類期貨品種是儲存難但國際上期貨市場已成熟的油菜籽。不過，在市場化進程中，菜籽油具有的商品期貨特點日益明顯：以現貨市場流通量最大的四級油為基準交割品，其質量穩定、檢驗方便；年產量和消費量均達400多萬噸而居全球第一的國內現貨市場，已是一完全競爭的市場，取消進口配額限制后國際化程度高、國內外聯動性強，價格波動大且影響因素多；沿長江流域的生產、消費集中性，則使得有關期貨交割制度的設計能有效實現期現對接，也便于市場信息采集等。

　　魏振祥特別強調，在調研和市場推介中發現，由于國際上已有四家交易所推出油菜籽或菜籽油期貨，且大商所于去年1月上市的豆油期貨培育了國內植物油期貨市場，國內菜籽油早已習慣參考國內外植物油期貨行情對現貨貿易合同定價，并學會利用豆油等相關期貨開展套期保值業務，規避價格風險。

　　菜籽油期貨上市后，還將開辟豆油與菜籽油跨市、跨品種套利交易的新空間。加之，今年國內油菜籽大幅減產已成定局，而近期混調油市場上飆升的進口棕櫚油價格也正推動菜籽油上漲，現貨企業面臨巨大的市場風險。故魏振祥相信，菜籽油期貨上市鄭商所之初，即可“估計應該是活躍的”，將無其他新品種上市時現貨行業遲遲不進場等導致的一段沉悶的“觀察期”。

　　鄭商所副總經理梅宏斌則在推介會上指出，菜籽油期貨的上市，將使已上市小麥、棉花和白糖期貨的鄭商所完善以糧、棉、油、糖四大農產品系列為主的農產品市場格局，并為進一步開發農產品價格指數期貨奠定基礎。